如果按照联邦政府净利息支出占GDP最高比例为3.19%,2021年国债余额占GDP比重为127%测算,美债最高收益率为2.5%。
美国财政支出大多年份高于财政收入,联邦财政收入占GDP最高比例为20%,发生在2000年。联邦财政支出占比最高为31%,发生在2020年(GDP下降,支出大幅增加,异常年份),另外两次高点发生在2009年(24%)和1982年(22%)。美国联邦政府净利息支出占财政收入最高比例为18.43%,发生在1991年,1990年1年和10年期国债平均利率为8.22%,最高为8.82%。按照财政收入最高占比GDP20%测算,美债最高利率为0.184*0.2/1.27=2.90%。 美国联邦政府净利息支出占财政支出最高比例为15.45%,发生在1996年,1995年1年和10年期国债平均利率为6.26%,最高为7.47%。按照财政支出最高占比GDP 31%测算,美债最高利率为0.155*0.31/1.27=3.78%,如按照财政支出最高占GDP24%测算,则为2.92%。常态利率测算:不考虑美国经济增长,测算美国年度级别正常可承受利率为1%。(国债占GDP比例提升,压缩了加息空间;如GDP能够高速增长,将打开加息空间)
1982-2000年,美国联邦利息支出净额占比GDP在2.7-3.2区间,处于历史区间高位;2002年后,占比低于1.8%,大多年份在1.3-1.4%。按照大多年份净利息支出在GDP占比1.3-1.4%区间,对应国债收益率在1.02-1.1%。
1982-2000年,美国联邦利息支出净额占比财政支出在10%以上,最高位15%,处于历史区间高位;2002年后,占比低于9%,大多年份在5-6.5%。按照大多年份净利息支出在财政支出占比5-6.5%区间,财政支出占比GDP在20%左右,对应国债收益率在0.79-1.02%。
1982-2000年,美国联邦利息净额占比财政收入在10%以上,最高位18%,处于历史区间高位;2002年后,占比低于10%,大多年份在8-9%。按照大多年份净利息支出在财政支出占比8-9%区间,财政收入占比GDP在16%左右,对应国债收益率在1-1.1%。
如美债收益率相对21年大于4%,美国财政支出中美债利息将需多支出1.2万亿美元,多支出的利息将占比21年美国财政收入4万亿美元的30%,美国财政压力将进一步加大,美国国债的规模将加速提高。