当下时点硅片环节已成为制约产业链发展瓶颈之后对中期发展趋势展望
一、当下时点硅片与光伏产业整体供求状况
1. 本周四《集邦资讯》描述当下时点硅片供求关系
（1）本周硅片价格基本持稳，M10主流成交价格为6.5元/片，G12主流成交价格为8.2元/片。
（2）硅片紧缺情况仍未缓解，部分企业代工及自用需求增加，市场流通量减少。虽上游硅料价格不断下降，且下游电池片、组件产品涨价困难，对硅片高价接受度不足，但部分硅片企业惜售现货，价格强势坚挺；近期终端需求有逐步回暖迹象，市场对于硅片的需求持续火热，且硅片整体产出有限，支撑硅片价格保持高位，不排除下周在洽谈4月订单时，硅片报价会进一步抬升。
2. 本周四《InfoLink》描述当下时点硅片供求关系
（1）单晶硅片不同规格之间的价格走势再次出现分化，182mm/150μm价格整体上涨至每片人民币6.4-6.5元区间，周环比上涨1.1%。原因主要是包括主要龙头厂家在内的现货供应价格均在本期出现明显调涨，前期龙头厂家定价差异的现象暂时趋于统一。210mm/150μm主流价格水平暂时维持，基于目前价格水平的话，210mm/150μm规格产品的单瓦性价比有所提升。
（2）供应方面，主要现货供应的发运节奏和产量提升并不如春节后生产厂家的预期般顺利，叠加龙头企业自产自用比例持续提高，外售量萎缩，导致现货市场流通量中的增量仍然缓慢等情况在近期尤其突出。电池需求环节暂时出现开工水平小幅波动，与硅片供应紧张氛围有关，另外电池价格面临上涨乏力的市场环境压力，但是预期本月硅片价格难以快速回落，电池环节仍将面临选择和压力。
3. 本周上述关键行业信息反馈要点点评
（1）在硅料价格本月连续出现“三周四连跌”，累计跌幅超10%情况下，本周二、三线硅片企业对182硅片报价仍继续在调涨，行业硅片平均单瓦毛利额已提升至0.15~0.16元，硅片行业整体单瓦毛利额仍然在持续放大过程之中。因此，可以判断当下市场正A级合格硅片已经多么紧缺！以中环为龙头的硅片企业当下已经完全取得光伏产业链与硅片市场定价权、话语权。
（2）本周四《InfoLink》关于光伏行业最新经营信息反馈是唯一全面反应出光伏产业与硅片行业当下真实市场供给现状，以及正在发生的多细节变化，真正体现出应有的行业细节洞察能力！
① 硅料环节只有先从二、三线硅料厂开始出现出货受阻，同时伴随价格开始明显下行（本周散单二、三线硅料厂最低现货成交价已经出现190元/公斤），才可能出现新一波后续带动一线硅料厂报价更大幅度下行。
此外，本周一线硅料厂已经出现散单如果拿货量大，可以给出一定幅度让利空间。预计下周至4月初随着硅料库存逐月持续增加，硅料新产能投产又开始再次进入密集投放期，以及二、三线硅料厂急于出货回笼现金，而硅片产能提升相比于今年3月份环比提升空间受限严重等因素共同影响下，硅料价格整体跌幅将开始进入明显放大期。
② 硅片市场也出现了多环节细节变化
A. 隆基182硅片自供占比明显提升，对外供应数量下降。因此，市场182硅片供给压力传递至二、三线专业硅片厂，由于受制于高品质大尺寸坩埚供应短缺，次等级坩埚使用比例大幅提升导致非硅成本（直接与间接成本平均增加0.10元/瓦以上）、生产效率降低明显（生产效率与产出比正常状况下降30～40%）、产品良率降低。
在上述因素共同影响下，即使包括二、三线专业硅片厂在3月份维持高开工率，本周正A级182合格硅片仍然全面供应紧缺，本周二、三线专业硅片厂对外报价环比仍然继续调涨过程之中，并且开始出现惜售等待进一步提价现象。
B. 210硅片报价目前仍维持低于182每瓦3～4分，在当下市场全面供不应求下，中环210仍采取稳价策略，让利给绑定的长期战略协作客户，核心在于快速提升全市场210的占比。
③ 电池片市场环节也在发生明显变化
A. 因正A级合格大硅片市场整体供给明显不足，电池片已经有部分产线被迫暂时关闭停产，当下时点电池片有效产能已经明显出现严重供大于求，二季度还有大量电池片新增产能陆续投产，产能过剩现象将会进一步加剧。
B. 由于210正A级合格大硅片供应价格比182报价低3～4分，电池生产环节又比生产182非硅成本低2～3分，组件环节非硅成本低2~3分，三者合计累计单瓦非硅成本差异扩大到7~10分并由此形成极大利差。当这种情况出现后，一方面加剧了210硅片供给紧缺，另一方面也导致210电池片当下市场供应持续紧缺，有部分线体进入改造升级为后续生产210电池片作准备。
4. 行业与中环当下时点经营情况变化分析
（1）当下时点中环210硅片在已经获得巨大硅料降价利差下（累计降幅10%以上，单瓦累计接近5分），维持原有报价策略不变，近期效果已经开始全面在市场体现：
① 下游多家组件客户在与中环取得长期绑定战略合作基础之上，优先获取中环优质、低成本正A级合格大硅片之后，无疑取得了更强市场竞争力，可以获取更大市场份额，相对削弱一线一体化组件企业市场份额与话语权。
② 中环通过极具市场竞争力定价机制把下游电池片与组件客户自动吸引到当下接近独供的210生态圈上来，共同谋得良性健康下的长远发展，为210生态圈推进速度助力。
③ 中环自产210硅片单瓦非硅成本比182低4～5分，虽然对绑定客户单瓦让利3~4分，但相比自产182硅片仍然可以获取更多利润空间。
因此，可以预计当下中环“210P+N型〞硅片生产排产占比已处于高占比状态，后续仍将持续维持高占比。
（2）行业与中环单瓦毛利额变化
① 2022年四季度中环平均单瓦净利0.11元，隆基2022年四季度平均单瓦净利比中环低0.04~0.05元，二、三线单瓦平均净利平均又比隆基低0.03~0.04元（处于盈亏平衡或小亏，累计比中环低0.07~0.09元）。
② 2022年三季度中环平均单瓦毛利额0.18元，平均单瓦净利0.12元（当季平均稼动率60%+）。
③ 本周当下时点，行业182硅片整体平均单瓦毛利额已经在达到0.15~0.16元。
④ 中环自产210硅片单瓦非硅成本比182硅片低4～5分；一线龙头拿料价格又比二、三线硅片企业低5～10%，折算单瓦非硅成本低1～2分；高品质坩埚保供直接成本+间接成本比二、三线硅片企业平均低0.10元左右。
假定当下时点中环自产210硅片占比80%以上（去年平均60%+），保持90%高稼动率（去年平均60%+），宁夏六期非硅成本比内蒙工厂低27%等自身特有优势下（2022四季度才陆续投产，当年未能产生效益），当下时点中环单瓦毛利额已经达到0.27~0.28元，而去年全年平均0.18元/瓦左右；由于隆基相比中环提价高4分/瓦，考虑保山工厂因事故因素直接导致20%左右产能受损，预估当下时点隆基182硅片也有0.23~0.24元左右单瓦毛利额（2022年四季度中环210占比60%+时单瓦非硅成本差异0.04~0.05，当下时点210占比提升至80%+时单瓦非硅成本差异扩大至0.05~0.06），当隆基保山工厂恢复正常生产之后，单瓦毛利额因有高4分提价优势也将开始接近中环，提升至0.25~0.26元/瓦。
由于二、三线硅片企业高品质大尺寸坩埚无法完全保供，据电话会议专家介绍他们目前只能得到10~20%比例高品质大尺寸坩埚（4：3：3进口砂、国产中层砂、国产外层砂配比），余下占比各半次等坩埚（3：4：3）与不合格坩埚（2：2：8），必然导致非硅成本大增，生效效率与良率明显下降。综合上述因素考虑，即使本周二、三线硅片厂维持继续提价之后，二线硅片企业当前时点平均单瓦毛利额0.10~0.11元，三线硅片企业0.08~0.09元左右。
二、硅片产能当下正在经历新一轮供给侧改革
1. 硅片产能数据
（1）当下有多种版本硅片产能数据统计，我们暂选取浙商的产能数据统计作为参考。2022年底已经投产产能650GW左右，今年底750GW左右。其中落后淘汰无法升级的产能100GW（166及以下无法升级产能），166升级到182明后年需要陆续淘汰的次落后产能120GW。年初高效先进产能430GW（650-100-120），到今年底高效先进产能530GW（750-100-120），简单取中值高效先进产能年平均480GW。
（3）2023年全年正A级合格大硅片实际产出数量预估
① 一线硅片龙头中环全年平均约160GW有效产能，按较理想综合产出率折算160*90%*95%（全年平均90%稼动率，95%是扣除其它波动因素影响）=135GW。
② 一线半硅片次龙头隆基落后产能较多，保山产能因事故影响导致一季度又拉跨，按初步估算产出率140*90%*80%（全年平均90%稼动率，80%是扣除其它波动因素影响）=100GW。此部分测算是偏乐观，因为没有考虑隆基有大量不能升级的166落后产能。
③ 二、三线硅片企业年平均累计先进有效产能180GW（480-160-140），再按初步估算有效产出率180*90%*85%*(60~70%)（全年平均90%稼动率，85%是扣除其它波动因素影响，60~70%是当下因使用高比例次等级坩埚与不合格坩埚之后导致的综合生产效率损失下的折算值）进行折算，正A级合格硅片有效产出85~95（GW）。
④ 考虑可以由166升级到182次落后产能120GW进行适当补充，折算后年平均有效产出50~60GW（120*90%*80%*60~70%）。
全年累计正A级合格大硅片有效产出380GW（135+100+90+55），折合每月平均产出正A级合格硅片31~32GW（380/12）。所以，即使当下时点硅片行业全部维持高开工率条件下也只能月平均提供正A级合格硅片32GW/月左右最高的硅片产出量，随着二季度集中式项目逐渐进入需求高峰期，今年正A级合格硅片月产出在旺季不可能充分满足今年下游真实需求，硅片紧缺程度随着旺季的到来还将进一步恶化。
2. 2023年全球装机量
2023年全球交流侧装机量最保守测算330~350GW，考虑1：1.2容配比，5%正常周转库存，5%电池片、组件、安装、售后等环节产生的不良率损耗，折算后合计需要正A级合格大硅片430~460GW（1.3*330~350），即使扣除约有3~5%166小尺寸硅片占比，以及东南亚本地硅片乐观可实际产出正A级合格硅片20GW左右，与上述测算数据380GW也仅能达到最保守下限紧平衡。
此测算是假定二、三线硅片企业使用10~20%比例高品质大尺寸坩埚，次等坩埚与不合格坩埚占比各半可以完全保供条件才能成立，实际从今年开始进口内层与国产中层砂全年供给状况也很难做到完全保供。此外，还没有考虑安全事故、质量事故将因次等坩埚与不合格坩埚超大比例使用之后高比例发生下产生事故影响因素。
3. 硅片全行业当下正在经历三轮去库存供给侧改革
（1）一线硅片企业与二、三线硅片企业经营质量正全面拉开距离，当下正在发动第一轮供给侧改革
由于一线与准一线半硅片龙头企业全面具备高品质大尺寸坩埚保供能力，除了维持当下高效率、高品质、高稼动率、高单瓦毛利额等自身正常生产之外，还可以继续维持有序产能扩张与海外本地制造国际化，在主业高速健康发展同时还可以逐步弥补主产业链其它环节短板，并与之产生协同效应。
相反，无高品质大尺寸坩埚保供的二、三线（含隆基之外的一体化组件企业）硅片企业正经历一场将持续经营多年恶化下的供给侧淘汰赛。因被迫大量使用次等级坩埚与不合格坩埚，产品良率明显下降，生产效率大幅度下降（原有已投产产能真实产出减少30~40%，去产能较为严重），非硅成本异常大增（单瓦非硅成本增加0.10元以上），随着此种状况在时间上不断延续，将彻底失去后续扩张能力，也完全失去成长性。
今年硅片双龙头企业在取得市场份额大幅度提升的同时，还可以保证获取对上游硅料企业更强的议价能力与取得相应价格优惠折扣。
高品质坩埚保供可以为当下硅片龙头企业赢取明显成本优势、盈利优势、战略协同、国际化发展下取得时间、资金优势，也为下游组件绑定客户逐渐取得市场优势、后续发展动
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