多利科技22年报点评-韭研公社

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多利科技22年报点评

夜长梦山

2023-04-25 09:06:37

【天风电新】多利科技22年报点评-0424 ————————— 🌼财务摘要 22年公司实现营收33.6亿元，同增21%；归母净利润4.5亿元，同增16%；扣非净利润4.4亿元，同增16%。22年实现毛利率24.5%，同减0.1pct；归母净利率13.3%，同减0.6pct。 22Q4公司实现营收9.6亿元，同增16.9%，环降4.6%；归母净利润1.3亿元，环增0.5%；扣非净利润1.3亿元，环增1.0%；22Q4实现归母净利率13.6%，环增0.7pct；扣非净利率13.5%，环增0.8pct。 🌼财务分析 22Q1-Q4公司营收分别为7.4、6.5、10.1、9.6亿元，利润分别为1.0、8.2、1.3、1.3亿元，预计Q4营收环比下滑主要系传统主机厂客户（上汽大众、上汽通用等）销量下滑影响，且由于Q2疫情影响，Q3基数较高。 🌼业绩拆分分客户：第一大客户（特斯拉）15.8亿元，占比47%；第二大客户（理想）3.9亿元，占比12%；第三到第五大客户营收占比为9.4%、8.3%、5.4%，预计为上汽系。分业务拆分：冲压零部件30.5亿元，同增23.4%，毛利率20.3%，同增0.2pct；冲压模具1.2亿元，同增1%，毛利率21.5%，同增11pct。 23年预测：预计第一大客户（特斯拉）20.8亿元，同增31%；第二大客户（理想）7.2亿元，同增84%；冲压零部件业务营收39亿元，同增28%。预计23年营收为42亿元，归母净利率为12.5%。 🌼投资建议公司主业传统但经营效率高，盈利能力强于其他冲压公司；下游客户结构较为优质，特斯拉、理想占比近60%，并开拓一体压铸业务，获得蔚来B点，取得了较高的良品率。预计未来一体压铸成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充。看好公司基本盘稳固+一体压铸业务有望超预期，预计23、24年利润5.3、6.9亿元，对应当前PE21、16倍，维持重点推荐。

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