2023.11.30-短期不盲目追涨
边惠宗
中线波段的公社达人
2023-11-30 20:07:45
01
市场解析
宏观及策略
截止 11 月底，市场预期美联储不会再加息，最早在 2024 年 5 月首次降息， 2024 年至少降息 75bp、并有 50%左右的概率降息 100bp。从美联储各类货币政策规则的拟合值来看，目前市场预期较为合理。需注意的是，即便美联储 2024 年降息 100bp，美国实际政策利率（联邦基金利率-CPI 同比）仍将在 2%以上，与当前持平甚至小幅上升， 依然处在历史较高水平，即实际货币环境依然偏紧。核心矛盾是盈利放缓和估值修复哪个占主导，即经济和利率的边际变化节奏和变化幅度决定股票市场走势。
人形机器人
自 2022 年以来，华为在机器人方面布局不断。 2022 年 4月， 达闼机器人与华为在北京签署合作协议，共同建设昇腾AI 生态，根据协议，双方将共同打造云端机器人城市运营联合解决方案，推广机器人运营服务。2023 年 6 月， 华为全资成立了东莞极目机器有限公司，注册资本为 8.7 亿元， 经营范围为电子器件制造、工程和技术研究试验等。 华为或将借助极目机器切入机器人赛道。2023 年 9 月，华为在全连接大会上， 在《华为云机器人平台，携手共创具身智能未来》的专题演讲中探讨了未来将如何探索具身智能并打造智能机器人。2023 年 11 月 17 日，乐聚宣布首款基于开源鸿蒙的人形机器人发布， 其硬件设备基于开源鸿蒙的 KaihongOS 人形机器人智能开发平台， 是一款以人形机器人为载体的万物互联教学系统。此外， 华为获得了多个机器人相关的专利授权。
国产机器人阵列不断加强。11月17日，开普勒正式发布其“先行者系列”通用人形机器人，包括先行者K1、先行者S1和先行者D1三个型号。现阶段，开普勒人形机器人以无限接近人类形态为目标，拥有高度仿生的人型结构和运动控制，未来可实现商业化量产，预估对外售价2-3万美金之间。开普勒也加入产业，产品性能对标Tesla Bot，有望加速推动机器人产业发展，也验证了产业处于上升期。
人形机器人产业趋势已经较为明确。包括华为在内的国产机器人必然将优先选择国内的龙头企业作为硬件供应商， 同时也将优先考虑与华为已有汽车、消费电子等其他方面合作的供应商。策略上，长期跟踪，短期不追涨，重点关注后续回撤机会。
主要相关公司：
谐波减速器-绿的谐波、双环传动、中大力德
行星减速器-中大力德
行星滚柱丝杠-贝斯特、鼎智科技、五洲新春、秦川机床
无框力矩电机-步科股份、禾川科技
空心杯电机-鼎智科技、鸣志电器
传感器-柯力传感、昊志机电、奥比中光、思特威、华依科技
存储
2023 年 11 月 28 日，长鑫存储正式推出 LPDDR5 系列产品。其中， 12GBLPDDR5 芯片目前已在国内主流手机厂商小米、传音等品牌机型上完成验证。长鑫存储是国内首家推出自主研发生产的 LPDDR5 产品的品牌。LPDDR5 的推出实现了我国 DRAM 厂商在 LPDDR5产品上零的突破， 有望助力公司在 DRAM 领域进一步实现国产替代。
随着 LPDDR5 等产品的量产落地，以长鑫存储、长江存储为主的国内存储 IDM 厂商有望在 24 年进入“扩产年”。而长江存储目前已受美国管制； 美国众议院“美中战略竞争特设委员会”主席亦呼吁美国商务部对长鑫存储实施贸易限制。两大存储 IDM 具有极高的设备国产替代意愿，这将带来的产业链机遇。策略上，短期存储若维持调整，应适当加大左侧配置仓位。
1） 国产存储芯片及模组供应链：江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技等；
2）存储封测供应商：深科技、通富微电、太极实业等；
3）设备及零部件供应商： 拓荆科技、芯源微、中微公司、华海清科、北方华创、精智达、 正帆科技、新莱应材、 神工股份等。
SIC
由此将带来 SiC 渗透率的大幅提升，带动产业链各个环节的巨大发展机遇。 碳化硅器件对于电动汽车来说拥有极高的适应性，应用于电驱电控系统中，可有效降低开关损耗，提高系统工作效率，并能显著降低电力电子系统的体积、重量，能提高电动汽车续航里程达10%左右。
本届广州车展上亮相的全新车型基本都支持 800V 高压快充，可实现充电 10 分钟续航 300km 的补能，价格方面也基本从之前的 30-50 万区间下沉至 20-30 万左右。
扩产成为行业共识，材料特性决定产能缺口长期存在。2025 年 6 寸碳化硅晶圆保守情况下产能缺口将达到 123 万片，乐观情况下缺口将达到 486 万片。上半年与碳化硅相关的扩产项目以及预期资本支出加起来总金额超上千亿元（折合成人民币），扩产的内容主要围绕衬底、外延、器件，上游设备、衬底等环节将优先受益。扩产成为行业共识，材料特性决定产能缺口长期存在。上半年与碳化硅相关的扩产项目以及预期资本支出加起来总金额超上千亿元（折合成人民币），扩产的内容主要围绕衬底、外延、器件，上游设备、衬底等环节将优先受益。旺盛的需求及扩产规划下上游设备及衬底环节将优先受益。
1） 天岳先进： 国内碳化硅衬底龙头，实现了从 2 英寸到 8英寸完全自主扩径，临港工厂第一阶段年产 30 万片导电型衬底的产能产量预计将提前实现。公司与英飞凌协议供应量预计占到英飞凌长期需求量的两位数份额。
2） 东尼电子： 子公司与 T 客户签订采购合同，约定 2023年交付 6 英寸碳化硅衬底 13.5 万片， 2024 年、 2025 年分别交付 30 万片和 50 万片。公司上半年已按计划完成产品发货。
3）晶升股份： 碳化硅单晶炉供应商，覆盖碳化硅衬底的国内龙头企业，陆续开拓三安光电、东尼电子、比亚迪等客户。
除此之外，一些布局碳化硅模块业务的微盘股，存在一定预期差，比如海希通讯。
海希通讯（831305）：1）公司主要从事工业无线控制设备的研发、制造、组装、销售和服务,公司工业无线控制设备下游主要用户为起重运输机械制造厂商、工程机械制造厂商、特种机械设备制造厂商及相关设备的终端使用者。公司在持续扩展应用的市场及客户,不断有新增客户。工信部对工业用无线遥控系统的发射功率和使用频率有着严格的规定,非特殊场景下控制距离在100-150米,虽同无人机在通讯原理上有相同之处,但应用领域和针对的用户群体有较大的差异。公司工业无线系统应用领域较广,可以针对用户需求做定向开发,并不限于遥控机器人。2）7月19日，海希通讯发布开展新业务的公告，拟使用自有资金对全资子公司海希智能科技（浙江）有限公司增资1亿元开展碳化硅模组模块、新能源相关产品等业务。建设期约 24 个月（包括厂房建设和设备采购），新建模组厂房、电芯车间、集成车间、原材料库房等建筑，项目建成后将成为提供模组模块、电芯、电池模组、储能系统集成等产品在内的一体化大型工业基地。该项业务在辰隆数字的支持下已经完成前期调研，后续公司将开展碳化硅模组模块、新能源相关产品等业务。3）走势上，目前处于回档阶段，短期关注能否收复云层支撑。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数收高，由于靠近3009点，短期大概率还是要测试该位置，短期不宜盲目追涨。北证50，今天进一步缩量，但跌幅10%以上的家数明显缩窄，短线浮筹逐渐稳定，短期回档基本到位。
市场情绪面，市场广度和广度量能继续下行，情绪仍处于退潮阶段。由于趋势广度读数偏高，所以情绪大概率还有下行需求。短线情绪偏差，不过今天涨停成交水平略增长，表明短线博弈需求在增大，但持续性有待观察。
市场解析
宏观及策略
截止 11 月底，市场预期美联储不会再加息，最早在 2024 年 5 月首次降息， 2024 年至少降息 75bp、并有 50%左右的概率降息 100bp。从美联储各类货币政策规则的拟合值来看，目前市场预期较为合理。需注意的是，即便美联储 2024 年降息 100bp，美国实际政策利率（联邦基金利率-CPI 同比）仍将在 2%以上，与当前持平甚至小幅上升， 依然处在历史较高水平，即实际货币环境依然偏紧。核心矛盾是盈利放缓和估值修复哪个占主导，即经济和利率的边际变化节奏和变化幅度决定股票市场走势。
人形机器人
自 2022 年以来，华为在机器人方面布局不断。 2022 年 4月， 达闼机器人与华为在北京签署合作协议，共同建设昇腾AI 生态，根据协议，双方将共同打造云端机器人城市运营联合解决方案，推广机器人运营服务。2023 年 6 月， 华为全资成立了东莞极目机器有限公司，注册资本为 8.7 亿元， 经营范围为电子器件制造、工程和技术研究试验等。 华为或将借助极目机器切入机器人赛道。2023 年 9 月，华为在全连接大会上， 在《华为云机器人平台，携手共创具身智能未来》的专题演讲中探讨了未来将如何探索具身智能并打造智能机器人。2023 年 11 月 17 日，乐聚宣布首款基于开源鸿蒙的人形机器人发布， 其硬件设备基于开源鸿蒙的 KaihongOS 人形机器人智能开发平台， 是一款以人形机器人为载体的万物互联教学系统。此外， 华为获得了多个机器人相关的专利授权。
国产机器人阵列不断加强。11月17日，开普勒正式发布其“先行者系列”通用人形机器人，包括先行者K1、先行者S1和先行者D1三个型号。现阶段，开普勒人形机器人以无限接近人类形态为目标，拥有高度仿生的人型结构和运动控制，未来可实现商业化量产，预估对外售价2-3万美金之间。开普勒也加入产业，产品性能对标Tesla Bot，有望加速推动机器人产业发展，也验证了产业处于上升期。
人形机器人产业趋势已经较为明确。包括华为在内的国产机器人必然将优先选择国内的龙头企业作为硬件供应商， 同时也将优先考虑与华为已有汽车、消费电子等其他方面合作的供应商。策略上，长期跟踪，短期不追涨，重点关注后续回撤机会。
主要相关公司：
谐波减速器-绿的谐波、双环传动、中大力德
行星减速器-中大力德
行星滚柱丝杠-贝斯特、鼎智科技、五洲新春、秦川机床
无框力矩电机-步科股份、禾川科技
空心杯电机-鼎智科技、鸣志电器
传感器-柯力传感、昊志机电、奥比中光、思特威、华依科技
存储
2023 年 11 月 28 日，长鑫存储正式推出 LPDDR5 系列产品。其中， 12GBLPDDR5 芯片目前已在国内主流手机厂商小米、传音等品牌机型上完成验证。长鑫存储是国内首家推出自主研发生产的 LPDDR5 产品的品牌。LPDDR5 的推出实现了我国 DRAM 厂商在 LPDDR5产品上零的突破， 有望助力公司在 DRAM 领域进一步实现国产替代。
随着 LPDDR5 等产品的量产落地，以长鑫存储、长江存储为主的国内存储 IDM 厂商有望在 24 年进入“扩产年”。而长江存储目前已受美国管制； 美国众议院“美中战略竞争特设委员会”主席亦呼吁美国商务部对长鑫存储实施贸易限制。两大存储 IDM 具有极高的设备国产替代意愿，这将带来的产业链机遇。策略上，短期存储若维持调整，应适当加大左侧配置仓位。
1） 国产存储芯片及模组供应链：江波龙、佰维存储、德明利、朗科科技等；
2）存储封测供应商：深科技、通富微电、太极实业等；
3）设备及零部件供应商： 拓荆科技、芯源微、中微公司、华海清科、北方华创、精智达、 正帆科技、新莱应材、 神工股份等。
SIC
由此将带来 SiC 渗透率的大幅提升，带动产业链各个环节的巨大发展机遇。 碳化硅器件对于电动汽车来说拥有极高的适应性，应用于电驱电控系统中，可有效降低开关损耗，提高系统工作效率，并能显著降低电力电子系统的体积、重量，能提高电动汽车续航里程达10%左右。
本届广州车展上亮相的全新车型基本都支持 800V 高压快充，可实现充电 10 分钟续航 300km 的补能，价格方面也基本从之前的 30-50 万区间下沉至 20-30 万左右。
扩产成为行业共识，材料特性决定产能缺口长期存在。2025 年 6 寸碳化硅晶圆保守情况下产能缺口将达到 123 万片，乐观情况下缺口将达到 486 万片。上半年与碳化硅相关的扩产项目以及预期资本支出加起来总金额超上千亿元（折合成人民币），扩产的内容主要围绕衬底、外延、器件，上游设备、衬底等环节将优先受益。扩产成为行业共识，材料特性决定产能缺口长期存在。上半年与碳化硅相关的扩产项目以及预期资本支出加起来总金额超上千亿元（折合成人民币），扩产的内容主要围绕衬底、外延、器件，上游设备、衬底等环节将优先受益。旺盛的需求及扩产规划下上游设备及衬底环节将优先受益。
1） 天岳先进： 国内碳化硅衬底龙头，实现了从 2 英寸到 8英寸完全自主扩径，临港工厂第一阶段年产 30 万片导电型衬底的产能产量预计将提前实现。公司与英飞凌协议供应量预计占到英飞凌长期需求量的两位数份额。
2） 东尼电子： 子公司与 T 客户签订采购合同，约定 2023年交付 6 英寸碳化硅衬底 13.5 万片， 2024 年、 2025 年分别交付 30 万片和 50 万片。公司上半年已按计划完成产品发货。
3）晶升股份： 碳化硅单晶炉供应商，覆盖碳化硅衬底的国内龙头企业，陆续开拓三安光电、东尼电子、比亚迪等客户。
除此之外，一些布局碳化硅模块业务的微盘股，存在一定预期差，比如海希通讯。
海希通讯（831305）：1）公司主要从事工业无线控制设备的研发、制造、组装、销售和服务,公司工业无线控制设备下游主要用户为起重运输机械制造厂商、工程机械制造厂商、特种机械设备制造厂商及相关设备的终端使用者。公司在持续扩展应用的市场及客户,不断有新增客户。工信部对工业用无线遥控系统的发射功率和使用频率有着严格的规定,非特殊场景下控制距离在100-150米,虽同无人机在通讯原理上有相同之处,但应用领域和针对的用户群体有较大的差异。公司工业无线系统应用领域较广,可以针对用户需求做定向开发,并不限于遥控机器人。2）7月19日，海希通讯发布开展新业务的公告，拟使用自有资金对全资子公司海希智能科技（浙江）有限公司增资1亿元开展碳化硅模组模块、新能源相关产品等业务。建设期约 24 个月（包括厂房建设和设备采购），新建模组厂房、电芯车间、集成车间、原材料库房等建筑，项目建成后将成为提供模组模块、电芯、电池模组、储能系统集成等产品在内的一体化大型工业基地。该项业务在辰隆数字的支持下已经完成前期调研，后续公司将开展碳化硅模组模块、新能源相关产品等业务。3）走势上，目前处于回档阶段，短期关注能否收复云层支撑。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数收高，由于靠近3009点，短期大概率还是要测试该位置，短期不宜盲目追涨。北证50，今天进一步缩量，但跌幅10%以上的家数明显缩窄，短线浮筹逐渐稳定，短期回档基本到位。
市场情绪面，市场广度和广度量能继续下行，情绪仍处于退潮阶段。由于趋势广度读数偏高，所以情绪大概率还有下行需求。短线情绪偏差，不过今天涨停成交水平略增长，表明短线博弈需求在增大，但持续性有待观察。
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