碧桂园两笔美元债票息未付 回应：出现了阶段性的流动性压力

财联社8月8日电，记者从知情人士处确认，截至目前，碧桂园仍未能支付应该于8月7日支付的两笔美元债的票息。两笔债券在新加坡交易所上市，发行规模均为5亿美元，期限分别为5.5NC3.5和10NC5，到期日分别为2026年2月6日和2030年8月6日。碧桂园内部人士表示，受近期销售额与再融资环境持续恶化，叠加各类资金监管的影响，公司账面可动用资金持续减少，出现了阶段性流动压力。公司高度重视债务风险化解，公司目前仍在积极优化资金安排，努力保障债权人的合法权益。 (澎湃)

NAND资源端涨势明朗，供需双方持续博弈
目前存储行情以NAND资源价格趋紧为主，Flash wafer呈持续拉涨的态势。存储行情在底部横行时期，市场仍然处于争夺存量需求的阶段。由于不同厂商侧重的产品线和客户群体不同，在权衡市场份额和利润之下，厂商和厂商之间、产品和产品之间的市场策略都有所分化，反应在部分产品的定价上前期略显焦灼和摇摆。不过目前来看，下半年存储行情基本持稳的基调不会变，在上游减产和资源拉涨的带动下，存储行情预期将持续回温。
本周上游资源方面，部分NAND Flash Wafer价格上扬，DDR价格部分小幅下调。渠道需求环比有所恢复，渠道SSD和内存条价格维持不变，行业市场气氛寡淡。服务器内存条方面，由于今年北美大型云服务商削减支出，国内通讯运营商招标延期并下调数量，导致今年服务器需求不如预期，供需两端持续博弈，部分DRAM行情短期承压，服务器内存条报价小幅下调，不过，原厂不断收缩供应过剩的DDR4转向利润更高的DDR5，市场供需状况在产能调动中持续变化。嵌入式价格维持不变，NAND成本呈现稳中有涨的明显趋势，Q3市场低价竞争的现象越来越少，反映在嵌入式行情上价格趋于稳定。
关注存储板块大机遇：
1）存储芯片：兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等
2）存储接口：澜起科技、聚辰股份等
3）存储模组及主控：江波龙、德明利、佰维存储、朗科科技等
4）存储封测及HBM产业链：长电科技/通富微电/华天科技/深科技/雅克科技/香农芯创等
5）待上市公司：长江存储/长鑫存储/得一微/联芸科技/芯天下等

市场悲观情绪中孕育黄金机会，重点布局合规龙头、消费医疗、出海市场

我们认为，当前市场悲观情绪下，板块大量优质企业出现整体性低估，后期板块存在政策预期见底+集采预期见底+业绩反转改善三大契机，当前布局性价比极高，以时间换空间！
考虑社会整体的老龄化城市化进程，医药板块的长期空间、长期成长、支持创新等基本面底层逻辑没有任何改变，板块长期超额收益仍有强确定性！
方向布局上，兼顾短期避险需求和长期成长能力，建议重点布局【消费医疗】【药械出海】、【合规龙头集中度提升】三大逻辑！
医疗服务与医美：消费类业务迎来暑期旺季，板块内公司值得重点关注。多项政策在明确支持社会办医持续健康规范发展的同时，进一步强化监管职责，行业龙头集中度有望提升。体检行业迎来需求回复和经营秩序改善，行业有望展现强大业绩弹性。
医美领域重磅新品持续上市，技术的发展、产品的推广将加速医美的社会接受度；近期促消费政策不断出台，我们看好医美行业整体复苏；龙头企业由于合规程度高、受影响较小，将对其他竞争者形成较大优势。
中医药：政策面持续支持发展，进一步提高执业医师对于中医药产品的接受度，促进中医药在各渠道终端、尤其是下沉市场终端的处方量、用药量进一步提高；部分高端中药品种也将受益于消费的持续复苏。OTC端、大健康领域尤其值得关注
药店：处方外流、药店接入统筹是大势所趋，连锁药房有望承接院端的客流；头部连锁药房合规程度高、管理能力强，行业集中有希望。
医疗器械与体外诊断：目前器械板块估值处于历史低位，国内市场院内需求修复趋势强劲，未来海外渠道及销售经验丰富的公司有望获得更强的竞争力。国内医疗设备、体外诊断领域多企业从成本优势做起，逐步具备技术优势与品牌优势，有望在海外广阔市场持续发力。家用医疗器械得到政策支持，老年人的健康管理、生活照护、康养疗养等服务和产品值得重视。
生物制品：“一票制”销售模式，疫苗行业强合规经营抗风险能力强；接种负面影响因素已出清，HPV疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗等重磅品种放量值得重点关注。生长激素市场体系合规建设不断完善，院外比例高，诊疗秩序已经全面恢复正常，新患入组及纯销回归稳定增长通道。
CXO龙头业绩稳健增长，基金低持仓占比彰显配置价值；试剂耗材与制药装备国产替代和出海方兴未艾。
创新药：新药进院与销售爬坡可能受到短期影响，但院内销售疫后修复与海外市场的修复支撑头部企业长期增长，同时规范化程度高的头部企业有望进一步提升市场份额。
重点公司：
医疗服务：爱尔眼科、美年健康、普瑞眼科、华厦眼科、海吉亚医疗、通策医疗、国际医学、三星医疗、锦欣生殖、固生堂等。
中药和药店：片仔癀、太极集团、达仁堂、华润三九、大参林、益丰药房、健之佳、老百姓、一心堂等。
家用医疗器械和康复医疗：鱼跃医疗、三诺生物、可孚医疗、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德等。
生物制品：华兰疫苗、百克生物、康泰生物、智飞生物、万泰生物、长春高新、安科生物等
医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、南微医学、新产业、安图生物、乐普医疗、亚辉龙、万孚生物、海尔生物、心脉医疗等
CXO与上游：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、药明生物、九洲药业、聚光科技、海能技术、新芝生物、奥浦迈等。
创新药：华东医药、荣昌生物、科伦博泰、恒瑞医药、百济神州、康方生物、上海谊众、康诺亚等

东方电缆推荐更新20230808
1、东方电缆近期股价出现调整，我们预计主要受市场情绪影响，公司基本面维持较高景气，中长期成长逻辑确定，继续重点推荐。
2、短期维度，公司上半年随着青洲一、青洲二项目陆续交付，海缆毛利率处于51%较高水平；新增海缆订单约14亿元，海缆在手订单约39亿元（截至7月底），其中高毛利的220kv及以上海缆、脐带缆分别占比42%、28%。展望下半年，目前公司订单交付节奏正常推进，预计青洲四、青洲一&二（66kv海缆）等项目继续交付，陵水脐带缆项目（5.3亿元）有望在年底开始交付；并且随着高盈利能力项目交付，预计公司下半年海缆毛利率有望保持40%以上；奠定全年业绩高增长的基础。
3、中长期维度，公司不断开展海缆产能布局及市场开拓，一方面公司推进宁波、阳江产能建设，7月1条产线设备到厂，并且公司设立温州分公司提前布局温州市场，进一步深化公司在浙江、广东海风的布局。另一方面，公司加快海外市场突破，预计InchCape最快年底签定主合同；搭建海外市场团队，目前人数超30人，积极接触欧洲、东南亚海缆市场，有望进一步打开市场成长空间。
4、再次强调，公司上半年海缆业务表现超预期，且积极加码海缆产能扩产和海外布局，未来成长空间广阔。预计2023年归属净利润15亿元，对应PE不足20倍。继续重点推荐！

理想汽车-W（2015.HK）2023Q2业绩速递——利润大超预期
收入：286.5亿元，同比+228.1%，高于彭博一致收入预期272亿。
毛利率：Q2录得21.8%，高于彭博一致预期20.7%。去年同期21.5%。
经营利润16.3亿元，高于彭博一致预期4.9亿元。去年同期 -9.8亿元。
归母净利润22.9亿元，彭博一致预期9.9亿元。去年同期 -6.2亿元。
non-GAAP归母净利润27.1亿元，彭博一致预期13.5亿元。去年同期-1.6亿元。
单车non-GAAP净利润3.1万元，上季度2023Q1单车净利2.7万元。去年同期-0.56万元。

钧达股份更新：Q3盈利能力环比有望提升，产品力优势将保证公司持续领先行业一个身位

Q2公司TOPCon电池出货达到4GW，目前淮安一期13GW已基本满产，淮安二期13GW也将于本月逐步投产。我们预计Q3公司TOPCon电池出货有望达到7GW，全年维持23-24GW预期不变。
盈利能力方面，Q3组件排产快速提升，电池环节由于PERC没有新增产能，同时TOPCon产能爬坡速度较慢，因此#电池环节仍然是主材中供给最为紧张的环节。Q2公司单瓦盈利受一定库存减值压力影响，#预计Q3公司单瓦盈利环比Q2将小幅提升。
目前市场对TOPCon的核心担忧在于后续供给大规模放量后，TOPCon会进入同质化竞争进而盈利能力下滑。但我们认为TOPCon仍然存在较大的技术进步空间，2024年双面poly、0bb等工艺导入后电池效率、成本端都会有进一步改善。公司TOPCon电池效率目前在行业中处于较高水平，#头部企业新技术导入进度更快，能够在产品力上持续领先同行一个身位，市占率、盈利能力确定性更强。
预计2024年优质TOPCon供给仍然稀缺，23-24年公司归母净利润27.5、38.8亿，对应当前估值8.8、6.2倍。

船舶下跌点评：
1、造船行业基本面保持景气，船价保持上涨，在手订单保障年数维持高位。
2、博弈重组的资金可能因为短期重组不及预期而撤退。
3、可能有资金获利出局，可能他们不相信这轮船周期了，7月份全球整体订单表现不错，但是油轮和散货船订单没有放量，但是我觉得一个月的订单说明不了什么问题，这个跟运价关系很大，但大的逻辑摆在这，运力到了新一轮更替周期叠加环保政策驱动，需求可能短期会被压制，但是终会释放，需要运价复苏企稳。
4、我们继续坚定看好本轮造船周期，周期远未结束，目前全球运力已经进入新一轮更替周期，新能源动力换船正将此轮运力更替周期推向2030年乃至更长时间维度。

“近忧远虑”之下，煤企如何破局？煤电一体化或是方向
“近忧”之下，煤企“煤电一体化”或是优质选择。
短期来看，2023年以来煤价下行叠加部分电厂长协履约率下降使得煤企业绩普遍回落，2021-2022年煤价高位运行使得煤、电行业的利润分配出现了不平衡，2021年煤炭行业利润总额同比+212.7%，电热行业同比-57.1%，煤炭行业利润总额占双方合计利润总额比达到80%。2023年1-6月煤炭行业同比-23.3%，电热行业同比+46.4%，煤炭行业利润总额占双方合计利润总额比自2022年76%下降至62%。而2016年供给侧改革后双方利润分配基本维持在各半水平，因此煤炭行业或仍面临业绩下行的压力。在煤、电利润重新分配的时点下，为解决上述煤电矛盾，煤电联营对于煤企或许是优质选择，其作用在于平抑周期波动，加强业绩稳定性。
“远虑”之下，转型不止囿于眼前的煤电，更在于牵手新能源。
长期来看，“双碳”目标下煤企面临着转型升级和创新发展的紧迫需求，而煤炭、煤电、新能源产业一体化协同发展或成为解决安全、清洁、经济的阶段性不平衡问题的破局之道。大幅增加，新能源发电当前仍存在弃风弃光率偏高、调峰能力偏弱等问题，需要利用燃煤发电的稳定性，为新能源提供大量调峰、调频、备用等辅助服务。煤电一体化有望成为能源生产低成本、集约化、节约型的有效模式。煤企具备先天地域优势，其煤炭资源与大型风电、光伏基地布局趋于一致，自有采煤沉陷区亦可规划建设新能源项目，三者协同互补优势更为明显，一体化实施的条件更为齐备。
??建议关注：1）拥有“煤电路港航化”产业链一体业务的高分红能源央企【中国神华】；2）背靠西南千亿级能源国企贵州能源集团，煤炭产能释放空间大，在建火电、绿电项目有序推进，布局煤电一体化锁定产业链利润的【盘江股份】；3）长协占比高，在建火电项目规模大的煤电一体化央企【新集能源】。

工业富联23Q2业绩超预期，AI逐步在业绩端兑现，持续看好AI服务器龙头成长性
23Q2扣非归母净利润高增长，盈利能力提升明显，AI逐步在业绩端兑现。
23H1实现收入2067.76亿元，yoy-8.21%，实现归母净利润71.61亿元，yoy+4.21%，实现扣非归母净利润75.36亿，yoy+18.27%。非经常损益中外汇远期合约和货币互换合约公允价值变动产生净损失9.8亿，影响整体归母净利润。
23Q2单季度实现收入1009亿，yoy-16%，qoq-5%，实现归母净利润40亿，yoy+12%，qoq+29%，实现扣非归母净利润43亿，yoy+32%，qoq+35%。23Q2净利率为4%，yoy+0.98pct，qoq+1pct。
23H1经营性现金流净额为266亿，同比转正，现金流表现亮眼。
云计算：AI带动公司服务器产品结构变化，服务器毛利率持续提升，同比增长25%，AI服务器跟随头部客户持续升级迭代，今年开始为客户进行H100&H800服务器的研发量产，云游戏服务器已于3月出货。
网络设备：网络设备覆盖全球主要客户群体，覆盖客户市场份额超过75%，23H1高速交换机、高速路由器产品高速成长，分别提升70%、95%。23H1 400G交换机快速增长，800G交换机进入NPI阶段，预计800G交换机23H2贡献收入，24年放量。

7月亚马逊3P订单高景气，平台补库逻辑下跨境电商业绩高增可持续~
??今日跨境电商版块回调，其中赛维时代-4%，焦点科技-2.5%，乐歌股份-1.5%。
7月海关出口数据持续承压，或影响市场情绪。1-7月我国出口金额累计同比-5%，其中7月同比-14.5%，较6月的-8.3%降幅再次扩大。
??#建议关注宏微观差异带来的超预期：
1）23H1跨境电商出口金额仅占总出口的7.2%~
2）亚马逊7月份单量高增持续：亚马逊官方数据显示，7月Primeday期间全球售出商品超3.75亿件（同增约25%）；第三方机构extensiv数据显示，样本亚马逊卖家Q2周度单量分别同比增长约30-60%，7月周度单量高增持续，同比60%+。
??我们认为，亚马逊3P卖家供给出清和竞争格局优化驱动了此轮增长，跨境电商高景气度有望持续~叠加平台合规化提高行业门槛，头部卖家迎来新一轮景气周期，市占率有望进一步提升。
持续推荐：
1）亚马逊链3P卖家：泛品类电商龙头华凯易佰，业绩高增有望持续（23-24年估值20/12x）；以及市占率有望持续提升的品类龙头品牌，乐歌股份（23年估值8x）、安克创新（23年估值25x）；关注：致欧科技、赛维时代。
2）东南亚社交电商龙头吉宏股份（23年估值16.5x），持续受益东南亚消费能力修复~

周二舆情热度：
①医药反腐SPD-上海专项行动聚焦高值耗材、回扣等医药领域顽疾,10月31日前汇总/江苏省药品监管工作座谈会：集中整治药品领域腐败问题，对违法犯罪行为零容忍严肃查处（国科恒泰、塞力医疗、柳药集团等）；
②氢能源-国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》（京城股份、致远新能、厚普股份等）；
③券商-相关机构称本次证券业“降准”利好券商开展两融等重资本业务 后续两融业务将平稳增长（中金公司、中信建投、光大证券等）；
④影视-据灯塔专业版最新数据，截至8月7日21:45，2023年暑期档总票房突破150亿元（幸福蓝海、横店影视、上海电影等）；
⑤数据要素-工信部鼓励部属单位开展数据确权授权的标准制定等方面工作（人 民 网、新 华 网、安妮股份等）；
⑥制冷剂-8月9日下午召开《2024年度全国HFCs配额总量设定与分配实施方案》初稿行业交流会（巨化股份、永和股份、联创股份等）；

继续call券商 看历史|观当下：政策底确认、促进资本市场投融资正循环，重视券商板块行情
#“活跃资本市场”是最高层的定调|券商行情刚启动。7月24日政治局会议首提“活跃资本市场”，政策底确认；7月25日证监会系统年中工作会提出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策”；近期多家官媒接连发文宣导“活跃资本市场”；8月3日调降股市备付金释放场内流动性。
#看历史：本轮行情可比18/10-19/3。现政策转向参考18年10月，彼时从政策底到经济底确认，券商板块总涨幅86% /对HS300超额61pct，首1月/末2月板块分阶段上涨28% /59%。7月25日-8月4日券商板块9个交易日涨18.7%，行情刚刚启动。
#政策逻辑：激活投资回报功能才能促进投融资正循环。政策方向上，相较18年底首提注册制改革主要疏通融资功能；本轮首提活跃资本市场，将主要通过投资交易端改革，发挥好资本市场定价权作用、促进投融资正向循环。在政策密集落地之前，券商板块调整即是机会。
#观当下：券商不再频繁股权融资，行业ROE中枢提升&集中度提升有了前提。今年板块重大边际变化：一是券商股IPO和配股融资为0，但活跃的资本市场需要券商发挥资本中介职能，未来有望放松券商杠杆约束；二是外延并购成为存量上市券商做大做强的最快方式，牌照整合有望加快；三是公募基金费改落地。
#投资建议：选股关注3条主线 一是低估值高杠杆央国企券商，关注中信/华泰；二是具有做强做大诉求中型券商，关注国联/东吴；三是高beta券商IT标的，关注指南针/顶点/东财等。

信创历史最大订单，再验证行业落地爆发
1?中信银行发布通用基础设施集成商入围采购项目招标公告: 招标金额超65亿，其中包括ARM芯片服务器 约24亿元、C86(应为X86)芯片服务器约10亿元、网络设备数据中心级别交换路由 10亿元、防火墙设备等基础硬件 0.98亿元等等，我们判断金融行业为行业新创的先行指标，行业信创已经进入订单爆发期！
2?财政部起草《操作系统政府采购需求标准（征求意见稿）》：征求意见稿中已经明确政府采购标准，其中包括架构、兼容性、虚拟化、安全性、加密等多项指标，我们判断信创行业正在边际向好，相关招标有望密集启动。
3?下半年有望进入订单加速释放期：根据麒麟软件公司官网消息，麒麟软件7月27日公布独家中标中国邮政集团服务器操作系统集采项目，总套数超6万套。8月3日公布独家中标中交集团国产操作系统集框架采项目，总套数为6万套。我们判断下游客户一般按照年度制定预算计划，信创进入订单释加速放期。
??重点关注:
信创软件：中国软件、太极股份、金山办公、中望软件、中控技术、海量数据、星环科技、诚迈科技、麒麟信安等；
信创硬件：中国长城、中科曙光、海光信息、景嘉微、拓维信息、神州数码、浪潮信息等。

强烈推荐信创弹性标的【超图软件】：国产基础软件中国际地位高弹性品种
我们正式发布超图软件深度《信创与出海并举，AI与空间计算同辉》，为什么如此看好？核心逻辑如下：
1、中报高增业绩拐点明确，根据股权激励保守翻倍空间
公司中报业绩预增185%-215%，业绩拐点明确，且股权激励最低要求公司营收三年翻倍，考虑公司替代美国GIS软件确定性高（GIS作为国家战略地理信息数据安全直接相关基础软件，替代需求紧迫），基础软件lisence占比进一步提升，毛利率进一步上升。
2、三维GIS升级价值量提升明显，央企带动出海打开长期市场空间
公司已经是全球GIS软件龙头，2021年GIS软件业务收入全球第二，仅次于美国ESRI，且三维GIS因为超前布局已经在全球处于领先地位。三维GIS软件价值量较二维明显提升，同时由于美国ESRI在2020年就已经限制出口GIS软件，超图作为全球先进GIS软件中的佼佼者拥有更大机遇，近期以中交集团为代表出海央企与超图深度合作已经全面带动公司海外渠道攻城略地，打开长期海外市场。
3、目前AI+空间计算的A股唯一基础软件
苹果Vision Pro头显引领空间计算技术商业化，公司新一代3D GIS技术新增支持分布式空间计算的产品能力，产品满足在线设计与交互编辑，同时在生态上与hololens2等进行适配，此前全球三维游戏设计基础软件unity采购基础软件插件抛弃美国本土ESRI采用超图软件，在国产基础软件历史上相对罕见，VR/AR普及将彻底打开公司C端市场。
4、积极把握AI浪潮，大模型+GIS打开C端市场空开
公司2022年AI产品合同金额同比增长132%，公司集成了以Transformer技术为代表的预训练模型，构建了建筑物、水体、耕地等遥感地物识别模型，同时探索大模型与GIS尤其城市设计规划结合，大幅降低专业软件使用门槛提升使用效率，为向C端市场打开提供可能。
5、地理数据要素的最佳掘金铲
一方面在多个城市打造数据治理业务，2022年大数据局/大数据中心相关合同额同比增长129.5%；另一方面深耕数据变现，2022年与银行签署与不动产数据服务相关合同额约2400万元。