过去一周上证指数下跌 2.95%，电子下跌 2.42%，子行业中电子化学品上涨 0.98%，消费电子下 跌 3.30%，基于近期产业链验证，3 月手机终端备货已出现明显复苏， 上游芯片环节反馈去库存已至尾声，部分客户追单意愿强烈。结合上周 ASML 声明内容，或对国内放行较为先进浸没式光刻机，本土半导体成熟 制程以及较为先进的逻辑、存储项目扩产预期迎来积极转变，重点推荐中 微公司、鼎龙股份、北方华创、芯碁微装。与此同时，推荐受益手机市 场回暖及新能源领域布局的光弘科技、东山精密，重申推荐周期相位领 先，景气率先复苏的 LCD 面板、半导体封测龙头京东方 A、长电科技等。 

3 月电视面板价格回升，中国厂商策略备货需求走强。

根据 WitsView 数据， 3 月上旬 32/43/55/65 英寸 LCD 面板价格为 29/51/85/114 美金，较 2 月 下旬上涨 0.0%/2.0%/2.4%/3.6%。根据群智咨询统计，经历过去一年多 的深度去库存周期，产业链库存压力缓解，截至 2023 年初，品牌整体 库存水位明显下降至 11 周，面板厂商整体库存也下降到 1.7 周，库存 降到健康水位；需求端北美渠道拉货恢复正常，东南亚市场持续向好。 我们预计 2023 年 LCD 面板价格将实现温和回升，LCD 面板厂稼动率将回 升至正常水平，产业链重点推荐京东方 A、TCL 科技、三利谱。 

2023 年全球折叠屏手机出货量预计将同比增长 52%至 1860 万部。

根据 DSCC 预测，在更低价格、更好性能以及摄像头、屏幕改善等因素催化下，2023 年全球折叠屏手机出货量将同比增长 45%至 1860 万部，全球折叠手机 OLED 面板出货量将同比增长 52%至 2320 万片。同时，2023 年将会有更 多折叠手机采用无偏光片技术(CoE)，DSCC 预计 CoE 方案渗透率将从 2022 年的 24%上升到 2023 年的 38%。我们看好折叠屏作为智能手机和个 人电脑的集合体进一步拓展大屏显示应用场景，刺激用户换机需求，继 续推荐京东方 A、福蓉科技、TCL 科技、长信科技、精研科技等。 

ASML 或放行较为先进浸没式光刻机，关注国内扩产提速机遇。

3 月 8 日，光 刻机大厂 ASML 强调荷兰政府关于半导体设备出口管制并不涉及所有浸没式 光刻设备，只涉及所谓“最先进”设备。当前公司尚未收到有关“最先进” 确切定义，公司将“最先进”释为其“关键”设备，即 TWINSCAN NXT:2000i 和后续设备。因此，较为先进的 TWINSCAN NXT:1980Di 有望不在限制出口名 单中，或将大幅缓解当前国内成熟制程以及较为先进的逻辑、存储项目扩产 中关键设备瓶颈。继续推荐产业链国产化标的北方华创、中微公司、富创精 密、鼎龙股份、长电科技、通富微电、中芯国际、华虹半导体、沪硅产业等。 

科技自立自强仍是主旋律，多位人大代表和政协委员为集成电路建言献策。 

国务院总理在两会开幕会上表示，科技政策要聚焦自立自强，要 完善新型举国体制，发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用，突 出企业科技创新主体地位。集成电路是中国战略性、基础性和先导性产 业，作为先进制造业、数字经济的基石，多位人大代表和政协委员对其 发展提出了宝贵的建议，涉及产业链各环节。我们看好国内半导体企业 从部分产品国产替代进入全产业链协同高质量自主化发展的新阶段，继 续推荐长电科技、圣邦股份、杰华特、国芯科技、晶晨股份、华虹半导体、鼎龙股份、沪硅产业等。 

政策与市场双驱动，光伏 IGBT 模块国产替代进程将提速。

《关于 2022 年 中央和地方预算执行情况与 2023 年中央和地方预算草案的报告》指出 23 年政府支出将支持可再生能源发展，推动能源结构进一步优化。在政 策支持下，根据 SMM 数据，光伏组件价格渐稳定，三月终端装机量将快 速增加，逆变器进入发货旺季。目前下游对 50kW、60kW 和 110kW 主力 机型需求持续增加，而大功率 IGBT 模块主要依赖进口，处于供给紧张 状态。为保证交付，各逆变器厂商将加快 IGBT 模块国产替代进程，推 荐关注同时具备逆变器与功率器件制造能力的时代电气，IGBT 光伏模块 进展较快的斯达半导、宏微科技及士兰微。 

重点投资组合 

消费电子：东山精密、京东方 A、沪电股份、海康威视、光弘科技、闻泰科技、三利谱、传音控股、福蓉科技、视源股份、环旭电子、福立旺、康冠科技、鹏鼎控股、歌尔股份、永新光学、易德龙、创维数字、博敏电子、世华科技、精研科技、蓝特光学、长信科技 

半导体：长电科技、圣邦股份、杰华特、国芯科技、东微半导、晶晨股份、 峰岹科技、扬杰科技、斯达半导、华虹半导体、纳思达、宏微科技、士兰微、 时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、 艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子 

设备及材料：鼎龙股份、中微公司、芯碁微装、北方华创、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、沪硅产业-U、中晶科技 

被动件：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技