假期发酵最多的话题就是“能源危机”

——电荒 导致天然气荒（欧洲） 油荒（英国）

凛冬将至 我们也面临电荒 我国发电主力目前及今后可见的较长一段时间依然是火电。叠加北方冬季取暖来临，所以短期内，与之相关的动力煤短缺及涨价暂时无解。

因为电荒我们会看到以下情况

一 动力煤（用于发电）涨价

“7月以来煤炭一天一个价。”一煤炭销售商向记者做出了一个火箭升空的手势。数据显示，今年3月以来，动力煤价格持续高位，在9月初冲破千元大关。煤炭的另外“两兄弟”焦煤、焦炭，价格也被带动，在今年创下历史新高。

9月30日，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会发布通知，要求进一步做好电煤保供工作。两协会指出：目前，国内电煤供应持续偏紧，电厂存煤明显偏低，预计迎峰度冬期间电煤供应前景不容乐观。各煤炭企业应迅速统一思想，充分认识电煤保供的重要性和紧迫性，进一步提高电煤供应保障能力。各企业要深挖电煤增产潜力，全力增加电煤供应量，对非重点、非长协、高耗能等用户企业适时适度调整销售策略。

要求进一步做好电煤保供工作，要求各企业要深挖电煤增产潜力，全力增加电煤供应量，各企业要优先确保发电供热用户的长协合同资源，原则上四季度要按照不少于全年合同量的1/4进行兑现，已签订的电煤长协合同履约率四季度要达到或超过100%。

供热电煤长协合同履约率要达到100%！根据中信证券的测算，由于目前长协煤量已经占到电厂采购的70%，因此全覆盖下煤炭企业长协销售总量或提升30～40%。而从8月开始至今，内蒙及陕北的产量有明显增加，整体增产幅度大约在10%左右，目前新增产能约在0.8～1亿吨，对应今年第四季单季新增的产能约为2000～2500万吨。

9月28日，国家统计局发布数据显示，今年前8个月煤炭开采和洗选业实现利润总额3290.3亿元，同比增长145.3%，较前7个月扩大17.4个百分点。前8个月，煤炭开采和洗选业营业成本11615.9亿元，同比增长26.1%。利润方面，受大宗商品价格总体高位运行推动，煤炭行业利润同比增长2.41倍，增速较上月加快30.0个百分点。

显然，在动力煤价格持续上涨的助推下，煤炭行业利润不断增厚，行业利润增速也在不断加快。但是，随着近期政策密集落地，政策反复强调增产保供、提升长协覆盖率、大型煤企带头小幅降价以及“能源双控”政策的落地执行，煤炭企业利润会不会受到波及？

波动过后，煤炭板块有望重新上涨。短期市场情绪产生了负面影响。但保供政策完全达效还需要时间，预计行业供给紧张的格局年内难被扭转，煤价整体有望维持高位，市场对板块的业绩预期还存在上修可能，板块配置性价比仍在。

二 电价要涨

9月29日，国家发改委在今冬明春能源保供工作答记者问时对此表示，要按价格政策合理疏导发电成本。指导各地切实组织好电力市场交易，严格落实燃煤发电“基准价+上下浮动”的市场化价格机制，让更多电量进入市场交易，不得对市场价格在合理范围内的正常浮动进行不当干预，让价格合理反映电力供需和成本变化。

从电力供需方面看，当前电力需求上涨，累计同比涨15％左右，有极端天气的原因，有社会发展的原因，也有工厂开工用电增加的原因。供给方面，国家统计局数据显示发电量累计同比涨幅为11％，供应增幅略少于需求增幅，电力供给很难快速扩大产能10％以上，所以电力供需没有平衡。此外，动力煤价格高企让电厂发电亏损，部分电厂提高产能意愿不强，所以电力供给端进一步吃紧。

　　该市场人士预计相关部门会联合行动，促进煤炭企业扩大产量，从而提高电厂发电量。需求方面，控制社会用电量，提倡节能，控制工业用电。此外，电价也有可能调整，调电价有两个方向：一是调上网电价不调终端用电价格，这样部分损失就由发电厂转移到国家电网；二是上网价格和用电价格都调整，工业用电和居民用电价格上调。

　　“中国电价在世界范围内都是偏低的，有较大上调的空间。总的说来，电力供需不平衡，限电还会持续一段时间，政府部门、发电企业、煤炭企业等多方沟通也会持续一段时间。目前来看，电力供需平衡或许要到明年上半年。”该市场人士表示。

【内蒙华电】 动力煤涨价及电力行情双料共振标

未来电价上涨和煤矿投产将显著提升盈利

公司是内蒙地区第一家上市企业，同时也是华能集团在内蒙地区的唯一上市平台，截至2021H1拥有火电装机1140万千瓦，占内蒙古火电装机总量的12%，新能源装机145万千瓦，占公司总装机量的11%。公司火电业务中，上都电厂及魏家峁电厂通过特高压外送华北电网，其余电厂发电上蒙西电网，由于外送电价及利用小时数都较高，且魏家峁为煤电一体化业务不受外部煤价波动影响，上述两家电厂盈利水平较高，过去几年贡献公司80%以上归母净利润。

魏家峁煤矿二期产能审批有望加速，产能释放将显著增加公司盈利。

2021年5月，鄂尔多斯人民政府下发同意魏家峁露天煤矿露天开采项目二期临时用地的批文，标志着该煤矿离落地投产又近一步。魏家峁二期煤矿设计产能600万吨，已经于去年3月份完成招标，若能成功落地投产，将给公司带来稳定业绩支撑。考虑到后续煤价可能的波动，该行对该煤矿的盈利性进行敏感性分析，其中主要参数参考一期煤矿。

根据测算，在后续煤价下降9%(400元/吨)的假设下，二期煤矿将贡献归母净利润12.6亿，在煤价下降18%(360元/吨)时，煤矿投产仍将贡献归母净利润10.9亿。二期煤矿拥有强劲的盈利能力，若投产将大幅增加公司业绩。

集团规划和国家新能源大基地规划共振，公司新能源发展中长期空间广阔。

新能源业务方面，公司通过收购逐步扩大资产规模。2017年收购北方龙源81.25%股权，新增新能源装机77.76万千瓦，2020年北方龙源控股项目乌达莱风电项目并网发电，公司新增装机47.5万千瓦。在今年上半年煤价高企的形势下，新能源业务贡献超3亿净利润，约占公司归母净利润的68%。

2019年，华能集团提出新能源发展的“两线”、“两化”战略，即在我国三北地区(北线)和东部沿海省份(东线)打造大型规模化、投资建设运维一体化能源基地。其中“三北”地区计划以特高压送出通道起点为依托布局一批优质风光煤电输用一体化基地，且北线新能源规划规模2500万千瓦。

目前北线已经在甘肃落地1200万千瓦的综合能源基地，未来内蒙区域也将成为集团业务重点区域之一。华能自身规划与国家新能源大基地规划共振，公司作为华能集团内蒙区域唯一上市平台，当前积极开展新能源转型，未来依托集团资源，新能源板块整体有望实现跨越式发展。