半导体周期和估值双底，长期配臵价值凸显。半导体下行周期进入终端去库向渠道去库和原厂去库转移阶段。晶圆厂减产，配合芯片原厂去库指引行业边际改善前兆。A 股电子行业估值已接近历史底部。周期和估值双底构筑长期布局洼地。 

安全自主可控成为中长期主线。中美脱钩不可逆转，国产替代任重而道远。国内晶圆厂逆势扩产为中国半导体产业链增长提供信心。行业信创进入规模化推广和常态化采购阶段，国产 CPU 厂商在信息安全领域的作用不可忽视。中国先进制程进度放缓的情况下，Chiplet 将成为性能补足的重要手段。国力角逐的核心在于底层硬件的硬实力。 

新能源贡献增量环节。“碳中和”背景下新能源基本盘增长无忧，汽车电动化和智能化带来单车价值量迅速提升。国产厂商在功率器件领域攻城略地，低端功率巩固基本盘，高端功率开启对海外龙头的替代。SiC 高压平台从车展样机进入装车上量阶段，2023 年有望成为行业放量初年。 自动驾驶时代对汽车传感器需求量激增，国产厂商凭借成本优势进展迅 速，或实现对欧美技术的后发先至。中国新能源汽车走向全球将培育一批优质汽车芯片厂商。 

消费电子关注“弱复苏”和“微创新”。疫情防控适度弱化为 2023 年经济复苏提供信心。低基数+微创新有望驱动安卓迎来补偿式消费。BOM 成本下降驱动终端品牌商创新升级，折叠屏、快充、内存扩充、影像功能成为安卓品牌商 2023 年的主要创新方向，苹果新机则趋向于影像功能及外观设计的创新变化。VR、AR 等 XR 类消费电子新品尚处于打磨期，但是远期的技术成熟度和行业空间不容忽视。 

建议关注 

国产替代：欧美断供，国产份额替代而上，国产化率越低的环节受益越明显。建议关注芯源微、盛美上海、万业企业、国力股份、富创精密、 华大九天、深南电路。 

自主可控：“国内先进制程的 Chiplet 替代方案”以及“信创国产化需求” 是 2023 年需求端确定性较高主线。建议关注通富微电、长川科技、广立微、海光信息、龙芯中科。 

安全可控：国力角逐核心即是底层硬件实力的比拼，军用芯片空间大且具备抗周期属性，卫星通信发展如火如荼。建议关注：紫光国微、复旦微电、声光电科、臻镭科技、国博电子。 

新能源创新需求：汽车电动化叠加光伏储能市场需求拉动，功率芯片单机用量提升、碳化硅升级加速已成趋势，建议关注中瓷电子、斯达半导、 捷捷微电、士兰微、纳芯微。同时汽车智能化进程加速，多传感器融合成为主流方案，建议关注联创电子、永新光学、炬光科技、长光华芯。 

消费电子弱复苏：行业周期底部信号明显，安卓系手机创新恢复及苹果新机光学升级有望提振消费电子板块。建议关注韦尔股份、卓胜微、恒玄科技、敏芯股份、精研科技、凯盛科技、长信科技、蓝特光学。 

XR 创新需求：关注苹果 MR 新品发布带动行业技术升级、生态逐步完善。 建议关注兆威机电、鹏鼎控股、立讯精密、创维数字、华兴源创、舜宇光学。