快充系列🌀【天风电新】元力股份：硅基负极梳理再推荐元力股份--韭研公社

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快充系列🌀【天风电新】元力股份：硅基负极梳理再推荐元力股份-

股海鱼

明天一定赚的公社达人

2023-12-20 07:18:46

快充系列🌀【天风电新】元力股份：硅基负极梳理再推荐元力股份-1218
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🌼为什么当前节点再关注硅基负极？
两个核心原因：
1）需求端：近期我们跟多家消费电池龙头交流，反馈头部手机厂（包括华为、荣耀、VIVO等）均对硅基的需求迫切，消费电池掺硅是业内共识。动力电池厂也加紧对硅基负极在动力上的应用定型（24年大圆柱落地在即）；硅基从性能上不仅提能量密度，也可以提升快充性能（有效降低锂离子嵌入负极的阻力）。

2）供给端：美国Group14和国内碳一等企业近期在硅基负极产品层面持续有突破（均是围绕CVD技术量产相关），推动硅基负极产品成熟。

🌼如何看待硅基技术路线选择&发展方向？
从中期来看，看好【硅碳】路径。1）用硅基目的是提升能量密度，硅碳负极的克容量（能量密度）提升潜力远高于硅氧负极。2）硅氧的首效问题难以克服。

从负极厂扩产选择以及动力电池厂选择上可以和上述判断验证。1）负极龙头璞泰来选择扩产硅碳负极，2000吨产能有望于2024年落地；2）亿纬锂能&比克电池均表示其大圆柱将采用硅碳负极体系。

而硅碳体系内，看好新一代CVD技术有望占据主流。现有硅碳负极是用传统研磨法生产。研磨法下硅颗粒尺寸较大（通常在100nm以上），膨胀问题难以解决。CVD法通过将硅纳米颗粒沉积在碳基体表面形成复合材料，基于其一致性更好、材料灰分更低，CVD法生成的复合材料膨胀率更低，对应循环性能得到显著提升，可以更好的发挥硅碳负极高容量的性能优势，待产品成熟，规模化降本后有望大批量应用。

🌼元力在多孔碳领域布局领先，25年硅碳放量后有望带来1.8亿利润弹性
硅基CVD法需要多孔碳作为硅的载体，元力股份是国内少有的小批量量产多孔碳的厂商。

元力能够生产多孔碳是结合其在硬碳上积累的锂电材料经验，以及其超级电容炭的工艺技术（多孔碳对一致性要求极高，海外的硅基负极-多孔碳厂商Group 14目前已估值30亿美金）。元力目前配合宁德深度开发新一代电池，有望于2024年上半年产品定点，2025年大批量供应。

业绩弹性测算：假设：1）2025年1.5TWh锂电池出货；2）硅基的渗透率10%；3）1GWh对应1200吨负极，其中多孔碳的质量占比为5%+；4）元力市占率50%；5）吨净利4万，则对元力贡献1.8亿利润增量。

主业50亿市值+新能源碳材料（多孔碳+硬碳等）2亿*25X，短期目标市值100亿。持续重点推荐。
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