核心观点

8月19日，中国人民解放军东部战区于台岛周边组织海空联合战备警巡，举行海空等兵力联合演训，重点演练舰机协同、夺取制权等科目，检验战区部队联合作战实战能力。截至目前，在军工板块已发布中报业绩的88家公司中，44家归母净利润实现同比增长，6家实现扭亏，18家归母净利润出现下降，另有20家公司出现亏损。当前军工板块的估值处于历史中低水平，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。

主要内容

1、8月19日，中国人民解放军东部战区于台岛周边组织海空联合战备警巡，举行海空等兵力联合演训，重点演练舰机协同、夺取制权等科目。党的20大报告中重电，如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。未来战争将呈现“智能、全域、平行、融合、快速、综合威慑”等特征，以人工智能、无人机、卫星应用为代表的新技术正在实际战场中彰显其越来越重要作用，新一轮技术创新正在引领军事领域的产业变革。

2、目前军工板块有88家披露今年中报业绩公告。从中看出，板块不仅在船舶、航发等传统领域取得了较快的业绩增长，还在新域新质方向如隐身材料、无人机、核相关、3D打印等实现较快增长。中国船舶、中国重工、亚星锚链等船舶类公司，以及图南股份、华秦科技、光启技术、派克新材等航发类公司的业绩增长较快:铂力特、
湘电股份、航天彩虹、奥普光电、振华风光、中直股份、新兴装备等也有较高增长。随着军用装备订单下达趋势确定，行业需求侧有望实现回暖，景气度有望复。

3、当前军工板块的估值处干历史中低水平，高性价比更加凸显，建议加大配置力度。22年初以来，中证军工指数下跌了24.52%，板块估值得到充分消化，高性价比更加凸显。目前板块整体PE为61.81倍，处于历史中低水平:23年上游、中游、下游的平均PE为26、32、50倍。

4、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的:先进战机产业链:光威复材，中航重机，中航沈飞，中直股份，三角防务，中无人机，航天彩虹:航发产业链:航发动力，航发控制，钢研高纳，派克新材，航宇科技、图南股份:导弹产业链:菲利华，智明达，北方导航;海军产业链:湘电股份，中国船舶，中船防务;军工信息化产业链:中科星图，紫光国微，振华科技，鸿远电子，宏达电子，景嘉微，中航光电，航天电器，七一二，国睿科技，航天电子。

风险分析

1、国防预算增长不及预期:近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。

2、武器装备交付不及预期:受全球疫情影响.各国持续强化社交隔离、出入境限制、强制性停工停产等防疫管控政策措施，同时叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。

3、相关改革进展不及预期:国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响