深度![东吴电新]科士达:修炼内功,携手龙头，光储充持续高增

科士达业务包括数据中心、新能源两块。其中新能源业务包括光伏逆变器、储能变流器、储能一体机方案、新能源汽车充电桩等，近年随着光储充行业景气度持续提升，公司新能源业务快速扩大，22H1年收入4.54亿元，占总收入的30%，毛利率27.6%。

户储绑定两大核心客户，盈利高增值得期.待: 1)海外户储:公司主要为渠道商、安装商ODM生产电池PACK和一-体机，目前已与宁德时代、SolarEdge、 美的等达成合作，在电芯供应、海外渠道上均有优势，增量显著且盈利确定性强。①借助铁锂电池进入SolarEdge供应链，供给电池PACK，今年预计完成约6亿收入，明年翻倍增长;②绑定美的大客户，供应户储一-体机，目前已签订单已达2万套(约6亿元)，明年预计完成交付5万套(约15亿元);叠加公司自有工商业产品及其他贴牌产品，我们预计22/23司储能收入为8.2/29.6亿元，对应1. 4/5.6亿利润。2)光伏逆变器策略转变，市场重心从地面转向户用，同时加快海外渠道铺设，有望底部反转，预计22/23年 光伏逆变器收入为5.2/7.8亿元，对应0.5/0.9亿利润。3)充电桩市场高增，预计未来五年将保持50%左右增速。

数据中心基本盘稳健。21年国内数据中心市场规模达1500亿元，过去5年行业CAGR达31%。公司是全球数据中心UPS龙头(国内企业对比仅次于华为)，国内UPS出货量多年保持第一(销量口径)，该业务未来有望继续保持10-15%稳定增长，预计22/23年 贡献3.3/3.8亿利润。

[庆祝]盈利预测:预计22-24年净利润6.33/10.55/15.88亿元，同比+ 70%/+67%/+51%，我们对数据中心&其他业务、新能源业务23年分别给予25/50倍PE，对应目标价74元，首次覆盖给予“买入”评级。