城燃顺价机制陆续推进，重视城燃股票估值提升机遇
夜长梦山
2023-07-10 13:08:51
【申万海外能源】城燃顺价机制陆续推进，重视城燃股票估值提升机遇！
两会上国家发改委的报告明确提出建立健全城镇燃气终端销售价格与采购成本联动机制，积极推进上下游价格联络机制的建立。深圳，内蒙古等地已先后建立包括居民气在内的顺价机制。部分地区政策明确指出未来调价不必履行听证会程序，且选用地区加权平均采购价作为调价依据。我们认为这有利于城燃将真实成本涨幅更迅速传导至下游。
石家庄、南京、兰州等多地启动居民气顺价。兰州8月1日起第一档居民管道气调增0.26元/m³。居民气顺价在省会城市层面力度逐渐加大，此前石家庄、南京市居民气分别上涨气价0.37、0.3元/方。唐山等地级市也在跟进，多地顺价政策落实效果已有显著改善。
全国天然气消费延续快速复苏趋势。四月全国天然气表观消费量同比增长7.3%，继三月9.3%后再次保持高单位数增长。5月天然气产量及进口增速环比4月均有改善。低基数效应叠加国内LNG出厂价格中枢下降，价格敏感且高毛差的工商业天然气消费有望持续复苏，销气结构改善利好销气毛差修复。
我们认为工商用气量持续复苏叠加居民气顺价机制完善有利于降低城燃公司改善销气结构并持续修复毛差，量利双增城燃公司2023年业绩有望修复，盈利能力有望底部反转。我们推荐港股城燃低估值标的港华智慧能源（01083.HK）、华润燃气（01193.HK）、中国燃气（00384.HK）、昆仑能源（00135.HK）、新奥能源（02688.HK）。国际气价回落，进口国际资源至国内的机遇回归，推荐产业一体化标的新奥股份（600803.SH）、九丰能源（609050.SH）。
两会上国家发改委的报告明确提出建立健全城镇燃气终端销售价格与采购成本联动机制，积极推进上下游价格联络机制的建立。深圳，内蒙古等地已先后建立包括居民气在内的顺价机制。部分地区政策明确指出未来调价不必履行听证会程序，且选用地区加权平均采购价作为调价依据。我们认为这有利于城燃将真实成本涨幅更迅速传导至下游。
石家庄、南京、兰州等多地启动居民气顺价。兰州8月1日起第一档居民管道气调增0.26元/m³。居民气顺价在省会城市层面力度逐渐加大，此前石家庄、南京市居民气分别上涨气价0.37、0.3元/方。唐山等地级市也在跟进，多地顺价政策落实效果已有显著改善。
全国天然气消费延续快速复苏趋势。四月全国天然气表观消费量同比增长7.3%，继三月9.3%后再次保持高单位数增长。5月天然气产量及进口增速环比4月均有改善。低基数效应叠加国内LNG出厂价格中枢下降，价格敏感且高毛差的工商业天然气消费有望持续复苏，销气结构改善利好销气毛差修复。
我们认为工商用气量持续复苏叠加居民气顺价机制完善有利于降低城燃公司改善销气结构并持续修复毛差，量利双增城燃公司2023年业绩有望修复，盈利能力有望底部反转。我们推荐港股城燃低估值标的港华智慧能源（01083.HK）、华润燃气（01193.HK）、中国燃气（00384.HK）、昆仑能源（00135.HK）、新奥能源（02688.HK）。国际气价回落，进口国际资源至国内的机遇回归，推荐产业一体化标的新奥股份（600803.SH）、九丰能源（609050.SH）。
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