公用事业板块

今天我们主题是反弹中布局成长股，客观讲我这个板块更多的是稳定运营的一些标 的，其实很难说归入到成长这样一个板块里面来。所以我这边就简单汇报一下我们近 期重点强烈推荐的中国核电，把更多的时间留给真正的环保成长股的一些标的。

进攻性与防御性

我们觉得就是说其实中国核电目前来看它也确实是处在一个高速的成长期，所以应 该说它是一个攻守兼备这样一个标的，无论是说反弹或者说是持续的震荡我们觉得都 是非常有价值的去配置中国核电标的。

那么我们从进攻性角度来看就是说它在这两年确实是它的一个业绩高增的年份，那 么它也正好是公布了一二月份业绩的数据，就是一二月份它实现这个规模净利润16个 亿，同比增长50%，那么也是一个非常亮眼的数据。那么在前一段时间也是公布了 2021年的业绩快报，实现了80亿的规模净利润，同比增长34%。所以尽管是一个重资 产的投资行业，但是就是说目前因为它几方面的原因，主要是装机的一个增长以及投 资风电和光伏包括电价上的提升，以至于它能进入到一个业绩快速增长的这样一个阶 段，所以其实它也是有很好的阶段性的成长性，那么这是从它的进攻性的角度来看。

那么从防御性的角度来看其实它也是一个很好的防御的标的，那么我们觉得就是从 长期来看中国核电是有望成为像长江电力这样的一个偏防御的稳健运营的一个标的。那么只是说它现在还有很多的核电的项目在建，同时现在也大力的去投风电和光伏， 所以整个是在一个资本开支期，还没有进入到一个自由现金流非常好的这样一个阶 段，它的经营性现金流是非常好的，但自由现金流还没有得到一个非常好的这样一个 结论，所以就是说我们觉得是未来的长江电力。

那么从资产的属性上来讲，我们觉得跟长江电力也是非常的相似。第一个就是特别 稳定体现在几个方面，第一个利用小时，那么他们都是优先调度的电源，利用小时数 是非常有保障的，那么中国核电它是一般来说是7800~8000的利用小时数，基本上都 是满发的。第二个就是成本端的确定性，它的燃料在成本当中的占比是很低的，只有 20%的占据，而且它是从集团的核燃料公司去采购，所以实际上也是固定的一个价 格。就不太会有太大的波动，那么它的成本当中也是折旧为主占到40%以上。第三个 稳定的点在于电价，它的电价里面也不像其他的这些新能源过去是含有补贴，因此没 有下行的这样一个压力。同时它还有一个特别好的属性就是它的设备折旧年限实际上 是远远的要比它的实际使用年限要短，所以它折旧完之后它的现金业绩会更好，就是 说它有这样一个这方面的跟长江电力非常类似的属性。所以我们认为就是说中国核电 从远期来看有望成为下一个长江电力，所以就是从攻和守的两个角度我们觉得都是可 以去重配标的的。

业绩高增三个逻辑

它基本面的情况再做一下简单的一个更新，2022年它会迎来一个业绩高增的一个 年份，其中来自于三方面的增长。

第一个是核电本身的装机，2021年年终有田湾6号机组的投产，2022年1月份有福 清6号机组的投产，那么整个我们算下来基本上会把电量提升30多亿度电，接近于8% 左右的这样一个电量的增速，所以这块也能带来一个比较大的业绩增量。第二个是它 在投资风电和光伏这块也是刚刚起步，所以增量也是非常大。那么从去年年底的数据 来看也已经达到了 8.9G瓦的装机，我们认为2022年它依然会保持一个非常高速的增 长，朝着它的十四五30G瓦的目标前行，那么所以就这块也会带来一个比较大的增 量。第三个增量就是它核电市场化电价的提升，那么过去大体上是有37%左右的电量 是市场化的，也就是说是不依据它核准的电价，而是过去是有大概三分钱左右的这样 —个下浮。那么到今年整体它是跟着火电实现了这样一个上浮，所以这块也会产生一 个非常大的业绩弹性。

那么综合这三方面因素，我们觉得就是说今年的话会实现一个百分之甚至就40左右 的这样一个业绩增速，所以就是说三四十就是这样一个业绩增速也是非常好的有一个 成长性。目前的估值对应2022年也是10倍出头的这样一个水平，所以建议各位领导重 点关注。

我这边汇报就讲这一个标的，重点推荐一下。

电子板块

大家好，下面我给各位投资者汇报一下我们团队的观点。

这轮成长的反弹应该是说在我们的预期之内，因为原来的时候电子行业从去年四季 度开始其实就开始回调了，受到各种压制一直回调。从这个春节回来大概在二月底三 月初的时候其实就已经见到了一个比较偏底部的这样的一个位置，从龙头公司比如像 北方华创，兆易创新以及斯达半导相对来讲其实已经是在反复的震荡筑底的这样的一 个过程。我们觉得从基本面上来看，这些其实半导体的经过这一轮的这种比较大的一 个调整，觉得已经到了一个估值可以看的这样一个地步。

我们最近期的时候总结了一下在历史上的这样一个PE包括PEG这方面的这样一个 估值，发现现在其实和大概2019年的大体上已经估值基本上已经差不多了，就差不多 从2017年到2019年这样的一个平均值已经到了这样的一个阶段，所以传统的一些这种 偏泡沫基本上现在应该说是挤压的比较干净。剩下的看整体的这样的一个增长性，从 后面的话我们认为在整个加息的这种背景下来讲后面的话看整个细分赛道的增速。

半导体设备

所以的话我们从细分的赛道来看就比较看好整个半导体这样的一个大赛道，再看细 分的话功率半导体还有半导体设备材料这样的一个细分，除了整个半导体大赛道下面 我们还比较看好的一个就是汽车电子，所以如果是从细分一点的话来看功率半导体的 设备材料再加上汽车电子。

从半导体的设备来看，也是因为设备我们觉得是整个来看是最长的，相当于赛道目 前来看就未来2~3年的时间我们认为都可以保持一个相对比较高的增速，所以我们觉 得这个是可以重点关注一些现在所布局的。因为整个半导体来看就是以龙头北方华创 为例，根据万德一致预期，可以看到基本上到明年的时候就可以看PEG了。因为传统 的时候意义上来讲，大家都会觉得整个半导体设备是一个就是成长股里边估值最高的 这样的一个板块，因为估值比较高所以说看没法看peg。所以在加息周期大家对预期 是比较差，所以也是整体上来讲跌幅最深的，包括龙头在内基本上跌幅在百分之四五 十。

而经过这轮下来基本上就是PEG明年就在1附近了，所以的话我们觉得因为今年的 订单因为半导体设备的交付周期大概是六个月，平均下来从小设备大概可能差不多三 四个月，比较难或者是零部件受到限制的这样的一个设备它可能交付在八个月到一年 也有可能。整体上来看可以认为今年的订单就是明年的相当于是收入利润，所以可以 看到明年可以看PEG的情况下，觉得其实整个估值是比较可以看的。

如果从半导体设备来看北方华创，龙头的话我们觉得二线的很多标的其实是空间会 可能比龙头会更大一点，虽然流动性可能会相对来讲差一点但是可能从弹性上来讲可 能会觉得会更有优势。

半导体材料

第二个赛道就是半导体的材料，半导体材料我们觉得正好是今天早晨的时候大家就 开始这个传整个日本这边有一个地震，地震的话就影响了部分日本的半导体的材料供 应商的一些工厂。

所以包括我们看了一下受影响比较大的一个是硅片，一个是一些化学品。所以大家 可以看到第一是业绩不错，第二个也受到日本影响涨的是非常不错的。如果是从龙头 股来看我们去比较推荐立昂微，立昂微还是正在做的是一个硅片，为什么这么重视硅 片，硅片细分在整个半导体的这些材料赛道里边大概占比是1/3,因为半导体材料整个 全球的市场大概是100亿美元，所以的话它的市场规模来讲是比较大的，因为这个立 昂微也是属于这两年会有增速也比较快，由于扩产再加上它的价格也会有一个景气度 比较高以及硅片也在本身也在涨价，而且硅片的这样的一个扩产相对比较困难，所以 像相当于景气周期也会持续更长一点，所以我们也是属于这种长期就持续看好的，所 以这个版本体材料里面最看好的一个立昂微。

功率半导体汽车电子

功率这个里边我们觉得还是龙头斯达半导我觉得还是比较值得关注的，因为今年整 个功率半导体第一是比较缺，第二相对来讲还是有本身的话有产能的这样的问题，所 以可以看到一线的话就是斯达半导我们认为的话是它的包括有车规级的产品，又有本 身就包括光伏的IGBT比例上的提升，相对来讲是替代效应。相当于把原来一部分像家 电，还有包括像一部分工业级的产品转换为新能源，所以这块我们觉得整体来看增速 也会是比较明显的，所以我们觉得这个功率半导体觉得还是比较好的方向。

第三个就是汽车电子，但汽车电子目前来看我们觉得方向其实是比较分散，因为相 对来讲整个比较纯的公司目前来看是比较少的，所以的话我们觉得可能是更多的需要 在个股的估值和它的纯度方面进行平衡。现在大家我觉得可以关注一下激光雷达这样 的细分板块，所以整个炬光科技我们之前也组织了两个交流，大家可以关注一下。

整体上来看我们觉得这三个赛道是可以是值得去大家去关注的。所以如果是对于公 司的具体情况我就不展开了，如果有问题可以随时和我们团队或者是我们的销售老师 联系，谢谢。

汽车板块

各位投资者大家晚上好。我简单汇报一下汽车零件的情况或者说汽车行业的成长 股。

首先整车板块，我们觉得到现在时点跌了很多了，我们觉得整车还是很有机会的， 首先的情况就是比亚迪。比亚迪未来可能在纯电上面应该说是一路高成长，在纯电和 混动都是高增长。长城我觉得2020年以来的这个产品周期还处在初始阶段，最近股价 跌到这么多我觉得是非常好的机会。其实很重要的原因，大家把这个整车股当成周期 股就好，实际上整车股未来几年它还是偏成长的。所以最近回调这么多我觉得具有背 后很多的原因，但是到我们觉得比亚迪跟长城都有很好的机会。另外一个就是半成长 股，因为它有一半新能源汽车，我觉得也会是很好的机会，这是整车的。

电机电控

第一个我们重点看到两个大的板块，一个是电机电控。电机电控今年是这个行业向 的高端化的发展，去年要么就是特斯拉加比亚迪自己自己做，要么低端供应商做的都 是低端的，今年开始中高端放量电机电控资源是有巨大变化，是出现行业出现盈利拐 点的时点。第二种就是电机电控未来几年纯电基本上它是往中高端发展，混动双电机 电控，所以它对这样的行业尤其是这种可能都是指数级增长。第三个这种格局来看电机电控这个行业中国企业一定是能成为全球性企业。中国人是可以赚全球老外的钱， 这一点我觉得很重要，有利于中国企业或者中国龙头企业能赚到全球的钱，所以这个 赛道我们非常看好，我们重点推公司也很多比如说让方正电机，这个是第一个推荐电 机电控板块。

汽车内外饰

第二推荐零件板块就是汽车内外饰，这个内外饰我觉得很大一个特点就是我们大家 看到汽车的确是往这种更智能更重视用户体验或者说更居家方向去发展，这个时候对 那些外饰要求其实是更高的，所以整个内外饰和装饰度体验会更好，这是我觉得特别 重要的，所以汽车内外饰是我觉得还是很有机会。一句话总结就是它具有消费升级潜 力或者具有消费升级趋势，我们很看好这种大的现状。这里面包括那些包括内外饰比 如说之前推的公司像常熟汽饰我们过去一直在推，基本面没有发生什么变化或者说基 本面还是很好的，只是因为最近市场的波动回调比较多，它也是具有持续消费升级潜 力的一个行业。

以上就是这个观点，谢谢。