主要逻辑：储量集中在中国、俄罗斯、玻利维亚、塔吉克，产量中国占据一半。近年来由于品味下降、环保疫情等因素，锑资源产量不断走低。目前时点：锑供需面临重要拐点，供给出清，未来三年全球增量不多，最大看点就是华钰矿业在塔吉克的项目，同样放量缓慢；需求55%是阻燃剂，主要应用在塑料和橡胶，受益房产复苏和新能源汽车；光伏玻璃澄清剂是最大新增需求，占比有望从目前的6%提升至2025年的20%+。锑价有望进入强力上涨通道，目前8万/吨，历史高点是2011年的12万，有望创新高。主要关注公司湖南黄金（2023自产锑2万吨），华钰矿业（2023自产锑7000吨,2024年1.2万吨），南化股份（2023自产锑4000吨）。