疫情导致业绩承压，三季度收入稳健增长

2022年Q1-3公司实现营业总收入15.12亿元，同比增长8,87%；归母净利润2.27亿元，同比减少8.68%；扣非净利润2.16亿元，同比增长4.11%；若剔除股票激励影响，2022年Q1-3公司实现归母净利润2.68亿元，同比减少15.29%，扣非净利润为2.58亿元，同比减少6.63%。单三季度公司实现营业收入5.51亿元，同比增长7.31%，归母净利润1.02亿元，同比减少2.98%，扣非归母净利润0.97亿元，同比增长33.96%；剔除股票激励影响，2022年Q3实现归母净利润1.14亿元，同比减少10.59%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长15.10%。随着后续疫情得到有效控制，公司业绩有望进一步恢复。

[玫瑰]毛利率受产品结构影响略有下降，研发投入持续增加

2022年Q1-3公司销售毛利率60.65%，同比下降3.84 pct，主要由于可视化产品销售初期毛利水平较低所致，销售净利率15.46%，同比下降3.02pct。公司销售费用率20.36%，同比增加2.32pct, 管理费用率17.23%，同比下降1.64pct。财务费用率-3.28%，同比下降3.78pct。研发费用率8.05%，同比增加0.77pct。

[玫瑰]新品密集落地，第二增长曲线效果初现

可视化产品逐渐进入收获期，2022年H1国内可视化业务营收约1.02亿元，助力拓展公司新增长空间。2021年11月一次性使用胆道镜在国内获批，预计23年取得 FDA 及 CE 注册，一次性支气管镜于2022年6月获得国内注册证，一次性输尿管肾镜等在研；止血闭合类中，22年Q1三臂夹已获得国内及FDA注册，牵拉夹已获得国内及日本注册，钴铬合金夹、闭合夹等产品将在未来两年陆续获批在中国及美国上市；神经外科三个产品研发顺利，颅内隧道牵开手术系统进入国内临床阶段，计划2023年获得国内及FDA注册；一次性可视化脑部灌洗系统，计划2023年获得FDA注册；脑科球囊已于2022年3月获得国内注册。

[玫瑰]南微医学是中国微创介入器械领域的龙头公司，我们认为公司凭借优越的产品性能、研发能力和战略布局，有望进一步巩固在微创诊疗耗材领域的龙头地位。