明年是VR大年，VR产业链关键部位剖析-韭研公社

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明年是VR大年，VR产业链关键部位剖析

大内小密探

下海干活的老司机

2022-10-13 18:55:37

VR产业链的关键部位在于光学、显示与交互。

光学：Pancake方案的成熟应用，从头显的轻薄化与屈光度调整两大维度，有望带来VR设备里程碑式的体验提升。在苹果、Meta、PICO等行业龙头的引领作用下，Pancake商用趋势的确定性高，Pancake渗透率提升叠加VR放量有望带来VR光学市场规模加速成长，可关注膜材、贴膜、组装调整等核心环节的投资机会。

显示：当前VR显示面板已从AMOLED发展到Fast-LCD，未来几年Mini LED背光Fast-LCD、Micro OLED（硅基OLED）均有望成为VR主流显示应用方案。Mini LED背光相比传统LED大幅提升显示屏亮度与对比度，可适配折叠光路（Pancake）光学方案，同时Mini LED背光依托成熟LCD生产，产业链更成熟，供给能力更强大。硅基OLED与现在主流VR产品使用的Fast-LCD相比，在亮度、对比度、响应时间、功耗、体积等方面优势巨大，也是VR头显显示方案的新选择。

交互：VR追求虚拟场景下的深度交互，头手6DoF成为标配、眼动追踪、全身追踪、面部识别等技术有望进一步提升用户沉浸感，向接近自然的交互方向迭代。新硬件的交互方式亟待重构，苹果曾经两次定义交互方式（PC时代Lisa定义“图形用户界面（GUI）、鼠标和键盘”，智能手机时代iPhone定义触控交互），关注苹果首款MR及相应交互范式。

2023年是硬件的大年，PICO4、Quest Pro已重磅发布，将开启新一轮产品周期，VR消费市场有望加速放量，利好硬件与内容生态正向循环。近期，PICO发布PICO4/4 pro、Meta发布Quest Pro（代号Cambria），2023H1预计苹果、索尼等VR主流厂商均有新品发布计划。行业巨头新品迭代开启新一轮产品周期，2023年将迎来新硬件大年，且此轮新品周期关键在于Pancake光学方案、硅基OLED显示方案等核心技术的迭代与应用，助力VR头显进一步打开消费市场。PICO 4在维持大众定价的同时全面升级硬件性能，有望树立国内VR旗舰机标杆；Quest Pro定位办公场景与生产力工具，支持全彩透视、眼追、面捕，旨在弱化虚实边界加强虚实交互。当下VR市场的发展阶段可类比于早期的智能手机市场。首先是VR设备的整体升级方向是轻薄化、便携化、提升用户体验，用户量爬升速度不快，主要由头部产品提振。其次硬件产业链各环节的升级迭代趋势较为明确，光学、显示、交互等模块均存在较大的创新与进步空间，这一阶段伴随着技术的迭代标杆性的新品会陆续推出，如PICO4、Meta Quest Pro、苹果MR等，加速VR消费级市场成长。这一阶段行业巨头起到重要引领作用，市场演进过程可能伴随着量价双升过程，内容丰富度的提升及商业模式的创新有望催化这一进程。

关注标的：我们主要围绕两点标准筛选标的，首先是根据备战元宇宙投资的三个阶段的划分，当下仍处于第一阶段，即筛选的投资标的是有元宇宙（如硬件产业链）的相关业务；进而是目前各VR硬件厂商均在探索各自的技术路径，产业链并未定型，但产业链的关键部位在于光学、显示与交互，按照这三大关键环节再加上整体设计/组装代工共四条脉络做具体筛选。

整机设计/组装代工：创维数字、歌尔股份、立讯精密、和硕、广达、龙旗科技、欣旺达、富士康；

光学：歌尔股份、舜宇光学科技、玉晶光、扬明光学、欧菲光、三利谱、杰普特、联创电子、兆威机电；

显示：京东方、华兴源创、智立方、易天股份、隆利科技、鸿利智汇、长信科技、利亚德、德龙激光、三安光电；

交互：胜宏科技、赛微电子、敏芯股份、韦尔股份、美迪凯、科瑞技术。

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