【硅料价格挂钩组件价格，组件招标价下行有望带动硅料降价】本轮硅料价格回升至230元/kg主要由于Q1存量组件订单支撑，1.8元/W的组件价格最高可以支撑230元/kg的硅料价格。目前组件招标价格出现小幅走跌，当前硅料价格下二线组件厂新签订单受阻，硅料有望重回下跌通道。本周硅料价格成交重心已开始下移，部分致密料大单已低至220元/kg附近。

【石英坩埚紧缺再度验证，硅片环节有望维持高盈利】由于海外两家石英砂供应企业扩产进度不及预期，而坩埚内层又必须采用进口石英砂，国产石英砂替代的效果不理想，因此多数企业在产能爬坡过程中加大坩埚采购量。目前已有多数企业反应石英坩埚限制拉晶产出。光伏硅片有效产出受限，盈利能力有望长期维持高位，石英坩埚保供成为硅片环节竞争胜负手。

在硅料价格下行周期，能够掌握定价权的环节有望受益：

（1）确定性紧缺的石英砂和石英坩埚环节有望量利齐升，推荐欧晶科技、石英股份等；

（2）CR2提升的硅片龙头有望进一步拉开盈利优势，推荐TCL中环；

（3）品牌和渠道壁垒高的组件龙头有望获取超额盈利，推荐隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源等；

（4）量增利稳的辅材环节确定性高，推荐福斯特、赛伍技术、海优新材、宇邦新材、通灵股份、聚和材料、帝科股份等。

风险提示：光伏装机需求不及预期；供应链出现供给瓶颈。