TPU行业国内龙头，或迎来量价齐升。公司专注TPU产品的生产，现有TPU产能8.5万吨/年，毛利率水平高于同业。价格方面，根据Wind，2022上半年TPU薄膜、TPU手机壳、TPU鞋材的价格分别为26040元/吨、22477元/吨和21866元/吨，同比+10.64%、8.52%和-2.11%。原料方面，2022H1纯MDI和聚合MDI的价格分别为22141元/吨和19122元/吨，同比-0.83%和-2.56%。BDO、HDI、聚酯多元醇（AA/BG/EG）的价格分别为25157元/吨、76188元/吨和20514元/吨，同比+15.96%、-10.45%和+40.85%。公司目前在建产能20万吨，投产后有望摆脱生产瓶颈，一跃成为行业头部企业；此外，公司于2022年新建子公司美瑞上海，重点开拓公司TPU材料在汽车行业及相关领域的应用，增加产品附加值。                                                                                                       聚氨酯一体化项目加速。近期，公司子公司河南美瑞的HDI项目已拿到环评、能评等手续，该项目一期计划投资15亿元，建设12万吨特种异氰酸酯产能，其中包括10万吨HDI、1.5万吨CHDI和0.5万吨PPDI。项目投产后，公司将成为全球第七家主流HDI生产企业。随己二腈国产化，HDI生产成本和价格有望向下，驱动水性涂料替代油性涂料，在新能源领域风电和光伏风电等高端涂料领域进一步提高渗透率，打开市场空间。此外，HDI作为TPU的上游，随着河南HDI项目的投产，公司补齐原料短板，打通TPU全产业链，实现一体化发展，极大增强自身TPU产品竞争力和发展自主性，带动TPU行业迈入快车道，实现市场规模加速增长。                                  

盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司归母净利润为1.48/2.57/6.52亿元，EPS分别为0.74/1.29/3.26元。维持“买入”评级。