会议要点

1. 投资交流会概述

公司基本面情况：2023年天壕能源沈阳线全线通车运营，进行了上中下游布局。气源方面进展顺利，预期2024年将见到气源贡献。下游签署新的工业客户合作，包括重要的工业园区客户合作洽谈中。

营业性能预期：2023年全年气量约为15亿方。虽然四季度价差低于2022年同期，但淡季价差情况良好。

市场开拓进展：积极拓展非绥安县的市场，与内蒙工业客户直供业务合作，预计2024年下半年正式启动供气。

2. 市场开拓及价格策略

市场开拓存在挑战：天壕能源主攻工业客户，力求提高客户粘性和价格稳定性，但上游气源获取进度慢于预期，未出现供大于求的情况。

定价机制灵活：与工业客户的价格随市场波动，旺季可能价格高，淡季则有可能低于居民用气，目前供应合同多按年签订。

下游市场扩展顺利：在山西和河北有新增直供工业园区，未来在华电和宁波等地天然气电厂的合作商谈中，说明公司开拓工业客户领域潜力较大。

3. 业绩增长与气源布局

天壕能源2023年气量增长预计超过30%，2024年将继续保持不低于此增长速度，目标气量超过20亿方。

2024年增量气预计在5亿方以上，具体气源结构尚未完全明确。

成本方面，价格与山西、陕西本地价格挂钩，未来还会涉及到国家管网输气费用及固定价差合作模式。

4. 气量来源及增长预期

全年预期气量：2023年公司全年气量预计约为15亿立方米，第三季度每月平均超过1.5亿立方米。

分区气量来源及预期：河北和山西的供气比例约为1:2.5，河北地区气量增长，陕西新支线及合作预期将带来显著气源增长。

气量盈亏平衡点：省安县项目预计气量盈亏平衡点为20~22亿方，若成本控制良好，则可降至1.20亿方。

5. 气源获取及销售拆分

公司在不同地区的气体销售策略有所差异。在山西，80%以上的气体销售给工业客户，如大型铝厂和洗煤厂。河北地区的销售情况受到工业客户对价格敏感和经济形势影响，导致淡季时工业客户可能停产。

由于销售策略的调整，22年旺季时销售给工业客户的占比较高，整体价格及销量分布比23年更好，显示公司灵活调整市场策略的能力。

公司在获取上游气源方面存在挑战，整体进度可能慢于预期，但公司正在积极推进相关手续，预计23年上半年将见到气量增长。随着陕西长庆支线建设进展，预期到24年将看到明显成果。

Q&A

Q：公司2023年有哪些重大事件？能否简述公司上中下游情况及2023年的批量气量？

A：2023年，天壕能源标志着沈阳线全线贯通后的正常运营销售首年，并完成了11年的时间周期。公司围绕神安县，依托当地资产，对上中下游布局取得一定成绩。上游方面，陕西地区的气源，长庆支线的手续取得显著进展，预计很快能开始修建，长度约为100多公里。中游方面，公司参与了中国油气的债务重组，通过此方式降低其债务，并将成为其股东之一，有望从2024年开始看到气源贡献。下游方面，公司签订了新的工业客户合同，如河北的陶瓷工业园区以及山西的工业园区客户，目前正在进行重要合作的谈判。公司还积极拓展绥安县以外的业务，向非绥安县的工业客户提供直供服务。公司统计2023年的气量大概是15亿方左右。至于价差，2023年淡季价差较之前有所讲述，而四季度的价差较2022年有所减少。

Q：公司与国家管网的互联互通情况如何？存在什么障碍？

A：公司与国家管网的互联互通工作正在沟通中，并未正式对外公告，因手续尚未完全办妥。公司所进行的工程已到接口处，但必须等待手续完成后才能实施接通，目前并无工程上的问题。这一工作是符合国家政策的，将是“全国一张网”的一部分，公司相信最终将得到批准和实施。

Q：公司的价格联动机制现在进展如何？

A：公司与中海油的价格联动机制进展尚不明确，因中海油正在调整销售政策。中联煤销售政策的调整后，可能转移到气电集团。虽然海油可能会参照中石油的政策，但在终端客户区域定价的实际操作中可能存在一些难点。公司与中海油合作多年，保证了即产即销且沟通良好，但若要以文字形式确认终端客户区域的价格，则可能存在一些记录问题。公司关注行业常态，并根据这一规律来调整策略。实际运作中，信息差在价格机制中会有一定作用。

Q：我们在市场开拓方面遇到了哪些困难？是不是因为竞争对手的价格比我们更便宜？

A：我们主要聚焦于大型工业客户，尤其是在工业园区，通过专线直供，这样客户粘性较强，因此在价格方面，我们不会与竞争对手进行低价竞争。相反，我们的价格相对较稳定。在上游气源方面，今年气源的获取进度比预期慢，影响了下游扩展的速度。同时，我们正在山西和河北开展工业园区的直供业务。下游市场开发实际上并没有饱和，关键是如果上游气源更加丰富，我们的下游销售就能更多。确实，今年整体市场在价格方面的竞争比较激烈，且下游客户对价格的接受度有所变化。总体来说，如果上游的条件允许，我们在下游市场的开拓仍然是顺利的，有很大的可开发空间。

Q：我们给工业客户的供气价格是否比市场价高？我们与工业客户的合同期限是怎样的？

A：我们与工业客户的供气价格是随市场价格波动的，不能简单地说比市场价高或者低。气源紧张时价格可能较高，而气量充足时则可能更低。我们与工业客户的供气合同通常是按供暖季和非供暖季分别签订，即便续签只是一年一签，并不会签订长期合同。旺季时我们的价差较大，在维护客户关系方面会有所调整。而对于居民供气，我们并不需要特许经营权就可以进行直供，只需满足一定的量即可。

Q：今年Q4的价差是否有所改善？与去年相比情况如何？

A：今年整体的价差不如去年大，但在某些区域，我们的价差与去年持平。一方面，工业客户的价差有所缩小，另一方面，居民用气的价差可能有所上升。这取决于居民用气对公司业务的占比情况。如果一个公司的业务大部分是向居民供气，那么今年的价差可能会比往年大一些。

Q：公司在未来的增量气方面的计划如何？具体的量有多少？

A：对于增量气，我们预计2023年与2022年相比，整个气量增长大约是30%多，而2024年的增长速度肯定不会低于这个比例。我们估算2024年能做到20亿立方米以上的气量。具体数据我们还在统计中，将来会有更详细的说明。

Q：新增气量的来源？2024年有哪些重点的气源构成？

A：2024年新增的气量主要来源一部分会有中国油气公司的参与，因为他们在重组方面有进展，已尝试给我们调配了一些气量，预计今年大概有1亿立方米。另一部分来自山西省内的伞架线开口，新线路建设手续正在办理中，预计2024年上半年能完成，这块能有大概3至4亿立方米的气量。再加上内蒙项目从7月1号开始供气，按半年计算也有2亿立方米。此外，陕西的长庆支线和宁波的项目进展也将影响气量，但目前具体时间不确定。所以我们预计2024年的增量气大概在5亿立方米以上。

Q：上游资源的拓展和终端拓展方面有哪些动作？

A：是的，上游资源拓展包括与中国油气的合作，以及山西省内和陕西省的气源拓展。终端拓展方面，内蒙古项目和宁波项目的进展将有所贡献。我们会根据具体情况优化资源分配。

Q：不同气源的成本及定价形式是怎样的？可以预见的供给成本变化趋势如何？

A：关于不同气源的成本，现在主要以山西省内的价格为参考。中国油气公司提供的气量目前也是按照山西地区的价格。如果陕西长庆的气源能够接入，那边的价格将以陕西省的价格为标准。至于内蒙古和舟山群岛的客户，可能会有一个固定价差。目前来说，成本情况还没有十分明确的具体数字。

Q：三四季度的气量分布情况如何？具体是由哪些来源构成？

A：前三季度的气量为10.7亿方，三四季度每月平均气量超过了1亿方，整体全年气量约为15亿方。在这15亿方中，河北和山西两地的气量比例大致为1:2.5，其中河北区域的气量增长会更多一些。

Q：陕西支线修好后，每年能带来多少气源？

A：陕西支线的建成将会显著提升气量供应，具体的气量预计可以达到几十亿方。目前合作的重点是长庆支线，接下来还将考虑延长气田的合作。根据公开的信息，陕西油田的年增长率约为7%到8%左右。

Q：河北和山西工业园区每年大概需求多少气量？

A：河北陶瓷工业园区每年的气量大概是3~5亿方，而山西工业园区目前一期大概是3~5亿方，整个规划可能达到10亿方。内蒙的终端客户目前一期是4~5亿方的量，一期和二期加起来可达10亿方。在合作方式上，我们可能持有51%或40%多的股份，作为相对第一大股东并进行并表。

Q：工业客户签订的是固定价差合同吗？有价格联动吗？

A：我们的合作模式有几种，对于自己找的气源直供工业客户，合同中设置有一定的价格弹性。而有些项目中气源由合作方提供，所以股权比例将影响收益分配。价格会根据供暖季和非供暖季的区别有所调整，并不是全年固定一个价差。由于股权结构的差异，价格弹性会有所不同。

Q：省安县的盈亏平衡点是多少气量？

A：根据我们的测算，省安县的盈亏平衡点在20~22亿方之间，如果成本控制得好，1.20亿方就能达到盈亏平衡点。

Q：现在省安县收费标准和国家管网价格对其的影响情况如何？

A：省安县收费标准分为两种情况，如果管融在75%以下为0.195元，超过75%则是0.15~0.16元区间。沈岸线尚未归入国家管网，因此国家管网的收费政策当前未对其产生影响。我们目前关注的是提高沈阳县的管融比例，以便提升气源的销售。23年目前仍然处于亏损状态，我们希望尽快至少做到盈亏平衡。

Q：关于“天壕能源”在河北的销售情况，您能否做一个拆分，包括直接卖给终端的与跟尘埃层面合作的，电厂客户大概的一个量有多少？

A：在河北今年的情况来看，我们统计下来气量的分布是，因为整体工业价格稍微高一些，淡季时工业客户可能会停产，所以会有影响。今年大致是，卖给像新奥、河北省天然气的，我们就算是当事人卖给陈然的，这样的可能会占比一半，另一半是与我们作为工业客户合作的，例如一些工业园区的。22年的时候，尤其是旺季，卖给工业的客户会更多一些，整个平均下来，包括22年的价差，整体会都会好一些，二三年这块相对22年少一些，大概也是一半一半的情况。

Q：在获取气源的过程中，中海油会为“天壕能源”提供什么帮助或协同吗？同时，是否存在中海油控股的管道使得其他企业不愿意通过此管道的情况？

A：对于气源获取，我们与海油的合资公司——中联华瑞，一直致力于扭亏为盈，我们在气源获取上互相协作，并有共同目标。我们与海油合作，包括在山西新增的气量，还有与华西方面的合作，尽管有保供任务，我们也优先考虑，23年上半年会有气量贡献出来。此外，陕西长庆支线的建设进度今年会有明确的进展。至于中海油控股的管道问题，实际上现有管道供应紧张，我们努力通过沈阳线输送低成本气源，不存在因为是中海油的管道就不愿意走的情况，只要价格合适，市场是愿意接受的。

Q：将来有什么规划或有助于提高业绩的举措么？

A：虽然23年没有看到特别大的进展，但我们一刻不停地在推动各项工作。例如，22年签订的陕建二线与昆仑的合作，与长庆合作的支线，我们在持续推进相关手续，并预期24年会陆续见到成效。这表明，虽然二三年可能没有太多明确突破，但未来是会有进展的。同时，股市的波动对投资者来说也许是更多的机会，天壕能源作为安全系数特别高的公司，加上当前股价情况，是一个不错的投资机会。