回顾12月A股市场：从全球主要股票市场指数12月的表现来看，A股跑赢多数指数。其中，成长、价值平分秋色：深证100、上证50、中证100、沪深300和创业板50收涨，涨幅分别为1.85%、1.22%、0.59%、0.47%和0.01%；创业板指、科创50和中证1000分别收跌0.30%、4.30%和4.88%。我们十大关注标的组合12月的涨跌幅为-6.61%；跑输沪深300指数7.08%；涨幅较大的个股为中国联通和鹏辉能源。

展望23年1月A股市场，我们认为：市场整体上是区间震荡的节奏，行业仍然是轮动为主。影响市场主要因子较年底有所变化，前期困扰市场的疫情冲击预计将逐渐淡化，一月有望看到各城市逐渐复苏的景象。我们认为一月整体经济基本面仍然较弱，市场主要关注点将主要集中在线下消费进程的高频数据和产业政策上，产业政策的行业范围也将紧扣中央经济工作会议和大会展开。除此之外，一月处于年报披露期，年报业绩也有望成为一条配置线索。

宏观经济方面，防疫政策逐渐优化，经济增长动能逐渐修复：1）通胀平稳，不构成宏观政策约束：12月9日，统计局公布11月份CPI、PPI相关数据。11月CPI同比1.6%，较上月回落0.5%；环比-0.2%，较上月回落0.3%。11月PPI同比1.3%，与上月持平；环比+0.1%，比上月低0.1%；2）信贷数据偏弱，但更多反映了原有疫情防控政策的影响：11月新增人民币贷款1.21万亿，同比少增596亿，市场预期1.32万亿；贷款余额同比增长11%，环比回落0.1个百分点；11月新增社融1.99万亿，同比少增6109亿，市场预期2.17万亿；3）政策信号积极：12月的各个重要经济会议中强调，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要加力提效，保持必要的财政支出强度；稳健的货币政策要精准有力，要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。总的来看，随着优化调整疫情防控措施的有序推进落实、疫情感染峰值不断接近，以及政策不断发力、并推动有关部门对地方再次督导以保证政策落地见效，经济增长动能将逐渐修复。展望后续，随着国内调整防疫政策、经济逐渐重启，通胀有回升的动力，但在海外衰退风险不断增高的背景下，估计难有大幅上行的压力，也不构成对货币政策宽松的制约。

配置方面，我们认为：

稳增长行业具备低位、低估值和高预期特征，维持看好地产及地产链、银行、保险。

消费是经济复苏的重要抓手，基本面保持向上的强预期，建议作为必配板块，看好食品饮料、旅游出行和汽车板块，关注猪肉板块。

经济新动能方面，全年看好数字经济，建议关注高端制造、平台经济、医疗器械、电力和风储。

23年1月关注标的为：鹏辉能源(300438，买入)、爱美客(300896，买入)、兴业银行(601166，未评级)、顺丰控股(002352，未评级)、斯达半导(603290，买入)、温氏股份(300498，买入)、上声电子(688533，买入)、盛德鑫泰(300881，买入)、老板电器(002508，买入)、欧科亿(688308，未评级)

风险提示
一、宏观经济下行超预期；
二、疫情恢复缓慢
三、政策推进不及预期