800G光模块：AI算力底座
夜长梦山
2023-06-07 11:46:37
【兴证通信】800G深度报告：800G光模块：AI算力底座--20230607
🔥我们是市场最早系统阐述800G投资机会，年度策略提出今年是光模块【业绩小年，股价大年】，2月初，AI行情初期CPO概念盛行，提出【800G才是正餐】的团队，并持续坚持800G投资逻辑，六次召开800G系列电话会议，并首推【中际旭创】，引领市场。当前位置，市场对于市值空间开始有担忧，我们发布800G深度报告，重申重点推荐！
800G时代已来，高景气周期开启：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，当前，伴随产业链逐渐成熟（上游交换机芯片已突破、行业标准逐渐落地、主要供应商发布产品并并具备量产能力），行业已进入800G新产品周期，开启新一轮高景气。800G产品升级路径统一，增长弹性大；叠加AI需求爆发，800G新增英伟达大客户，大幅提升成长空间。
AI算力底座，迎云需求共振：AI高性能计算需求带来算力缺口，800G光模块作为高性能计算的核心网络部件，率先引领算力基础设施爆发。根据我们的测算，在典型16K GPU的训练模型中，800G光模块：H100 GPU的数量关系约为2.5：1。伴随视频类交互井喷，AI服务器需求量较文字类交互大幅提升，驱动配套高速光模块需求爆发；北美云需求仍处下滑期，但800G升级已逐渐开启，有望与AI需求共振，双轮驱动行业高景气拐点来临。
LPO vs CPO：AI高性能计算背景下 “功耗墙”挑战凸显，服务器带宽增至800G时数据传输功耗占比可达20%。LPO和CPO是目前降低光模块功耗的两种技术路径，LPO深度契合AI短距互联低功耗、低延迟需求，技术更新迭代相对小，有望成为800G时代重要补充方案；CPO作为全新的高速率产品形态，技术路径仍待成熟且需求尚未迫切。传统可插拔方案凭借顽强生命力有望继续主导。
龙头地位稳固，800G全产业链受益：800G时代，可插拔仍然是主导方案，以中际旭创为代表的全球龙头地位稳固，竞争格局有望平稳，龙头受益的弹性和确定性仍强；伴随AI带来的长期想象空间，光模块、光器件、光芯片、陶瓷外壳等800G全产业链均有望受益。
⚠风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。
800G时代已来，高景气周期开启：光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业，当前，伴随产业链逐渐成熟（上游交换机芯片已突破、行业标准逐渐落地、主要供应商发布产品并并具备量产能力），行业已进入800G新产品周期，开启新一轮高景气。800G产品升级路径统一，增长弹性大；叠加AI需求爆发，800G新增英伟达大客户，大幅提升成长空间。
AI算力底座，迎云需求共振：AI高性能计算需求带来算力缺口，800G光模块作为高性能计算的核心网络部件，率先引领算力基础设施爆发。根据我们的测算，在典型16K GPU的训练模型中，800G光模块：H100 GPU的数量关系约为2.5：1。伴随视频类交互井喷，AI服务器需求量较文字类交互大幅提升，驱动配套高速光模块需求爆发；北美云需求仍处下滑期，但800G升级已逐渐开启，有望与AI需求共振，双轮驱动行业高景气拐点来临。
LPO vs CPO：AI高性能计算背景下 “功耗墙”挑战凸显，服务器带宽增至800G时数据传输功耗占比可达20%。LPO和CPO是目前降低光模块功耗的两种技术路径，LPO深度契合AI短距互联低功耗、低延迟需求，技术更新迭代相对小，有望成为800G时代重要补充方案；CPO作为全新的高速率产品形态，技术路径仍待成熟且需求尚未迫切。传统可插拔方案凭借顽强生命力有望继续主导。
龙头地位稳固，800G全产业链受益：800G时代，可插拔仍然是主导方案，以中际旭创为代表的全球龙头地位稳固，竞争格局有望平稳，龙头受益的弹性和确定性仍强；伴随AI带来的长期想象空间，光模块、光器件、光芯片、陶瓷外壳等800G全产业链均有望受益。
⚠风险提示：国际关系紧张；产品升级进度不及预期；市场竞争加剧。
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