股权激励彰显发展信心

本次股权激励对象共计 3,759 人，包括董事、高级管理人 员、公司中层管理人员及核心骨干员工，占公司截止 21 年 12 月 31 日在册员工总 人数的 1.65%。激励计划有效期为 72 个月，可在未来 60 个月内按 20%：20%： 20%：20%：20%的比例分五期行权。行权业绩指标为 2023-2027 年营收要求分别 不低于 2,300 亿元/ 2,600 亿元/ 2,900 亿元/ 3,200 亿元/ 3,500 亿元，即 21-27CAGR 约 15%。此次激励费用摊销合计 16.64 亿元，22-27 年分别摊销 0.55/ 6.42/ 4.28/ 2.86/ 1.74/ 0.78 亿元，相对公司净利润近百亿体量影响较小，且此次激励计划将有 效调动高管及核心骨干员工积极性，将公司利益与员工深度绑定，有助于公司长远 发展。 

业绩高速增长，大客户带动消费电子业务逆势增长

公司积极布局消费电子、通信、 汽车、XR 等领域，22Q3 公司消费电子、电脑互联产品及精密组件大幅增长拉动前 三季度营业收入实现 1452.52 亿元，同比增长 79.30%。此外，公司预计 22 年度业 绩将实现归母净利润 95.45-98.99 亿元，同比增长 35%-40%，实现扣非归母净利润 92.19-96.13 亿元，同比增长 53.26%-59.80%。消费电子方面，大客户手机和耳机 业务有望承接友商转单，业绩增厚可期；大客户手表业务，公司 8 系列份额较高， Ultra 系列份额达 70%，Watch 组装份额大幅提升，且在零组件上品类不断延伸 ASP 稳步提升。 

紧跟元宇宙发展，切入苹果 MR 供应链可期

公司 18 年创立的立景于 20 年成功收 购苹果 CCM 的主要供应商高伟电子，以此正式切入苹果供应链。同时，立讯作为 VCM 新的供应商，与高伟电子 CCM 垂直整合，将进一步强化立讯在苹果供应链中 的地位。高伟电子与大客户深度绑定，作为苹果移动终端设备相机模组的主要供应 商，12 年开始参与封装工艺技术难度较大的 FC 摄像头模组供应。目前手机摄像头 模组中，仅苹果采用 FC 工艺，随着需求的增加，与苹果长期合作建立的信任与公 司特有的 FC 封装方式，使高伟电子有望深度参与苹果 MR 产业链，助力立讯精密 紧跟元宇宙发展步伐。

 内生外延打造多元化汽车矩阵，智能汽车或成为公司未来成长空间

公司在汽车方 面已形成丰富产品线，包含汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱 控制等，2021和2022H1公司汽车互联产品及精密组件业务实现41.43亿元和21.11 亿元营收，同比增长 45.66%/ 19.04%。立讯精密与奇瑞集团、速腾聚创等深度合 作，定位服务车企的 Tier 1 厂商并加快智能驾驶传感器等方面的布局。2022 年 2 月 11 日，立讯精密与奇瑞控股、奇瑞汽车股份、奇瑞新能源共同签署了《战略合 作框架协议》，立讯精密将与奇瑞新能源共同组建合资公司，专业从事新能源汽车 的整车研发及制造，为立讯精密汽车核心零部件业务提供前沿的研发设计、量产平 台及出海口。双方合作旨在全方位强化立讯精密汽车业务战略布局，实现公司核心零部件的多元化和规模化发展，达到成为Tier 1领导厂商的中长期目标。

 盈利预测：鉴于公司消费电子业务品类持续扩张并不断优化部件- 模组-整机垂直供应能力，汽车电子业务内生外延向 Tier1 进发驱动业绩增长， 我们维持 2022-2024 年归母净利润 97.04 亿/ 125.40 亿元/ 155.31 亿元，对应 22-24 年 PE 分别为 23X、17X、14X