估值方面，截至 12 月底，受益于 AI 等对算力相关如光器件光模块的催化， 通信板块估值虽较年中高点回落，全年仍有明显上修，剔除三大运营商情况 下，板块 PE 估值达到 32.4 倍、PB 估值达到 3.0 倍，处于全行业偏上水平。
卫星互联网国内组网进程有望加速。卫星层面，2023 年我国卫星互联网试验 星已完成数次发射，星网组网有望逐步加速落地；2023 年底，G60 星链卫星 工厂也已正式投产，首颗卫星下线。火箭运载层面，文昌商业航天发射场一 号工位竣工，民营火箭进展不断，我国商业航天火箭运载能力不断补足。终 端层面，OPPO、荣耀近期正式官宣手机直连卫星技术，民用领域加速发展。 国内卫星互联网组网进程有望加速。
电信运营商推进高质量发展。信通院联合三大运营商发布《电信业发展白皮 书（2023 年）》，在数字经济时代，三大运营商通过对以云为代表的新兴业 务、数据要素资产化以及 AI 等科技创新领域积极布局，有望转化为后续增 长动能。在传统业务稳健、新兴业务加速发展、成本费用持续控制背景下， 运营商有望逐步实现高质量发展，ROE 仍有修复空间。
投资建议：关注算力与卫星主线，兼顾运营商与低估值板块
（1）长期视角，全球 AI 算力建设持续，产业趋势确定，持续关注算力 基础设施：光器件光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯等）， 液冷（英维克、申菱环境等）。 （2）中期视角，国内卫星互联网组网进程加速，同时星链持续推进， 建议关注板块回调后机会：卫星载荷（铖昌科技、国博电子等）、卫星 终端（海格通信等）及其他卫星平台、运载、地面核心网等产业环节。
（3）短期视角，一方面，运营商推进高质量发展，分红率提升，具备 高股息属性，关注后续数据要素资产化估值催化，建议关注三大运营商； 另一方面，当前部分板块估值水平已达历史底部水平，优质公司的长期 投资价值凸显，如移远通信、拓邦股份、中天科技等。
2024 年 1 月份的重点推荐组合为：中国移动、海格通信、英维克、拓邦 股份、中际旭创、中天科技、移远通信。
风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。
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