璞泰来业绩说明会纪要
修仙小锦鲤
航行五百年的公社达人
2021-08-11 12:16:19
业绩说明会要点总结：
负极：1）第二代硅基产品产业化已具备基本条件；溧阳建立了氧化亚硅中试线，测试和认证中，已经少量出货，预计商业化批量化的从今年Q4或者Q1/22；2）钠电池的负极材料是采用硬碳，公司目前的硬碳材料有少量用在快充的产品中，硬碳的产线基本类似石墨，在石墨化阶段是简化版的石墨化；此外钠离子可能对隔膜涂覆的要求可能更高。
石墨化：1）二期石墨化能评在履行审批程序中，期待能在三季度完成相关工作；四川紫宸也启动了负极能评程序，公司两个项目都得到了地方政府重点支持；2）2021年上半年，公司山东及内蒙兴丰石墨化加工量是3万吨，单吨净利在3,000元以内；3）目前连续法石墨化主要应用于低容量的负极材料，很难满足高端负极材料的指标要求。
涂覆：1）涂覆材料氧化铝需要用水进行研磨，经过干燥后发货，涂覆企业加溶剂后制成浆料；涂覆材料工艺一体化不需要进行通风干燥，直接加粘结剂，一体化后用管道运输，节省了包装费用、干燥节省电费；2）涂覆业务部分海外客户认证取得积极进展并预计本年将实现销售突破，仅个别海外客户有基膜配套需求，公司也在积极扩建基膜产能。
继续推荐璞泰来，公司负极产能加速扩张，且以石墨化自主、一体化基地为导向，规划20万吨的四川一体化基地将分批于2022年中起投产，有助于公司加大增量客户开拓。涂覆成本竞争力可观，保持满产且加速产能扩张，2025年将超60亿平。设备显著回暖，在手订单印证趋势。此外，公司收购乳源东阳光60%股权，新增产能有望于2022H2投产贡献业绩增量。预计2021、2022年业绩16、24亿，继续推荐！
一、负极材料：
Q：怎么看竞争恶化？尚太、东道新能源等都要上市，还有一堆做石墨化的公司要切入做负极？
A：公司是一家具备综合竞争优势的负极材料企业，包括在产品开发、工艺设备，一体化规模化制造产能、品质控制等方面具备长期积累，随着下游客户市场逐步集中，资本实力和先发优势也至关重要。公司有信心不断提高自身在负极材料领域的市场份额。
Q：公司认为负极材料行业未来的核心竞争力是什么？
A：您好。未来的市场竞争将集中在负极材料厂商的研发能力、产品制造效率和品控能力，以及管理和客户服务能力，是负极材料企业综合竞争能力的竞争。随着动力电池行业的快速发展，负极材料市场主要集中在行业内头部企业。公司目前建成全球规模最大的石墨化基地，后续产能扩建和建设周期也将更快，对此公司充满信心公司。具备这些未来竞争的优秀品质，对于未来，公司将进一步深入一体化布局，提升内部效率和成本控制能力，为客户提供高质量产品和服务，持续提升公司的竞争力。感谢关注！
Q：公司负极材料一体化的优势具体可以表现在哪些地方？
A：您好，公司在负极材料领域进行一体化生产和管理，能够降低运输途中发生的费用、材料损耗，减少前后工序的相隔时间，从负极材料全工序的角度优化各环节生产工艺，降低单位投资，提升单位产出，实现1+1>2的效果。感谢关注！
Q：公司目前在硅基、硬碳材料方面，布局如何？
A：公司长期进行硅基和硬碳等负极材料的开发，我们预期第二代硅基产品产业化已具备基本条件，但硅系负极的应用需要有一个逐步提升的过程，公司已经做好相关的各项准备工作。
Q：请问硅系负极在研发上有哪些企业比较靠前，目前主流的技术路线有哪些？公司在硅碳上的研发进展怎么样？硅碳负极上是否也可以有出货预期？
A：负极材料一线厂商贝特瑞、杉杉和紫宸等负极材料企业都在对硅系负极进行研发，目前主流的技术路线包括硅碳、氧化亚硅、纳米硅、硅线四个技术路线，其中，前两项目目前已有少量的商业运用，后两项在全球范围内尚处于中试阶段。领先的硅负极企业包括信越化学，大洲电子等。
公司在在硅碳、氧化亚硅、软碳、硬碳方面均已开展了大量的研究工作，并已有相关的技术储备和专利布局，目前处于行业的前列。公司硅系负极最早和中科院在江西紫宸厂房合作建立中试车间，目前已进入第二代产品研发；此前，公司在溧阳建立了氧化亚硅中试线，目前都在和客户进行相关的测试和认证，已经少量出货，预计商业化批量化的从今年Q4或者Q1/22。
Q：请问对于钠离子电池所需要的负极材料，公司是否有相关的技术储备。对于在钠离子方面的投入，公司是保持积极的态度还是谨慎的态度呢？
A：公司已积极进行钠离子电池产业的相关研发和布局工作，钠离子电池整体电化学结构与锂离子电池相近，公司具备配套进行关键工艺设备开发的能力。钠离子电池负极材料目前以硬炭为主，对隔膜涂覆的要求可能更高，公司在上述两个领域均有一定的基础。
Q：您好！如果钠电池出来后，对我们公司会有影响吗？负极的材料工艺和现在石墨是不是有变化？公司硬碳材料目前研究进展已经到了什么程度？硬碳材料和现有的人造石墨产线是否通用？布局和产业化进度如何？
A：目前的技术来看钠电池的负极材料是采用硬碳。钠电池将在与锂电池相互配合的场景下使用。未来的储能市场，EV市场巨大，会是多种方式，多种化学储能方式共存的。硬碳负极的碳化温度不会需要石墨化的特高温。公司目前的硬碳材料以锂电池为主，已经有少量用在快充的产品中。 未来会进一步提高硬碳的首次效率，复合石墨使用在不同场景。硬碳的产线基本类似石墨，在石墨化阶段是简化版的石墨化或者称为高温碳化工序。 谢谢！
Q：请问对于负极方面的技术发展方向，公司是如何看待的？硅碳负极目前是否已经具备批量生产的可能性呢？公司在这方面的储备如何？
A：负极材料近期还是以石墨为主。 人造石墨对于低膨胀，长循环寿命的的优势非常明显， 仍然是市场的主流。开发中有硅碳，硅氧复合石墨的负极材料投入一定的商业应用， 特别是在圆柱的电池上。 我司的硅碳负极材料目前以软包电池和方形电池应用为主， 有一定数量的中试品在客户端应用。随着产业链的配套， 例如低膨胀的粘结剂， 改善首效率的添加剂等， 会加大硅碳和硅氧材料在方形电池的应用。公司已经具备中试规模的硅碳和硅氧能力，根据市场需要会加大规模。
Q：市场预期公司四川一体化生产基地投产后覆盖中低端市场，目前下游客户中高端产品需求有所增长，公司覆盖中低端产品的时间点是否会有所延迟？未来四川的全一体化产能与目前的分散一体化产能带来的经济效益差别有多大？
A：公司负极材料产品定位中高端市场，公司将在优先满足中高端市场产品需求的基础上和前提下适当覆盖高性价比产品，从今明年的情况来看，高端产品在产能方面还是很紧，仍无法满足客户的产能需求。根据公司测算，四川一体化产能相对于目前分散的一体化产能存在一定幅度的成本优化空间，能够充分应对未来动力类负极材料的价格下降趋势，公司对此有充分信心。谢谢
Q：四川负极材料生产基地建设进度怎么样？
A：您好，公司在四川邛崃规划建设年产20万吨负极材料一体化项目，目前已经着手规划和立项、环评等事宜。其中一期10万吨负极材料一体化项目以募集资金及自有资金启动建设，预计明年年底将逐步完成一期项目的建设。感谢关注！
二、石墨化加工：
Q：梁总好，公司负极新产能在内蒙、四川的能评获批情况如何？ 在短期部分地区限电情况下，对投产进度有何预期？
A：内蒙二期石墨化项目的能评目前已经在履行审批程序中，我们期待能在三季度完成相关工作。四川紫宸也启动了负极能评程序，目前全国对能评的审核趋紧，作为锂电池行业重要的配套环节，上述两个项目都得到了地方政府重点支持，我们有信心完成相关审批程序。公司目前计划于三季度内实现内蒙二期项目的投产。
Q：您好，想请加下目前石墨化环节有多紧缺，该情况是否可以在短期缓解？若石墨化环节持续紧缺，是否会使得负极后续价格上涨？谢谢。
A：今年以来全国各地对能耗控制趋严，对用电量也会有一定程度的控制，这些都在一定程度上对全国的负极石墨化产能有一定程度的影响，我们认为该因素的影响短期难以消除。若新增产能的能评受限，将对石墨化产能紧张缓解带来不确定。今年以来传统能源发电成本上升，不断推高石墨化加工的成本，蒙西地区占全国石墨化产能的四成以上，该区域电价的持续上升必然会抬升石墨化加工的成本。今年以来公司石墨化外协加工的价格不断上涨，存在相当大的成本上升和转移的压力。
Q：公司上半年山东及内蒙兴丰的石墨化加工量是多少？单吨净利水平如何？
A：山东及内蒙兴丰原石墨化产能为5万吨，在客户审核同意的情况下通过工艺升级改造，产能提升到了近7万吨；2021年上半年，公司山东及内蒙兴丰石墨化加工量是3万吨，单吨净利在3,000元以内。
Q：公司怎么看竞争对手连续石墨化的方案？听说已经批量生产且成本可以下降3k，对我们冲击如何？新技术何时能大规模落地？璞泰来会不会布局？
A：公司此前已对连续石墨化投入相关研究，后续也仍将保持持续的跟踪研究；公司了解到连续法下其石墨化的升温曲线及降温曲线已发生明显变化，对于高端负极性能的评估还需要时间。 目前连续法石墨化主要应用于低容量的负极材料，连续石墨化还是很难满足高端负极材料的指标要求；鉴于目前公司产品主要定位在中高端，因此连续石墨化对公司不构成冲击。公司持续关注和投入新型石墨化（包括不限于梁旭石墨化）的负极材料产品需求，谢谢。
Q：您好！上半年负极材料主营业务收入24亿元有没有包含石墨化加工收入？
A：您好，兴丰向紫宸提供石墨化加工服务所取得的收入已进行合并抵消，包括在负极材料的整体业务中。
Q：请问内蒙古地区限电对公司石墨化加工自供部分的产能有什么影响？在限电的情况下，公司石墨化加工的自供比例会提高还是下降? 限电是否会影响公司的负极产量？
A：您好。限电和限制负荷短期内对我司自加工石墨化部分造成了一定的影响。 同样对同地区的各家厂商也产生了影响。 公司长期保持一定比例的外协加工， 特别注重不同地区石墨化加工的合理分布，正在积极地协调自供和外发的比例， 将对负极扩产的影响最小化。 谢谢！
Q：梁总，内蒙兴丰和内蒙紫宸合并后怎么对石墨化加工业务板块的业绩承诺进行考核？
A：您好，公司非公开发行募投项目涉及的业绩承诺不发生实质性变更，即业绩承诺的范围仍是李庆民、刘光涛就山东兴丰与内蒙兴丰2020年度、2021年度及2022年度的合并净利润进行承诺并就实际利润不足承诺净利润金额的情况按照协议约定对公司做出补偿安排。其中，山东兴丰与内蒙兴丰的内部交易需合并抵消；内蒙兴丰仅考核石墨化一期及配套项目净利润，内蒙兴丰石墨化二期项目（即公司2020年非公开发行募投项目“年产5万吨锂离子电池负极材料石墨化项目”）及合并的内蒙紫宸全部权益资产产生的净利润需予以剔除，股权转让交割日后公司对山东兴丰和/或内蒙兴丰的其他新增投入所产生的利润或亏损亦需予以剔除。上述业绩承诺的实现情况具体由公司聘任的年度财务审计机构出具的专项审计报告/鉴证报告进行确认。感谢关注！
二、涂覆隔膜：
Q：涂覆材料工艺的一体化是如何节省成本的？
A：例如，涂覆隔膜中的涂覆材料氧化铝加工工艺，需要用水进行研磨，经过干燥后发货到卓高，卓高加溶剂后制成浆料。但是如果一体化以后就不需要进行通风干燥，研磨后直接加粘结剂就变成浆料了。一体化后用管道运输，中间即节省了运输费用又节省了包装费用，也无需干燥节省电费。因此公司涂覆隔膜工艺一体化是有机的原分属于不同部门或子公司的工序环节的整合，能够实现一加一大于二的效果。
Q：您好，今年三月璞泰来和东阳光合作布局上游pvdf产能，请问目前进展如何，对公司涂覆隔膜和锂电毛利率贡献如何？
A：目前与东阳光的合作顺利，按照计划进行扩产计划。 有效地保障了隔膜涂覆PVDF供给。随着常能释放， 对于上市公司整体毛利会有较大贡献。 谢谢
Q：公司上半年涂覆隔膜业务收入是多少？公司上半年涂覆加工量是多少？市占率？提升了还是下降了？
A：公司2021年上半年，涂覆隔膜及加工实现主营业务收入8.95亿元，同比增长217%。公司涂覆隔膜及加工业务出货量接近8亿㎡，同比增长264%。占同期高工锂电统计国内湿法隔膜出货量的31.88%，较去年同期占比有所提升。感谢关注！
Q：请问公司基膜生产线怎么样了？新的基膜产线进展？基膜设备用的是哪家公司的设备？
A：公司溧阳月泉基膜产线稳定运行，产品合格率及综合直通率持续提升，公司基膜业务已实现扭亏为盈；四川卓勤基膜设备公司将结合国外主流设备供应商各环节设备以及自身设备和工艺技术经验予以集成，四川卓勤20亿㎡基膜项目一期4亿㎡产能已开始建设，预计2022年底建成投产。感谢关注！
Q：涂覆环节速度更快是因为必须这么快还是基于成本的角度考虑？公司如何看待友商推出的在线涂覆？
A：涂覆环节的速度是基于生产效率和成本因素的考虑，单位产能更高、能耗更低，一次性多层涂覆使得我们更有竞争力。
针对友商的在线涂覆，首先，我们认为在当前基膜生产设备提速有限的情况下，在线涂覆可能不是一个好的解决方案，会导致涂覆环节不得不降低生产速度，形成效率损失，进而增加涂覆环节的生产成本。其次，在线涂覆仅能解决基膜单层涂覆问题，在复杂性高、多层的涂覆产品中，公司的工艺优势和效率优势将更加明显。再者，公司在涂覆材料、粘结剂如纳米氧化铝、PVDF、改性PAA等领域已经形成了的产业链配套，因此公司在涂覆领域已经具备了较强的综合竞争力。
Q：请问半固态电池对头部的隔膜厂商是否会形成更大的冲击，对隔膜的要求会更高？
A：您好，目前据我们了解的半固态仍然需要采用隔膜，半固态电池对涂覆工艺的要求更高，，涂覆材料也会有相应变化，我们有相应技术储备，并与客户投入早期和合作研发。感谢关注！
Q：怎么看我们在涂覆膜的竞争优势和客户的多元化之路如何？给海外是否需要基膜配套供应？
A：公司在涂覆工艺，涂布设备开发，涂覆材料和粘结剂配套等方面具有综合领先优势，目前国内主要的高端消费和动力电池客户均逐步成为该项业务的客户，公司在隔膜涂覆加工业务上具备领先的市场优势，反映出公司较强的竞争力。
另外，部分海外客户认证取得积极进展并预计本年将实现销售突破。此前仅个别海外客户有基膜配套需求，公司也在积极扩建基膜产能。
Q：公司涂覆隔膜业务有什么新的技术突破吗？
A：公司充分利用在涂覆材料及粘结剂领域的经验和技术积累，采用国产化的耐高温 粘结剂、小粒径陶瓷等，使用公司子公司嘉拓针对隔膜涂覆特性自主研发的一体化通用多层涂覆设备，能够实现对最小厚度为0.5微米的隔膜基膜的多层涂覆。在大孔型快速高粘结油性隔膜、高破膜温度油性隔膜应用上也率先取得突破，提升了隔膜涂覆在安全性、电解液浸润等指标的性能，满足锂离子电池市场需求。谢谢！
Q：铝塑膜和隔膜在工艺上有哪些相似之处？设备方面是否可以调试后共用？
A：尊敬的投资人您好。 目前两种膜的主流工艺大异小同，少数工艺原理接近， 设备基本不能通用。谢谢
四、锂电设备：
Q：去年以来别的设备公司订单都暴涨了，请问公司设备业务在手订单有多少？
A：您好，受益下游头部动力电池厂商逐步摆脱疫情影响，我国设备企业迎来订单高速增长的历史机遇期。公司设备业务承接订单金额也屡创新高，截止2021年6月30日，公司涂布机业务（不含内部订单）在手订单超过30亿元，新产品包括卷绕机、叠片机、注液机、氦检机、化成分容设备在内的在手订单超过 3 亿元。感谢关注！
Q：您好！既然下游客户对履约的要求提高，那公司准备如何提高设备业务的履约能力？
A：您好，公司将通过加强关键人才和技术团队的整合提升一线交付能力，通过江西嘉拓机加工产能提高烘箱、热换器、风嘴等关键零部件的自给率，提高关键零部件成本控制能力，通过集中采购方式与上游非标零部件供应商形成战略合作以保证交付进度，实现了交付能力和现场综合服务能力的整体提升。感谢关注！
五、其他业务：
Q：当前行业整体的产能利用率都不高，主要原因是什么？从扩产周期看，一年就可以完成产能扩张，似乎设备不是主要限制，限制实际产能的因素是什么？
A：您好，假设是铝塑膜的。市场需求因素除外的话，合适的设备和工艺优化是产能利用率的瓶颈。也就是综合的收率。我司的设备利用率相对较高，因为我司采用的是基本上定制的设备，在充分了解工艺条件后定制的设备，相对调试周期会较短。谢谢
Q：公司铝箔的主要供应商是谁？动力电池类、消费类铝塑膜的铝箔原材料、供应商是否有区别？
A：公司铝箔包括国外的铝箔和计价国内的配套厂商，是公司长期的合作伙伴。 动力电池的铝箔与消费类的铝箔原材料有些差别，应对不同延展性和抗疲劳度的要求会在金属料的配方中进行调整。针对不同要求我们会有不同的供应策略。谢谢
Q：公司铝箔的主要供应商是谁？铝箔国产化是否为铝塑膜扩产的主要限制因素？怎么看待铝塑膜业务？是否为一门好生意？
A：铝塑膜用铝箔已经实现国产化，其产品品质和规格的持续提升，将会给公司铝塑膜的竞争力带来支持。通过多年的研发投入，公司铝塑包装膜产品各类指标与进口铝塑包装膜产品的差距已逐步缩小，部分指标甚至优于同类进口产品；通过持续的工艺技术改进、以及对胶水、尼龙等关键原材料的国产化替代，公司铝塑包装膜产品良品率实现稳步提升，产品综合成本得到有效控制，市场竞争力已得到进一步增强，目前，公司铝塑包装膜产品在消费领域已经实现批量供应，并已通过部分动力电池客户产品认证并实现小批量供应。谢谢！
Q：怎么看待“铝塑膜最大的挑战就是要耐电解液的腐蚀，热法的稳定性一直是优于干法”这种说法，公司的工艺有何优势？
A：尊敬的投资人你好。 铝塑膜最大的挑战是封装的可靠性。 可靠的热封需要将封装条件与膜的特性结合起来。 对于热法和干法需要采用不同的封装工艺。 从产品历史，一般意义上讲是有所谓的‘热法’优于‘’干法‘。但是随着铝塑膜工艺进步和封装工艺进步，只要采用合适的工艺，都能够在产品上实现可靠的封装。 我司工艺从热法出发， 结合了干法的优势，综合实现了‘热干法或者干热法’工艺， 能够有效地满足客户需求。 谢谢。
Q：公司现在有多少纳米氧化铝产能？
A：预计2021年公司在溧阳会形成年产5,000吨以上纳米氧化铝及勃姆石产能，同时，公司也启动了四川极盾一期1000吨的纳米氧化铝产能建设，能够满足公司自用和海外客户的产品需求。感谢关注
Q：近期公司布局了茵地乐和东阳光氟树脂，公司业务复杂，已经相当于一个集团公司，公司是怎么去考虑说要去做辅助材料？跟基膜和涂覆的协同性强不强？未来公司整体业务的拓展思路是怎样的？
A：公司核心团队有一部分来自于电池领域、一部分来自于材料和工艺设备领域，公司具备为电池厂商配套进行各类材料和工艺设备研发的能力。基于涂覆隔膜业务的布局公司前期进行了相关涂覆材料和粘结剂的配套开发和国产化替代的工作，公司认为包括PVDF和PAA等产品均是影响电池性能的关键材料。随着锂离子电池产业规模的不断扩大，各产业链相关的化工环节都逐步成为产业发展的瓶颈，公司积极对相关的精细化工产业进行了研发和布局。
公司涂覆隔膜及加工业务仍将坚持纵向一体化的发展战略。PVDF是涂覆加工环节中重要的涂覆材料，PAA是涂覆粘结剂，公司收购PVDF产能和PAA产能系为对涂覆隔膜及加工业务形成配套。
针对PVDF和PAA粘结剂领域，为实现供应保障和成本控制，公司自2018年起就已经陆续投入相关领域的研发，并将公司自研的技术与东阳光及茵地乐的产能相结合，成功导入下游动力电池客户，实现国产化替代。
Q：公司上半年毛利率同比增加6个多百分点，请问从具体业务板块来看毛利率提升归功于什么？
A：上半年毛利率和去年四季度相比，变化不大。得益于相对便宜的原材料库存和生产环节的高效协同，在整体生产要素上半年涨价的情况下，各事业部毛利率稳定。下半年原材料和能源成本上升的压力仍然存在。毛利率的稳定取决于生产要素涨价的结果能否传导到下游或一体化进程能否快速实现和生产效率方面能否进一步提升。
Q：2022年是否会和今年上半年一样高速增长？LG动力明年的指引？对CATL、三星动力、SK动力出货指引？
A：您好，2020年以来，全球新能源汽车市场旺盛的市场需求带动锂离子电池行业实现快速发展，公司将继续通过完善的产业链布局和一体化的业务协同有效满足锂离子电池客户的市场需求。2022年，公司预计出货量有望在2021年的基础上继续保持增长，营业收入将实现持续提升，各客户占比预计随着市场发力和供应端改善，高端应用总量将进一步提升，中低端应用总量也会提升。感谢关注！
Q：公司今年上半年的资产减值损失主要是什么？
A：您好，公司2021年上半年发生的4,409万元资产减值损失主要是存货跌价损失。主要系为客户定制产品的备用原材料和部分零部件，后因客户产品开发计划有变化而无法使用。该部分原材料和零部件后续改变生产工艺后有可能为其他产品所用，但基于审慎性原则，在上半年计入相应减值损失。感谢关注！
Q：今年上半年经营性现金流量净额同比大幅增加，期末现金却减少的原因是什么？
A：您好，受益于公司业务量快速增长，公司经营性现金流净额增幅较大。但公司为满足下游客户产品需求，全面加快产能建设进度，并对粘结剂等业务进行投资，增加了投资活动支出，且在今年上半年公司偿还部分短期借款，因此期末现金有所减少。感谢关注！
Q：2021年上半年合并报表里是否已经包含东莞超鸿数据？是否归属于江苏嘉拓设备板块？
A：您好，东莞超鸿在2021年3月完成工商变更登记，成为公司控股子公司并纳入合并报表范围，东莞超鸿主要产品为叠片机，目前已成为公司设备平台江苏嘉拓的控股子公司。感谢关注！
Q：公司期末现金45亿元，如何覆盖四川，肇庆的投资？
A：您好，公司于四川邛崃、广东肇庆的生产基地将分期建设。前期定增募集资金可满足部分项目的前期投入，同时公司可通过项目贷筹集资金，未来在合适的时机也可通过资本市场融资方式满足资金需求。另外，前期投产项目也将产生经营性现金流为后续项目提供资本保障。感谢关注！
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