计算机三大细分领域的行情与估值演绎（涨跌走势及变动拐点时间）间表现出高度一致性。

即若估值提升/回落，细分领域指数便随之上涨/下跌；若估值出现走势拐点，细分领域指数也将同时随之出现拐点。估值是计算机行情变化的关键性引导变量。

计算机设备8次、IT服务8次和软件开发10次拔估值行情期间，细分行业指数和估值间都呈现了极高正相关性，大多时候表现为完全正相关。而2013年至2023/10/18日区间内，相关系数分别为0.6743较强正相关、0.8078强正相关性和0.4594一般相关。相比拔估值行情期间相关系数有不同程度回落（主要源于二者弹性相差大，如业绩披露导致的估值跃迁等），但从完整区间看，估值走势和变动仍能对行情有关键引导：一是二者涨跌性质上是同涨同跌的；二是二者走势变化出现的时间拐点基本完全一致。

预计本轮估值百分位天花板关键考验关口：计算机设备（周期顶点90-95%、周期反弹点60-65%），IT服务（60-65%），软件开发（80%）。

计算机设备行业过往拔估值行情的估值百分位天花板在时序上存在明显的周期性&趋势性下降特征。一是估值百分位天花板会出现周期性顶点（对应一轮估值行情中的最高点）和反弹点（估值见顶后大方向回落，但也会反弹，不过反弹高度越来越低）；二是新一轮周期顶点和反弹点整体都低于上一轮周期顶点和反弹点。IT服务和软件开发行业的估值百分位天花板存在明显的阶段型下降特征。结合上述特征和历往估值百分位天花板位置，我们预计：

本轮周期，计算机设备行业估值百分位周期性顶点所面临的考验关口可能在90-95%；周期性反弹点所面临的考验关口可能在60-65%。

本轮周期，IT服务行业估值百分位面临的考验关口有可能在60-65%。

本轮周期，软件开发行业估值百分位面临的考验关口可能在80%左右。

当前时点看，计算机设备仍具备较好的配置价值；而IT服务和软件开发可能已经处于行情顶点右侧的下行通道中。

计算机设备行业尚有充足的估值百分位提升空间，因此具备较好的中长期配置价值，甚至不排除创新高的可能。截至2023/10/18日，计算机设备估值百分位32.6%，本轮最高百分位48.7%，相比本轮周期顶点可能90-95%、周期性反弹点60-65%或者此前最低的59%分位，都有充足的空间。

IT服务和软件开发行业可能已经位于本轮拔估值行情顶点的右侧下行通道；当前估值位置的配置性价比仍低。截至2023/10/18日，IT服务估值百分位75.2%，本轮最高百分位87.2%；软件开发当前估值百分位64.8%，本轮最高百分位91.8%。二者的本轮最高估值百分位（2023/06/20出现）均已经显著高于其近期数次天花板，甚至触及前几次历史可比天花板，同时显著高于本轮周期预计的关键考验关口，因此判断本轮行情的顶点已现，当前处于行情顶点右侧下行通道中。而当前IT服务75.2%和软件开发64.8%的估值百分位分别相较60-65%和80%左右的考验关口，仍缺乏性价比。行情反弹时点取决于重大催化剂出现的时点。

风险提示
对比研究和以往经验的局限性；行业上涨模式和支持因素发生变化等。