国泰君安:日联科技-国内工业X射线智能检测龙头
侃侃同学
全梭哈的散户
2023-03-16 21:40:14
本报告导读：日联科技（688531.SH）是国内工业X射线智能检测龙头，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用。2021年公司实现营业收入3.46亿元，归母净利润0.51亿元。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。
公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线源供不应求背景下公司国产替代空间广阔。X射线智能检测技术下游应用广泛，政策支持有望推动行业快速发展。（2）公司本次公开发行股票数量为1985.1367万股，发行后总股本为7940.5467万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6亿元，用于提高生产能力、促进技术转化、产品升级迭代，并增强资金实力。
主营业务分析：公司专注于工业X射线智能检测装备的研发及生产销售，主要产品包括集成电路及电子制造检测装备、新能源电池检测装备和铸件焊件及材料检测装备产品营收占比稳定，其中集成电路及电子制造领域收入占比最高。下游需求爆发带动公司业绩快速增长，2019~2021年公司营收、净利润复合增速分别为52.39%和147.16%。公司是国内唯一实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业，产品放量未来有望推动公司收入进一步增长，并带动毛利率提升。
行业发展及竞争格局：我国高精度检测设备需求持续增长是工业X射线智能检测装备市场持续发展的重要驱动，国家层面政策出台，对智能型新能源动力电池检测提出较大要求，增加了工业X射线智能检测装备的应用比例和市场规模。国内X射线检测装备2021年市场规模达119亿元，2026年有望达241.4亿元。高端检测设备等质量监控的高精度趋势明显，产业从进口依赖转向先导研发，逐步实现国产替代。
可比公司估值情况：公司所在行业 “C35专用设备制造业” 近一个月（截至2023年3月15日）静态市盈率为35.88倍。根据招股意向书披露，选择正业科技（300410.SZ）、美亚光电（002690.SZ）、奕瑞科技（688301.SH）、奥普特（688686.SH）作为可比公司。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。
风险提示：1）存货积压的风险；2）能耗管理模块业务不可持续的风险。
公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，成功自主研发90kV和130kV微焦点X射线源，打破海外垄断，X射线源供不应求背景下公司国产替代空间广阔。X射线智能检测技术下游应用广泛，政策支持有望推动行业快速发展。（2）公司本次公开发行股票数量为1985.1367万股，发行后总股本为7940.5467万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6亿元，用于提高生产能力、促进技术转化、产品升级迭代，并增强资金实力。
主营业务分析：公司专注于工业X射线智能检测装备的研发及生产销售，主要产品包括集成电路及电子制造检测装备、新能源电池检测装备和铸件焊件及材料检测装备产品营收占比稳定，其中集成电路及电子制造领域收入占比最高。下游需求爆发带动公司业绩快速增长，2019~2021年公司营收、净利润复合增速分别为52.39%和147.16%。公司是国内唯一实现闭管式热阴极微焦点X射线源量产的企业，产品放量未来有望推动公司收入进一步增长，并带动毛利率提升。
行业发展及竞争格局：我国高精度检测设备需求持续增长是工业X射线智能检测装备市场持续发展的重要驱动，国家层面政策出台，对智能型新能源动力电池检测提出较大要求，增加了工业X射线智能检测装备的应用比例和市场规模。国内X射线检测装备2021年市场规模达119亿元，2026年有望达241.4亿元。高端检测设备等质量监控的高精度趋势明显，产业从进口依赖转向先导研发，逐步实现国产替代。
可比公司估值情况：公司所在行业 “C35专用设备制造业” 近一个月（截至2023年3月15日）静态市盈率为35.88倍。根据招股意向书披露，选择正业科技（300410.SZ）、美亚光电（002690.SZ）、奕瑞科技（688301.SH）、奥普特（688686.SH）作为可比公司。截至2023年3月15日，可比公司对应2021年PE为48.62倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为46.25倍和31.50倍。
风险提示：1）存货积压的风险；2）能耗管理模块业务不可持续的风险。
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