永兴材料(002756)：二期项目达产持续布局锂资源-韭研公社

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永兴材料(002756)：二期项目达产持续布局锂资源

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2022-11-07 16:08:48

国泰君安证券股份有限公司研究员：李鹏飞/魏雨迪/王宏玉日期：2022-11-06

本报告导读：

公司2022年前3季度业绩超预期。锂价强势叠加公司产量上升，带动公司锂电板块业绩快速上升。我们预期锂价将维持强势，叠加公司产量增加，公司业绩将维持强势。

投资要点：

维持“增持”评级。2022 年前三季度公司实现营收 108.66 亿元，同比升120.76%，实现归母净利润42.71 亿元，同比升675.97%，公司业绩超预期。上调公司2022-24 年EPS 预测为15.24/18.19/19.52(原11.88/15.24/15.7元)，对应归母净利润为63.21/75.45/80.95 亿元。维持公司目标价182.1 元，维持“增持”评级。

新能源车需求超预期增长，碳酸锂价格快速上升。2022Q1-Q3公司碳酸锂销量分别为2720、4660、6390 吨，归母净利润分别为7.21、13.81、19.3亿元，对应吨净利分别为26.52、28.48、30.21 万元/吨。我们观察到新能源汽车在下半年销量仍然较高，下游对锂盐需求强劲，碳酸锂价格持续上涨。公司二期项目2 条碳酸锂产线已完全投产，180 万吨/年锂矿石选矿项目已经投入使用，我们预期2022 公司年锂盐产量仍将上升，公司锂电板块业绩将跟随产量释放。

积极布局锂资源，未来资源量或仍有上升。2022 年上半年公司公告与江西钨业成立合资公司建设2 万吨碳酸锂项目，与澳大利亚EFE 成立合资公司，我们认为公司在江西及其他地区获取锂资源的能力将进一步上升。

我们预期公司未来公司锂资源量仍有上升空间，锂电板块空间广阔。

300 万吨/年锂矿石项目启动，非公开发行完成。22 年8 月公司非公开发行完成，募资11 亿元用于2 万吨碳酸锂等项目。同时，公司300 万吨/年锂矿石综合选矿项目启动，奠定公司锂电新能源业务下阶段发展的基础。

风险提示：新建产能投产进度不及预期，新能源车需求大幅下滑。

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