近日，公司公告收购西安爱尔、泉州爱尔等26 家医院部分股权，交易对价合计 9.07 亿元，26 家医院整体估值 15.35 亿元。 

收购对价合理。

26 家医院 2021 年实现营收合计 6.43 亿元，净利润- 1413 万元，净资产 2.42 亿元，2022 年前三季度实现营收合计 6.11 亿 元，净利润 0.47 亿元，实现大幅盈利，净资产 2.93 亿元，按照季度比 例，我们预计 2022 年实现营收 8.15 亿元，净利润 0.62 亿元。2021 年 和 2022 年前三季度净利率分别为-2.2%、7.7%。26 家医院被收购股权 合计对价 9.07 亿元，整体估值为 15.35 亿元，对应 2021 年 PE 为- 108.7，PS 为 2.4 倍，预计对应 2022 年 PE 为 24.6 倍，PS 为 1.88 倍，估值合理。

收购标的 2022 年实现扭亏。

被并购的 26 家医院中，2021 年实现盈利 的医院主要是泉州爱尔、西安爱尔、都江堰爱尔等 11 家医院，2022 年 前三季度实现盈利的医院达到 24 家，仅有浏阳爱尔、萍乡爱尔小幅亏 损，亏损额不足百万元。被并购医院成长性较好，有望增厚公司 2023 年业绩。

盈利预测与投资评级：我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 185、 231.41、292.12 亿元，同比增长 23.3%、25.1%、26.2%，归母净利润 分别为 31.2、42.91、59.11 亿元，同比增长 34.3%、37.5%、37.7%， 对应 PE 分别为 62.45、45.4、32.96 倍，