【长江电新】福莱特：涨价如期而至，供需改善明确

事件：福莱特上调8月光伏玻璃报价，3.2、2.0mm分别为26、18.5元/平，环比上涨0.5元/平。

1、我们认为玻璃涨价的主要原因在于供需改善。供给端，福莱特最近一条新产能点火可追溯到3月9日，Q2以来产量增长有限；需求端，7-8月组件排产持续提升，其中8月预计环增15%，拉动玻璃采购需求。需求增速大于供给，福莱特库存水平从7月初的接近2周，去化到8月初的10天出头。参考过往，10天左右库存，意味着福莱特具备涨价条件。

2、成本上看，5月纯碱大幅跌价，6月以来走势趋稳或微涨，公司库存成本逐步降至低位。目前重碱价格2200元/吨左右，较前期高点下跌约900元/吨，可带动3.2mm玻璃成本下降约1.8元/平。结合最新价格，我们测算福莱特目前单平净利已达3元/平左右，盈利改善明显。

3、展望后续，风险预警新规下光伏玻璃投产节奏或全面延后，Q3行业或无新增产能，叠加组件排产逐月向好，福莱特库存预计持续去化，Q3末或出现玻璃阶段性的紧张局面，有望带动盈利水平进一步提升，周期拐点提前。2024-2025年玻璃capex下降，听证会趋严下亦有望保持良好供需。

4、我们预计公司2023-2024年实现利润29、43亿元，对应A股PE为28、19倍，H股16、11倍。继续重点推荐。

【天风电新】光伏玻璃更新：8月预计涨价，关注库存周期下降下盈利反转-0803

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🌼事件

8月光伏玻璃价格预计涨价，上涨幅度预计在0.5元/平，最终价格还未确定。8月组件排产持续环比提升，带动光伏玻璃库存周期持续下降，带来玻璃涨价动力。

🌼投资建议

目前光伏玻璃库存周期预计整体仍在20天以上，仍然处于历史高位，随9月旺季组件排产进一步提升带动玻璃库存周期继续下降，预计光伏玻璃仍有涨价动力。

目前纯碱价格维持低位，纯碱成本的降低将逐步在财务端得到确认，叠加光伏玻璃价格回升，预计单位盈利将持续改善。继续看好光伏玻璃盈利触底反转，推荐光伏玻璃龙头【福莱特】（23/24年PE 27X/19X）。