近期市场波动较大，主要是1)硅料大幅涨价引发的对组件盈利的担忧:2)传言逆变器降价对市场需求和竞争存在担忧。我们认为，1)硅料实际成交价格在15-17万，硅料单月产出超10万吨且新产能陆续投产，往后看硅料降价是必然:2)5主流逆变器厂商价格没有下降，当前需求旺盛也不打算降价，大功率毛利率仍继续上行。

观点重申:

#硅料报价上涨非实际成交、产能陆续释放、价格下行的大趋势明确。短期内硅料报价上涨至20-22万/吨，主要在于①下游排产提升拉动②涨价修复盈利。但1月硅料产出10万吨，对应40gw左右供给，Q2有超20万吨硅料陆续投产。根据硅业协会数据，当前硅料厂库存3周左右，硅片有5-7天硅料库存，我们认为硅料产能过剩，库存继续增加将带来新一轮降价。组件厂反馈实际成交价格在15-17万元/吨左右。

#组件排产大幅上行、高价订单充足、确定性盈利上行、长期星辰大海、分布式及新技术是盈利关键。当前组件龙头报价在1.7-1.8元/W左右，对应电站收益率可提升到7%+，下游需求旺盛推动组件排产提升，组件龙头2月排产环增10%以上，超额受益明显，单瓦利润环比提升，2月排产环增10%以上，量利双升!业绩预计同比将达40%~250%增长。25年我们预计光伏装机达40%~250%增长。25年我们预计光伏装机达600gw左右，高成长赛道，分布式具备C端属性，新技术差异化盈利都将保持高盈利。

#逆变器价格稳定、订单排至Q2、工商业及大型机盈利向上、长期光储增长为行业最强! 逆变器当前需求旺盛，部分企业订单已排至Q2，出口已呈现上升趋势，价格并未出现下跌，反而户用因igbt单管降价带来毛利率上行，地面因igbt模块紧张涨价提利润，逆变器厂商01亦同比150%以上增长，环比增幅达10~30%。长期看光伏行业增速保持25-30%，储能行业增速保持60-80%，成长性为行业最强!