股票市场上，有一类行业的发展和宏观经济的关系较小，比如光伏、风电、储能、军工、半导体设备材料等，另一类行业和宏观经济的关系较强，比如地产产业链、消费电子、有色、食品、旅游、以及一些模拟和数字芯片等消费属性强的行业。新能车和汽车零部件比较特殊，既和宏观有关系（影响燃油车销量），又和宏观没关系（电动化、智能化的渗透率提升逻辑，以及国产造车势力崛起带来的供应链重塑长逻辑）。

       和宏观脱敏的那些行业这两年一直在走结构性牛市，里面牛股层出不穷。尤其在宏观弱、市场流动性充沛的背景下，这些和宏观脱敏、基本面强劲的行业在充沛的流动性下会享受很舒服的溢价（今年5-8月尤其明显）。即使受宏观影响的汽车行业，一些有智能化、新技术（比如一体化压铸）、国产替代逻辑的汽配公司也走出了牛市趋势。

       所以有人将现在这个位置称作“新一轮牛市的起点”我感觉也不太合适，“新一轮牛市的起点” 可能只是适用于和宏观敏感度高的那些行业。在明年的防疫放开预期下，这些行业最近在开始交易明后年的复苏预期（例如这几天的食品、白酒、有色、甚至晶丰明源这种模拟芯片设计公司）。那其实对于和宏观脱敏的那些行业来说，反而有抽吸市场资金的负面作用（比如近期的军工、大储、风电就表现不佳）。

      现在这种环境其实挺尴尬的，每个行业都能找到支撑其逻辑的地方（和宏观脱敏的行业可以交易其自身行业基本面、和宏观相关度高的行业可以交易复苏预期、和自主安全相关的行业可以交易宏大叙事），大家对行业的分歧也很大，所以在这个位置市场各个细分行业板块的走势估计会很纠结，也很容易出现满仓踏空甚至亏钱的情况。