【开源机械】信捷电气:自主可控核心标的，国产小型PLC龙头，低估值高安全边际

产品有壁垒
PLC是营收占比最高的产品，2018-2021年营收 CAGR=23%，公司在PLC领域的长期积累铸就护城河。
PLC是运动控制系统的大脑，研发难度大、客户切换成本高、毛利率水平高(52%以上)，带动公司综合毛利率、净利率提升。
2019-2022H1，公司净利率、综合毛利率水平持续跑赢行业。
业绩有支撑
以PLC带动伺服技术路径有优势、业绩兑现达预期，2018-2021驱动系统营收CAGR=49%。
业绩增长可持续，整体解决方案纵向持续满足传统行业需求，横向开拓光伏等新应用领域。

估值有空间
受益于自动化行业需求复苏和工控零部件国产化加速，预计2022-23年业绩分别为3亿+和4亿+。当前市值不到60E，对应明年PE不到15X，而同行普遍30X。