核心观点：去年在兑现品类红利，今年逐步开始兑现渠道红利！二季度收入低基数，利润表观低基数！

事件：公司披露业绩预告，预计2023年第一季度实现营收同比增长25%-30%；归母净利润为1.51-1.72亿元，同比增长45%-65%；扣非归母净利润为1.43-1.62亿元，同比增长45%-65%。

公司收入端受益于：1）随着品牌力提升，线下积分礼赠渠道快速增长；2）部分22Q4延迟发货的收入确认；3）精品化战略下公司产品结构优化均价上行。4）毛利提升给抖音等新渠道腾出空间。

利润端受益于：1）原材料价格维持相对低位；2）产品结构不断优化；3）经营提质增效，费用端持续改善+收入端超预期助力净利率再创新高。

展望未来，我们认为公司1）随着消费逐渐复苏，抖音+积分礼赠渠道有望进一步兑现；2）公司精品化战略持续推进；3）23Q2同期仍为低基数，看好公司持续表现。

风险提示：市场竞争加剧、消费复苏不及预期、新品拓展不及预期