【东北数字经济】广电运通深度报告：帆起金融之风，逐浪数字蓝海

投资要点

多赛道齐头并进，全面拥抱数字经济浪潮。公司是广州市属国资委旗下的上市公司，早期以ATM业务起家，连续15年位居国内金融机具市场占有率第一。近年来，随着数字中国相关的政策持续推动，公司积极向数字经济方向持续转型，成长为金融数字化、产业数字化的先行者。

公司近年来持续加大研发，自主研发人工智能、云计算、大数据、区块链等数字技术，主导、参与制定或修订国家标准48项，连续四年研发投入占比超过10%，是国内具有较强竞争力的数字经济骨干企业。卡位珠三角政务数据流通，深度布局数据要素各项领域。数据要素是我国数字经济政策发力的主要方向之一，广电运通作为市属国企一直在承担广东地区数据开放的职责。公司是广州市数据交易所的第三大股东，同时也作为数商在交易所中承担数据资产化的上架以及后续的流通责任。广州市数据交易所定位为省级数据交易所，目前除广州外已有珠海、茂名、东莞等城市数据入驻，公司作为广州市国资委旗下唯一数据相关上市企业，有望享受广东整个数据交易市场所带来的红利。

目前公司已有南沙离岸贸易综合服务平台项目落地，项目金额超过千万，未来随着更多的项目落地，公司相关营收有望成倍增长。金融科技全产业链供应商，软硬件研发同步发力。公司自成立以来，一直深耕金融科技赛道，连续15年位居国内金融机具市场占有率第一，是国内最大的金融智能自助设备供应商和服务商，综合实力全球前三。

海外业务也持续突破，2022年合同额同比增长近70%。同时，公司在数字金融领域还持续推动国产替代产业建设，软硬件研发同步发力。在硬件方面，公司以鲲鹏服务器奠基，打造金融信创全栈解决方案；在软件方面，广电运通自主研发了aiCore System人工智能大数据平台，打造了垂直领域的“望道”行业大模型。数币方面，公司参与研发的2.5层数字人民币系统已具有可复制化能力，公司还收购中金支付90.01%股权，希望将第三方支付与数字人民币等现有业务相结合，激发出新的业务机遇盈利预测及投资建议：考虑到数据要素仍处于0-1的行业发展初期，因此本次业绩测算未考虑数据要素流通发展后为公司带来的业绩增量。

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为85.96/97.81/110.81亿元，归母净利润分别为10.04/12.00/14.10亿元,对应2023年8月15日收盘价，PE分别为28.89/24.18/20.57,首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：数据要素行业发展不及预期，宏观经济增长不及预期，海外业务拓展不及预期，估值模型与盈利预测不及预期