易华录是国务院国资委直接监管的中央企业中国华录集团旗下控股， 管理团队持股的混合所有制企业，公司秉持“筑牢国家数据安全绿色 存储底座，促进数据要素汇聚治理开发共享”的战略方针，致力于成 为国家数据资产化服务提供商和创新型数据要素型企业的主力军。未 来，华录集团整合进入电科后在产业链上可形成有效协同和互补。
数据要素：把握数字中国建设的核心制高点
数据要素是当前把握数字中国建设的核心制高点，对我国未来经济社会发展有至关重要的巨大价值。目前，推动数据要素市场建设的体制机制及主管单位已经落地，数据资源作为一种经济资源的属性在会计政策层面已予以明确，未来配套政策出台可期。
以数据湖存储能力盘活资产，筑牢数字基座
数据湖是构建新型数字化城市的基石底座，数据湖运营业务则覆盖数据“收、存、治、用、易”全生命周期，能够盘活数据湖资产，提高附加值。截至目前，易华录已有 25 个数据湖进入运营阶段，数据湖累计部署蓝光存储规模近 4200PB，已建成和规划的机架数超过 2 万。
乘要素配置和资产评估体系，逐浪数据要素
易华录从 2017 年开始对数据交易进行理论研究和实践探索，已参编行业白皮书 5 项，申请国家专利 12 项，参编各类标准 11 项，申报 6 项省部级课题，获国际级、省部级大赛奖项 6 项；在抚州落地全国首个基于政务数据授权运营模式的“数据银行”，且徐州、株洲、开封和抚州 4 个城市的数据湖项目均获得当地政务数据治理运营授权，公司还与 10 余家省级大数据交易所签署合作协议。 9 月 8 日，易华录在北京主办全国首个“数据资产入表服务联合体发布会”， 推出数据确权登记平台“易证”和数据资产质量评价模型“易 评”，为数据登记全流程提供合规监管与安全保障；与数据要素产学研用多方主体共同签署“数据资产入表服务联合体倡议书”，旨在促进各方业务合作，为企业客户提供一站式解决方案，强调技术赋能，保障数据资产入表规范可信，促进数据要素经济高质量发展。
投资建议： 易华录作为中央企业控股的上市公司，秉承“筑牢国家数据安全绿色存储底座，促进数据要素汇聚治理开发共享”的企业使命，是数字经济和数据要素领域国内领先的综合服务商。我们预计公司 2023 年- 2025 年的营业收入分别为 18.36/33.17/48.63 亿元，归母净利润分别为-0.19/2.94/4.36 亿元。目前公司仍处于数据要素投入期，而《企业数据资源相关会计处理暂行规定》自 2024 年 1 月 1 日起施行，我们认为公司明年在数据要素领域有望实现突破式发展，因此采用 2024 年 PE 估值。首次覆盖买入-A 投资评级，给予 12 个月目标价 39.74 元，相当于 2024 年 90 倍的市盈率。
风险提示： 数据要素相关政策落地不及预期，数据资产评估服务体系落地不及预 期，政府侧和企业侧对数据要素的需求不及预期。
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