兔宝宝:低估值板材龙头渠道升级成长迅速,定制家居新秀差异化优势显著

国内装饰板材行业龙头领军品牌,主营高端环保板材,进军定制家居,全产业链业务布局,业绩高增,具备a属性的消费建材。2021年预计营收95.03亿元 , yoy+46 .98% , 2016-2021年CAGR高达28.84%，2021年预计实现归母净利润7.16亿元, yoy+77.82%，2016-2021年CAGR为22.47%。

板材环保性能行业领先,品牌力突出,立足传统分销零售,建设多元化渠道， 发力“小B”端业务 ,导入分公司模式,成效显著, 2021年板材营收同比高增53. 16%。随环保要求和消费者品牌意识提升,行业集中度提升为长期趋势,公司市场份额有望提升。

“零售+工程“双轮驱动发力定制家居，优质板材打造差异化竞争力,定制家居成长迅速, 2016-2021营收CAGR高达55.28%。零售端家居[ J店整合升级,收购裕丰汉唐95%股权,持续加码工程家居,地产精装率提升及存量房重装修需求创造广阔家居市场。

盈利水平稳定, C端现金牛”优势明显,资金充裕支撑长期发展, 2021-2023年规划现金分红比例高达

50%，高分红比例凸显长期投资价值。 限制性股票敫励计划解锁条件22-24年净利润CAGR超20% ,自2018年以来公司陆续实施股份回购,均彰显未来发展信心。

预计公司21/22/23年归母净利润为7.16/8.32/10.56亿元, yoy77 .8%/16.2%/26.9%,PE为10.6/9.1/7.2倍，估值优势明显。