4月7日，阿里巴巴大模型“通义千问”官宣开启企业受邀测试。我们认为，AI大语言模型优劣的本质在于“算力、算法、数据”，算力主要依靠采购AI算力芯片来提升，算法大多基于GPT开源模型，数据或成为互联网巨头大模型主要差异点，阿里巴巴基于在电商、消费及金融领域积累的海量数据，其大模型或在电商、消费应用场景中更具优势。另外，近期Meta AI官网发布了开源基础模型Segment Anything Model（SAM），能够让计算机具备识别、理解和分割任何图片中各个体的通用能力，而无需对各个体进行人工标注及大量数据训练，该模型对于图像识别生成领域的意义或不亚于文本对话领域ChatGPT的出现，或大幅提升图像标记、分割、再生成的生产力，为后续AI视频生成打下基础。基于全球科技巨头AI大模型的不断推出和优化，应用市场空间打开在即，继续建议积极把握AIGC在互联网大赛道应用落地机会。（1）AIGC+电商：大模型或赋能电商平台人货匹配，具备流量基础的导购平台或更受益于大模型接入带来的效率提升和流量增长，头部代运营公司基于AI工具或明显降本，从而提升净利率，阿里通义模型在电商领域应用落地尤其值得关注；重点推荐值得买、壹网壹创、东方甄选。（2）AIGC+教育：AIGC应用市场空间打开叠加政策对AI教育的重视或推动青少年AI培训市场规模加快增长，而垂直细分领域的海量教学数据（如题库）与大模型结合，或驱动AI辅助教学细分市场空间打开，受益标的包括盛通股份、世纪天鸿。（3）AIGC+IP：多模态大模型或缩短IP从上游到下游的变现周期，提高IP变现效率，IP储备丰富或拥有头部IP的内容公司或更受益，重点推荐奥飞娱乐、阅文集团、芒果超媒，受益标的包括中文在线、上海电影、掌阅科技、光线传媒、华策影视、捷成股份等。（4）AIGC+XR：Meta SAM模型开源或推动VR/AR内容生产成本大幅降低，推动XR内容供给释放，受益标的包括恺英网络、恒信东方等。

基于AIGC应用落地和业绩趋势，继续加大游戏板块配置力度

育碧、Roblox等海外大厂已大量运用大模型及AI工具进行游戏场景、道具、剧情、对话情节等内容生成，并帮助游戏提升获客效率和留存率，2023GDC中国行或推动AIGC在国内游戏研发、测试、运营、客服等环节应用加快，一方面降本增效，更重要的是通过丰富游戏内容、增强交互性等，有望驱动游戏用户规模、时长和ARPU提升，从而提升游戏市场规模。另外，吉比特（2022Q4归母净利润同比+71%）、姚记科技（预告2023Q1归母净利润同比增长96%-118%）等上市游戏公司财报或验证游戏市场消费复苏超预期，Q2开始核心新游戏陆续上线或进一步驱动板块业绩修复。AIGC赋能和新游戏上线驱动下，游戏板块或继续迎来业绩估值“戴维斯双击”，建议进一步加大配置力度，重点推荐姚记科技、腾讯控股、网易-S、心动公司、吉比特、完美世界、创梦天地，受益标的包括神州泰岳、巨人网络、恺英网络、盛天网络、昆仑万维、宝通科技、电魂网络、汤姆猫、三七互娱、顺网科技、世纪华通等。

风险提示：大模型发布后的效果不及预期，AIGC商业化进程低于预期。