活跃资本市场政策频发+金融信创全方位加速推进，金融IT厚积薄发。7月24日，中央政治局会议提出“活跃资本市场”提振市场情绪以来，“交易端”+“投资端”+“融资端”系列举措持续推进，资本市场活跃度有望持续提升；同时交易规则的改变也将带来系统更新改造需求，证券IT多角度受益且弹性较大。此外，从近期招投标来看，中信证券核心交易系统开始招标，以及中信银行发布通用基础设施集成商中标通知书，金融信创经历四年试点将进入全面推广阶段，信创基础软硬件和上层应用解决方案均将迎来高景气发展。

　　证券IT：（1）资本市场改革创造增量需求。在审慎监管与改革开放的双重主旋律背景下，我国资本市场持续繁荣，IT系统的功能需求和需求主体等逐年增加。2023年2月1日，全面注册制改革落地，金融机构开启新一轮的信息化建设周期。根据我们的测算，包括全面注册制在内的六大改革举措或拉动48.1亿的金融IT增量需求。（2）金融信创加速，推动行业分布式架构转型进程。在政策指引和行业需求的双重驱动下，金融信创正逐步从管理办公系统扩展到一般业务系统和核心业务系统，从技术上来看，相比集中式架构对于海外软硬件厂商的依赖，分布式架构在硬件层面能够实现国产化替代，金融信创逐步进入全面推广阶段，将带动分布式技术架构转型加速推进。

　　银行IT：（1）国产化替代加速，分布式转型进一步加速。金融信创试点逐步推进，试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗透，由一般外围系统向核心系统渗透，信创软硬件投入占行业全年IT支出比例提升至30%；（2）数字人民币拉动边际需求。随着数字人民币底层设施搭建日益成熟，应用场景逐渐深入，配套设备与服务将逐步落地。（3）数据入表带动相关价值提升。《企业数据资源相关会计处理暂行规定（草案）》指出，数据资源按内部使用或外部交易计入无形资产或库存，数据资产的价值按成本初步计量。随着《暂行规定》逐步落地实施，银行作为数据资产触及丰富的行业，预计将率先增加数据治理、数据中心和数据评估等方向的IT投入。

　　保险IT：（1）从监管层面来讲，一些新的监管要求会反向倒逼保险公司必须要进行系统更新改造，既涉及到保险模块，也涉及到资管模块和投资模块，未来业务财务的一体化趋势可能会更加明显。（2）保险行业复苏加快进行，叠加“百万代理线上化转型”，有望迎来新一轮IT投入周期。（3）金融信创向核心系统渗透，行业龙头持续受益。

　　相关标的：（1）互联网金融信息服务商【同花顺】、【指南针】；（2）资本市场IT供应商：【恒生电子】、【顶点软件】；（3）银行IT供应商【宇信科技】、【长亮科技】；（4）保险IT供应商：【中科软】、【新致软件】等。

　　风险提示：信息化投入不及预期；信创推进不及预期；新产品推广不及预期；行业竞争加剧等风险