公司23H1业绩端持续向好，我们认为在内部治理改善推动下，公司整体盈利能力有望超预期复苏，中期市值空间进一步打开。

投资要点：

投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。我们预计2023-2025年EPS为1.49、1.89、2.38元，增速为44%/27%/26%；维持目标价至30.4元，当前股价对应2023年16.5xPE。

23H1公司业绩延续高增速亮眼表现。根据公司预增公告，预计公司2023H1实现归母净利润13.0-14.9亿元，同比+110%~140%，其中2023Q2预计公司实现归母净利润6.9~8.8亿元，同比+94%~147%。我们预计23Q2公司整体归母净利率达到3.1~4.0%，同比+1.3-2.2pcts。

暖通增长：央空核心主业贡献稳定利润基石，家空内销规模加速增长。根据产业在线数据，海信日立中央空调销额2023M4/M5分别同比+13%/+5%，盈利能力受益成本改善，净利率我们预计恢复至14%以上，我们预计央空业务23Q2贡献净利润4~4.5亿元；家空业务方面，2023M4-5，公司家用空调内销同比+35%/+39%，出口同比+24%/-18%。家空在与央空的渠道协同上依旧发挥出较好的效果带动内销规模稳步提升，强化规模效应，净利率从同期亏损恢复至低个位数水平。

冰洗市场份额稳步提升，结构升级均价提升带动盈利同步改善。根据奥维数据，海信系品牌23H1线上/线下市占率分别同比+1.4/1.1pcts，均价分别同比+10%/+3%。随着公司白电品类的套系化运营、优势品牌的协同带动以及冰洗厨白电专营店的扩张，传统白电主业经营逐步向好，在低基数盈利水平上持续爆发增长弹性。

风险提示：原材料价格波动，地产复苏拉动效果不及预期。