首先什么是注册制？这里必须得说到当前主板IPO的制度——核准制，核准制就是监管层负责审查企业的财务报表，然后决定你是否能够IPO，而注册制是监管层只审核你财务报表是否属实，至于能否IPO，将由投资者决定，有人买你的股票，你就能IPO。

简单来说，就是应当由谁来决定你这家企业该不该上市？这个决定权究竟应该放到监管层手中呢？还是应当放到投资者手中？

核准制的好处是企业上市的硬性门槛较高，比如连续三年盈利、净利润要达到1亿，营收必须高于10亿等等，有很多硬性指标，这样能杜绝很多圈钱骗人的企业，基本很少出现上市一两年就暴雷的情况。

但是这样做有几个巨大的缺点

第一就是高门槛必将限制科技类企业，大家都知道，科技类企业前期搞研发投入，低应收，极少有盈利的情况，远的不说，京东、阿里、腾讯、美团等一众优质互联网企业就是因为这个原因而赴美赴港上市，导致国内股民错过了这些企业发展得红利，而且这也导致国内创新科技类企业不太容易拿到国内的股权投资，不利于国内科技行业的发展，所以后面才特地搞出科创板、北交所，就是为了给这些企业融资；

核准制的第二个缺点就是容易导致IPO拥堵，以前核准制时期，企业上市至少得排队两年，排队三年是家常便饭，有多少家企业能撑过三年，排队三年后天都变了，科技类企业根本等不起，也就只能远走港美股了。

当市场突然从核准制过渡到注册制的时候，也会加大监管层的工作量，2020年曾出现过一件事。

外媒曝出中国监管部门曾与部分券商沟通，要求放缓创业板IPO报批速度，希望2020年年报材料准备完整之后再一并报送。意思就是券商们不要再给我报送企业IPO申请了，等今年过了，企业们整理好年报之后再报送吧！

当时看到这个新闻，我一脸懵逼：“啊！这就要暂停IPO了？别见外啊，A股累计才4000家企业，强烈建议每天上市10家，打响全球资本抽血泵的口号”本来，我以为放缓IPO是因为监管层觉得市场抽血太多，股市行情冷淡，要维护一下市场情绪，仔细一看才知道，压根没有股市什么事，放缓的原因是注册制后申请太多，深交所人力不足，超负荷工作，审批不过来了。

没想到，注册制之后，先倒下的居然是交易所！我统计了一下创业板每日审批企业的数量，确实大幅度减少了，在7月巅峰期，一天就能审批二三十家，最多的时候单日审批45家，每个交易所的大佬都像开了光一样，加班加点玩命审批，不知道审批人员的头发还在不在。这种高光时刻维持了29个交易日，审批速度突然大幅度放缓，基本上每天就审批一家了，这工作量变化也太大了。

核准制的第三个缺点就是容易贪腐，2018年以前发审委只有五六个人，后面全部落马，这一块就不展开了。

所以，注册制相对于核准制有三大优势

第一、企业上市门槛更低、效率更高，IPO速度更快。

第二、股民投资标的增加、里面可能藏着下一个腾讯、微软、苹果；

第三、打新中签率提高。

整体来说，从核准制过渡到注册制几乎是市场发展的必然，为了鼓励更多科技企业上市，为了提高A股的融资效率，为了孵化出更多高科技公司，为了形成国内企业的融资闭环，全面注册制的条件早已成熟，本来我一直以为会在去年就推广，没想到拖到了今年，终于是来了。

说了优点，我再说一下缺点，你能明显看到，注册制是为了企业融资更方便，从来都不是为了让股民赚更多钱。

注册制将带来三大影响

第一、上市速度加快，意味着A股抽血效应更强，我之前做过很多统计，A股IPO每年从股市拿走近3万亿资金，造成了明显的资金流出效应，是导致A股常年不涨 的一大主因；

第二、企业财务门槛降低，退市概率增大，投资难度加大。各位可以去看看科创板和北交所的一些股票，上市的时候营收为0，一年亏损几十亿，两年之后还是一点起色没有，已经濒临退市边缘，可以说来A股就是圈钱的，买入就是被套，永远无法回本；

第三、破发是常态，打新就赚钱的时代一去不复返，2022年10月22日科创板新股中自科技，首日下跌6.87%；25日创业板新股可孚医疗首日下跌4.43%；26日新股中科微首日下跌12.63%；27日新股新锐股份首日下跌14.04%；28日2只新股再次破发上市，成大生物首日下跌27.27%，戎美股份首日下跌13.18%。

看这破发频率，都不算是偶尔破发了，基本算是每天都要破发，频率高得吓人，而且越是高价的个股跌得越惨，当好多新手还在充满期望打新的时候，新股已经快要变成雷区，你敢上车，他就敢爆亏。

现在新股破发主要还是科创板和创业板的股票在破发，明年全面注册制之后，几乎所有新股都可能破发。

注册制与核准制最大的区别就是新股定价，在核准制下，新股定价是官方定价，一般都是22倍市盈率，传统行业采用22倍市盈率估值法很正常，科技股如果也是22倍市盈率，那岂不是严重低估，很难不暴涨。

而注册制主要是机构定价，价高者得，现在的新股一言不合就是一百多倍的市盈率，甚至几十倍的市净率，估值高得可怕，就看你敢不敢跟。对于承销机构来说也很惨，就比如去年10的“最贵新股”禾迈股份遭弃购3.63亿，最后由承销机构中信证券包圆购买，开盘第一天就跌7%，中信当天巨亏。

简单来说，注册制之后，所有的新股都需要博弈，承销商要在报最高价格的时候考虑到破发风险，股民申购的时候要考虑个股估值，躺赚的时代一去不复返。

所以，总结一下，全面注册制后有三大缺点，抽血效应容易导致A股持续下跌；上市公司参差不齐，退市概率增大，投资难度升级；最后就是新股必涨效应消失。

从我这个资深老股民的角度来看，其实我还挺期待全面注册制的，因为核准制的时候A股也一点不涨，何不来点重大改变，说不定A股真就能孵化出下一个微软、字节或者阿里呢？个股投资难度虽然加大，但指数上涨的概率肯定更高，A股整体的赚钱效应会变的更好。所以我整体来说是看好的。

再对应上A股近期行情火热，已经隐隐有牛市初期的兆头，今天的全面注册制新闻必将把A股热度带到一个新的高度。

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