【中信证券前瞻】欧美云计算需求企稳，持续推荐基础软件板块配置价值
夜长梦山
2023-04-27 12:58:49
【中信证券前瞻】欧美云计算需求企稳，持续推荐基础软件板块配置价值
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欧美云计算需求企稳：根据微软FY23Q3财报，Azure收入同比+27%，+31%cc，略高于市场一致预期；指引Q4收入同比+26%-27%cc，其中AI Service贡献1%，亦符合市场一致预期。我们认为，微软云计算业务的企稳，基本意味着去年Q3开始的欧美IT开支收缩&整合趋近尾声。考虑到云厂商3-4个季度的收入下行周期，我们预计欧美云厂商增速有望在2023下半年迎来复苏。
基础软件需求亦有望企稳回升：由于产品属性类似、渠道&产业链高度相关，AWS、Azure、GCP等公有云厂商的增长趋势对数据管理&性能监控等领域的基础软件厂商具有较强的参考价值。和云厂商类似，CY22Q4季报披露之后，基础软件厂商自身的Guidance及市场一致预期均调整到了较为保守的水平，后续业绩走势亦有望跟随云厂商企稳回升。
低估值+货币政策转向预期+基本面修复，看好基础软件板块投资价值：当下美股软件板块偏低的估值水平，以及对加息、宏观走弱等潜在风险的充分计入，叠加欧美云计算及企业IT开支企稳回升的预期，我们判断，未来6~12个月维度，美股软件板块上行机会将显著大于下行风险，板块风险收益比较为理想。预计宏观预期的改善、货币政策的企稳&转向等，均将是美股软件板块上行的重要催化剂，而前期调整最为充分，且短期业绩最具弹性的基础软件板块，将是我们的首选，我们建议重点关注：微软、Snowflake、Palo Alto、Datadog、Crowdstrike、Confluent、MongoDB、Service Now、Salesforce等。
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欢迎联系中信证券前瞻研究团队！
欧美云计算需求企稳：根据微软FY23Q3财报，Azure收入同比+27%，+31%cc，略高于市场一致预期；指引Q4收入同比+26%-27%cc，其中AI Service贡献1%，亦符合市场一致预期。我们认为，微软云计算业务的企稳，基本意味着去年Q3开始的欧美IT开支收缩&整合趋近尾声。考虑到云厂商3-4个季度的收入下行周期，我们预计欧美云厂商增速有望在2023下半年迎来复苏。
基础软件需求亦有望企稳回升：由于产品属性类似、渠道&产业链高度相关，AWS、Azure、GCP等公有云厂商的增长趋势对数据管理&性能监控等领域的基础软件厂商具有较强的参考价值。和云厂商类似，CY22Q4季报披露之后，基础软件厂商自身的Guidance及市场一致预期均调整到了较为保守的水平，后续业绩走势亦有望跟随云厂商企稳回升。
低估值+货币政策转向预期+基本面修复，看好基础软件板块投资价值：当下美股软件板块偏低的估值水平，以及对加息、宏观走弱等潜在风险的充分计入，叠加欧美云计算及企业IT开支企稳回升的预期，我们判断，未来6~12个月维度，美股软件板块上行机会将显著大于下行风险，板块风险收益比较为理想。预计宏观预期的改善、货币政策的企稳&转向等，均将是美股软件板块上行的重要催化剂，而前期调整最为充分，且短期业绩最具弹性的基础软件板块，将是我们的首选，我们建议重点关注：微软、Snowflake、Palo Alto、Datadog、Crowdstrike、Confluent、MongoDB、Service Now、Salesforce等。
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