VR 行业一直处于波浪式的发展 进程中。因硬件的眩晕、体积等无法突破、软件生态又较为匮乏等问 题，VR设备在终端的渗透始终不尽如人意。区别于以往的VR设备， 除了在影音、游戏等方面做到出色体验之外，苹果 Vision Pro 的空间 计算在社交、办公等场景展现出巨大的潜力。Vision Pro 在硬件端的 设计从用户需求出发，并没有卷入降成本、降配置的“高级游戏机” 漩涡，有望开启 MR 的 iPhone 时刻。从具体配置看，传感器端，搭 建了数字世界感知现实的坚实桥梁。Vision Pro 搭载了 12 个摄像头、 5 个传感器（1 个 Lidar、2 个结构光深度传感、2 个 IR 传感）和 6 个 麦克风，实现良好的交互体验；显示端，苹果 Vision Pro主显示屏采 用 Micro OLED，单眼分辨率达到 4K，这是目前市场上首次出现的使 用 Micro OLED 实现双目 8K 效果的产品；芯片或许是 Vision Pro 最 高的壁垒之一，苹果 Vision Pro 搭载了 M2 和 R1 芯片。M2 是一款 目前业内顶级的 PC 级处理器，采用 5nm 制程，在 3D 渲染、核心运 算、AI 神经网络、视频解码、显示支持等方面都具备卓越的性能。苹 果还为其装载了一颗 R1 芯片。R1 是一颗协处理器，用以提供强大的 算力支持，具有高速传感器处理器、低时延及良好的电源效率。此 外，Vision Pro 还有许多创新，比如 Pancake 光学方案、虹膜识别、 IPD 调节、空间音频等等。我们认为 Vision Pro 开辟了空间运算时 代，长期看伴随规模效应与技术创新交相辉映，硬软件共振刺激终端 消费生态形成，有望再造一个 iPhone 市场。产业链方面 Vision Pro 多与旧有果链厂商重合，建议关注 ASP 价值量较大，业绩侧具备足 够弹性的厂商，具体包括设备:杰普特、深科达、赛腾股份、智立方、华兴源创、荣旗科技；零部件：兆威机电、蓝思科技、歌尔股份、工业富联、 领益智造等。 

苹果 Vision Pro 有望重塑交互方式，针对多行业打造全新内容系统 生态体系，办公、影视娱乐、游戏、工业制造、医疗等领域有望迎来 变革。我们认为，随着苹果首个空间计算机 Vision Pro 的产品发布， 其相关 Vision 生态也正随之搭建起来，Vision Pro 和 VisionOS有望引 领全球新一轮科技创新，改变用户的交互体验，有望将数字内容与物 理空间无缝融合。后续有望结合影视娱乐、游戏、办公互动、工业制 造、医疗等多领域展开实际应用，实现降本增效的同时，给用户带来 创新性不同体验。 

苹果 VisionOS 生态系统的构建，使 MR 有望迎来“Iphone”时刻。 苹果在 MR 领域已通过自研、收购方式布局多年，主要涉及底层供应 链和核心算法和 3d 技术等。VisionOS 建立在 macOS、iOS 和 iPadOS 的基础上，可实现强大的空间体验，且苹果系统生态内设备 可实现随时切换。为实现生态化，苹果为开发者打造多款底层开发工 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 具，如 SwiftUI、RealityKit、ARKit 以及外部 Unity 引擎等助力开发者 获得较优开发体验。随着 Iphone 逐渐在外置摄像头和内置操作系统 关于空间视频等方面更新，苹果生态内产品逐渐融合空间计算能力， MR 有望迎来“Iphone 时刻”。 

我们认为，随着苹果 Vision Pro 于 24 年初发布，出货量可能不会是产业内首要考量要素，给消费者带来的内容生态、交互方式、行业赋 能等创新性体验有望给行业带来巨大变革，内容端有望充分受益。

内容生态端建议关注：具备 3D 数字内容生成、引擎渲染能力的公司丝路视觉、凡拓数创、罗曼股份（并购后）、岭南股份；

建议关注 VR 内容生产商佳创视讯（VR 游戏研发、VR 直播互动&影视内容拍摄、 自研 VR 相机）；

建议关注具备 VR 游戏制作能力的厂商，如宝通科技（参股哈视奇）、恺英网络、力盛体育、名臣健康等。

其他建议关注：恒信东方、风语筑、大丰实业、锋尚文化、飞天云动、富春股份、华立科技。 

 风险提示：宏观经济波动风险；MR设备研发进展不及预期风险；MR 设备市场销量不及预期风险。