华光环能(600475)1月9日交流会议
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2024-01-09 22:53:04
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2024-1-9
1月9日慧选牛牛讯，华光环能(600475)举办交流会议，一、综述1.业绩展望与增长策略随着氢能政策优势日益显现，近期多个地区相继推出氢能补贴政策，预计未来将有更多地方和国家层面的扶持措施跟进，使得2024年氢能项目的开工建设呈现出乐观态势。公司2023年的营收结构稳定，装备制造、工程及运营业务分别贡献了20%、40%和40%的收入。其中，装备制造业务中的锅炉板块保持平稳，环保型锅炉需求呈现上升趋势；工程业务中电站工程增速显著,尤其是光伏EPC项目发展迅速，虽然预期2024年增速会放缓，但仍将持续正向增长。收购协鑫热电联产资产后，预计将为公司带来约10亿的新增营收及近1亿的利润，助力2024年实现利润营收翻倍。2.项目进展与市场前瞻华光环能的电解槽研发测试工作顺利推进，省级特检院出具的性能测试报告显示其直流电耗低至4.2,达到行业标准水平，公司也因此成功入选中国能建的短名单。目前，公司正在积极筹备招投标所需材料，计划在春节后的市场推广活动中积极参与大型项目的竞标，并与周边客户进行深度对接。电解槽市场参考价约为7.27亿元，后续实际招投标过程中需重新报价，预计随着技术进步和规模化生产，电解槽价格有望稳中有降，而材料性能的差异化也将影响产品定价。3.投资前景与挑战分析系统价格波动对总报价产生较大影响，预计短期内可能通过牺牲部分毛利率以获取市场份额，但长期来看，成本有望下降，产品价格微调。预计2024年沥青行业的开工景气度将优于2023年，得益于政策支持、补贴激励以及技术进步，相关项目有望加速释放并取得进展。公司预测2024年电解槽订单规模将达到约2~3吉瓦，力争在市场占有率上达到15%的目标。4.技术创新与市场定位电解槽技术创新的核心在于追求性能稳定、安全持续运行的技术方案。未来的技术改进将以提升材料性能为主导，确保设备更安全高效。投资商对于性能优秀的电解槽具有较高的接受度，即使价格相对较高也愿意投资。目前，电解槽生产线的毛利率存在空间，但也面临较大压力，需要维持在可接受的盈利水平。公司将提供多样化的电解槽产品系列，满足不同投资商根据自身需求选择“4拖1”或“8拖1”等不同系统配置，从而适应运营环境并优化成本。在政策利好条件下，央企可能会加快项目开工速度，承担起双碳战略重任。同时，公司也在积极探索海外出口战略，一旦产品定型即进行海外认证，这或将带来一定的价格竞争优势。5.业务发展前景展望2024年锅炉业务方面，燃气余热炉和垃圾炉细分市场的业务预计将继续保持增长态势，然而传统煤粉流化床业务难以逆转下滑趋势，总体业务表现平稳。灵活性改造虽有一定的订单潜力，但由于确认周期较长，2024年具体业绩贡献尚不明朗。工程业务方面，预计2024年市政工程业务规模与2023年持平，光伏电站建设增速可能有所放缓，但仍有不到10亿元的增长空间。光伏电站运营增量将主要依赖协鑫集团的部分新增项目，但目前这些项目仍在审慎研究阶段，存在一定不确定性。二、Q&AQ:华光环能目前在电解槽测试研发方面的最新进展如何?A:自去年下半年我们成功搭建了测试平台以来，对电解槽展开了深入的测试与研发工作。根据最近的测试报告，在1.6兆帕的工作压力下，我们的电解槽直流电耗已达到4.2的水平。目前，我们已顺利进入中能建的优选供应商名单，并正在积极准备参与大型项目的招投标活动，包括整理所需的相关材料和工艺方案。Q:关于灵活性改造以及新煤种适应性的测试情况是怎样的?A:我们在灵活性改造方面取得显著成果，针对多种新型煤种进行了全面的测试研究，甚至包括一些具有交叉特性的特殊煤种。试验结果显示，这些新煤种在性能指标上基本能够与原有煤种保持一致，即便负荷从0至110%范围内波动，仍能维持极高的燃烧效率。尽管不同煤种在炉渣排放特性上存在差异，但整体运行表现良好。Q:华光环能在氢能板块中的排名以及未来在中能建招标项目中的份额展望是怎样的?A:目前，华光环能在中能建的优选名单中占据了相对领先的位置，这一优势主要源于我们在电解槽的性能、能耗效率(如直流电耗4.2)、耐压强度(最高可达3.2兆帕)及设计标准等方面的优秀表现。据初步估算，我们为中能建提供的预报价约为7.27亿元，计划供应110台电解槽，平均每台价格在700多万元左右。尽管当前我们处于短名单之中，实际能否中标还需视多个因素而定，但我们致力于积极参与并争取赢得重大项目的合同，这对于我们至关重要Q:市场对于“华光环能”的产品价格问题较为关注，您认为未来价格走势会是如何?A:预计部分产品的价格可能会出现一定程度的下降，尤其是系统后端如分离传化干燥等部分。然而，对于电解槽核心设备而言，由于其型号多样性和性能差异性所决定的价格体系，降价空间相对有限。总体来说，我们预计电解槽本身的价格走势将呈现平稳微降态势。Q:请问公司系统的成本变化趋势以及毛利率水平预期会有何变动?A:公司的系统成本呈现逐渐下降的趋势，这种下降可能将在整个系统总价上有所体现，具体的变化幅度则要视后续材料成本及选型策略等因素而定。在价格未发生大幅波动的前提下，公司判断毛利率水平有望保持相对稳定。当然，在市场竞争激烈时，为了获取市场份额，短期内可能需要牺牲一定的毛利率。总体来看，成本将持续压缩，产品售价将适度下调。Q:您如何看待2024年沥青行业开工率的景气程度?A:近期政策面利好消息较多，随着电解水制氢项目的稳定运行和经济效益改善的期待，市场对2024年的行业发展持乐观态度。预计相较于2023年，2024年的产业发展速度将进一步加快，项目进度和产能释放都将更为迅速。尽管电解水制氢项目需要经历审批流程和内部进度调整，但可以预见的是，未来开工率将会得到提升。Q:预计2024年公司在电解槽项目的规模将达到何种程度?A:当前项目追踪显示，至2024年，公司的电解槽项目规模可能接近2至3吉瓦(GW)。公司正积极跟进大型项目，并与中石化等中央企业保持战略合作关系。根据目前的招标动态，2023年的招标容量为1.5吉瓦，在建设启动方面，预期在政策激励下将有所增长。Q:对于2024年的电解槽订单量，公司有何规划和预期?A:公司计划在兰州能建和松原项目上争取获得订单，短期目标锁定在大约20台电解槽的订单量。从长远看，我们设定了市场份额达到15%的目标，并将在其他各类项目中持续努力以实现突破。Q:在电解槽技术革新领域，未来市场竞争的关键要点有哪些?A:当前市场投资者倾向于选择性能稳定且能够安全可靠运行的主流技术。未来电解槽技术创新的核心将包括槽体结构优化、工作压力及电耗效率的改进以及关键材料的迭代升级。但无论如何，提供安全稳定运行的产品始终是竞争中的核心要素。不同的价格区间对应着不同性能指标的产品，投资商将根据自身需求来选择最适合的产品系列。Q:随着行业标准规范的提升，电解槽的价格走势如何?投资商如何看待产品性能与价格之间的权衡?A:尽管电解槽的价格已从早期的约1000万降至大约700万左右，未来可能出现价格趋于稳定的情况。投资商更看重的是产品的性能优势，即使价格稍高也能接受，他们追求的是卓越的性能和安全稳定的运行能力，而非纯粹的低价产品。市场上各种产品因其性能差异而有不同的定价，只要确保安全稳定运行，投资商通常都愿意为此支付合理的价格。Q:目前华光环能电解槽生产线的盈亏平衡点及其毛利率水平大致是什么情况?A:目前我们没有设定特定的盈亏平衡毛利率要求，但现有的毛利率仍有一定的空间，尽管面临较大压力。目前整体毛利率约为20%,考虑到土地、厂房及设备等方面的折旧摊销较少，实际成本负担有限。随着生产规模效应的进一步增强，我们期待能在可接受的盈利范围内维持运营。Q:气液分离纯化系统的成本会因所控制的电解槽数量不同而大幅波动吗?A:无论控制系统连接的是4个还是8个电解槽，气液分离纯化系统的总体成本变化相对较小。目前行业内常见的配置是“一控四”形式，未来也有可能发展到如“一控八”等其他形式，具体取决于客户需求和运行条件的要求。Q:在能源结构转型和双碳战略的背景下，制氢成本和政策预期未来将如何演变?A:随着风电、光伏等可再生能源成本的持续下降，制氢的成本差距正在逐步缩小。例如，在宁夏地区，若以每度电成本约两毛多计算，并加上5-6元的补贴额度，最终的制氢成本可能控制在每公斤15元左右。未来可以预见的是，制氢成本有望与天然气制氢成本持平，从而实现市场竞争力。此外，除了经济性考量外，业主在做项目决策时，履行社会责任及执行双碳战略也将成为重要考虑因素。Q:贵公司是否有计划出口电解槽?目前海外市场的策略是怎样的?A:我们正积极考虑并规划进入海外市场，待产品工艺成熟稳定后，将会进行相关的国际认证工作。初步市场调研显示，我们的电解槽产品在海外市场具有潜在的价格竞争优势。Q:关于氢能业务的发展状况和发展预期是怎样的?A:当前，我司的氢能业务展现出积极的发展态势，预计增长速度可能会达到行业平均水平的40%-50%左右。Q:对于公司主营业务锅炉领域的未来发展有何展望?A:预计到2023年，锅炉业务整体或将保持平稳发展，燃气余热炉和垃圾焚烧炉这两部分业务预计将有所增长，尤其是燃气余热炉市场需求将持续上升。然而，针对传统的煤粉锅炉和流化床锅炉，由于市场趋势的影响，其下滑趋势可能难以改变。综上，锅炉业务整体或将维持现状，呈现持平状态。Q:灵活性改造项目的订单规模通常为多少?A:单个灵活性改造项目的订单规模大致在两千万元至三千万元人民币之间。此类业务依赖于数量积累效应，一旦取得突破性的大额订单，其他相关业务也可能随之迎来提升机会。Q:对于2024年的市政工程业务，公司有何预期的增长速度?A:对于2024年的市政工程业务，我们预测其增速不会出现显著变化，预计将保持较为平稳的状态。Q:光伏电站业务的增速表现如何?A:尽管公司光伏电站业务的增速可能会稍微放缓，但预计年度绝对增量仍将达到近10亿元人民币。Q:对于未来的光伏电站运营业务，有何增长预期?A:我们将持续关注并审慎评估新的光伏电站运营项目投资。虽然对新项目的筛选态度严谨，但仍期待新增项目能带来一定的收益贡献。目前，我们正在研究一些潜在的光伏电站运营项目，不过这些项目尚处于早期探索阶段。
2024-1-9
1月9日慧选牛牛讯，华光环能(600475)举办交流会议，一、综述1.业绩展望与增长策略随着氢能政策优势日益显现，近期多个地区相继推出氢能补贴政策，预计未来将有更多地方和国家层面的扶持措施跟进，使得2024年氢能项目的开工建设呈现出乐观态势。公司2023年的营收结构稳定，装备制造、工程及运营业务分别贡献了20%、40%和40%的收入。其中，装备制造业务中的锅炉板块保持平稳，环保型锅炉需求呈现上升趋势；工程业务中电站工程增速显著,尤其是光伏EPC项目发展迅速，虽然预期2024年增速会放缓，但仍将持续正向增长。收购协鑫热电联产资产后，预计将为公司带来约10亿的新增营收及近1亿的利润，助力2024年实现利润营收翻倍。2.项目进展与市场前瞻华光环能的电解槽研发测试工作顺利推进，省级特检院出具的性能测试报告显示其直流电耗低至4.2,达到行业标准水平，公司也因此成功入选中国能建的短名单。目前，公司正在积极筹备招投标所需材料，计划在春节后的市场推广活动中积极参与大型项目的竞标，并与周边客户进行深度对接。电解槽市场参考价约为7.27亿元，后续实际招投标过程中需重新报价，预计随着技术进步和规模化生产，电解槽价格有望稳中有降，而材料性能的差异化也将影响产品定价。3.投资前景与挑战分析系统价格波动对总报价产生较大影响，预计短期内可能通过牺牲部分毛利率以获取市场份额，但长期来看，成本有望下降，产品价格微调。预计2024年沥青行业的开工景气度将优于2023年，得益于政策支持、补贴激励以及技术进步，相关项目有望加速释放并取得进展。公司预测2024年电解槽订单规模将达到约2~3吉瓦，力争在市场占有率上达到15%的目标。4.技术创新与市场定位电解槽技术创新的核心在于追求性能稳定、安全持续运行的技术方案。未来的技术改进将以提升材料性能为主导，确保设备更安全高效。投资商对于性能优秀的电解槽具有较高的接受度，即使价格相对较高也愿意投资。目前，电解槽生产线的毛利率存在空间，但也面临较大压力，需要维持在可接受的盈利水平。公司将提供多样化的电解槽产品系列，满足不同投资商根据自身需求选择“4拖1”或“8拖1”等不同系统配置，从而适应运营环境并优化成本。在政策利好条件下，央企可能会加快项目开工速度，承担起双碳战略重任。同时，公司也在积极探索海外出口战略，一旦产品定型即进行海外认证，这或将带来一定的价格竞争优势。5.业务发展前景展望2024年锅炉业务方面，燃气余热炉和垃圾炉细分市场的业务预计将继续保持增长态势，然而传统煤粉流化床业务难以逆转下滑趋势，总体业务表现平稳。灵活性改造虽有一定的订单潜力，但由于确认周期较长，2024年具体业绩贡献尚不明朗。工程业务方面，预计2024年市政工程业务规模与2023年持平，光伏电站建设增速可能有所放缓，但仍有不到10亿元的增长空间。光伏电站运营增量将主要依赖协鑫集团的部分新增项目，但目前这些项目仍在审慎研究阶段，存在一定不确定性。二、Q&AQ:华光环能目前在电解槽测试研发方面的最新进展如何?A:自去年下半年我们成功搭建了测试平台以来，对电解槽展开了深入的测试与研发工作。根据最近的测试报告，在1.6兆帕的工作压力下，我们的电解槽直流电耗已达到4.2的水平。目前，我们已顺利进入中能建的优选供应商名单，并正在积极准备参与大型项目的招投标活动，包括整理所需的相关材料和工艺方案。Q:关于灵活性改造以及新煤种适应性的测试情况是怎样的?A:我们在灵活性改造方面取得显著成果，针对多种新型煤种进行了全面的测试研究，甚至包括一些具有交叉特性的特殊煤种。试验结果显示，这些新煤种在性能指标上基本能够与原有煤种保持一致，即便负荷从0至110%范围内波动，仍能维持极高的燃烧效率。尽管不同煤种在炉渣排放特性上存在差异，但整体运行表现良好。Q:华光环能在氢能板块中的排名以及未来在中能建招标项目中的份额展望是怎样的?A:目前，华光环能在中能建的优选名单中占据了相对领先的位置，这一优势主要源于我们在电解槽的性能、能耗效率(如直流电耗4.2)、耐压强度(最高可达3.2兆帕)及设计标准等方面的优秀表现。据初步估算，我们为中能建提供的预报价约为7.27亿元，计划供应110台电解槽，平均每台价格在700多万元左右。尽管当前我们处于短名单之中，实际能否中标还需视多个因素而定，但我们致力于积极参与并争取赢得重大项目的合同，这对于我们至关重要Q:市场对于“华光环能”的产品价格问题较为关注，您认为未来价格走势会是如何?A:预计部分产品的价格可能会出现一定程度的下降，尤其是系统后端如分离传化干燥等部分。然而，对于电解槽核心设备而言，由于其型号多样性和性能差异性所决定的价格体系，降价空间相对有限。总体来说，我们预计电解槽本身的价格走势将呈现平稳微降态势。Q:请问公司系统的成本变化趋势以及毛利率水平预期会有何变动?A:公司的系统成本呈现逐渐下降的趋势，这种下降可能将在整个系统总价上有所体现，具体的变化幅度则要视后续材料成本及选型策略等因素而定。在价格未发生大幅波动的前提下，公司判断毛利率水平有望保持相对稳定。当然，在市场竞争激烈时，为了获取市场份额，短期内可能需要牺牲一定的毛利率。总体来看，成本将持续压缩，产品售价将适度下调。Q:您如何看待2024年沥青行业开工率的景气程度?A:近期政策面利好消息较多，随着电解水制氢项目的稳定运行和经济效益改善的期待，市场对2024年的行业发展持乐观态度。预计相较于2023年，2024年的产业发展速度将进一步加快，项目进度和产能释放都将更为迅速。尽管电解水制氢项目需要经历审批流程和内部进度调整，但可以预见的是，未来开工率将会得到提升。Q:预计2024年公司在电解槽项目的规模将达到何种程度?A:当前项目追踪显示，至2024年，公司的电解槽项目规模可能接近2至3吉瓦(GW)。公司正积极跟进大型项目，并与中石化等中央企业保持战略合作关系。根据目前的招标动态，2023年的招标容量为1.5吉瓦，在建设启动方面，预期在政策激励下将有所增长。Q:对于2024年的电解槽订单量，公司有何规划和预期?A:公司计划在兰州能建和松原项目上争取获得订单，短期目标锁定在大约20台电解槽的订单量。从长远看，我们设定了市场份额达到15%的目标，并将在其他各类项目中持续努力以实现突破。Q:在电解槽技术革新领域，未来市场竞争的关键要点有哪些?A:当前市场投资者倾向于选择性能稳定且能够安全可靠运行的主流技术。未来电解槽技术创新的核心将包括槽体结构优化、工作压力及电耗效率的改进以及关键材料的迭代升级。但无论如何，提供安全稳定运行的产品始终是竞争中的核心要素。不同的价格区间对应着不同性能指标的产品，投资商将根据自身需求来选择最适合的产品系列。Q:随着行业标准规范的提升，电解槽的价格走势如何?投资商如何看待产品性能与价格之间的权衡?A:尽管电解槽的价格已从早期的约1000万降至大约700万左右，未来可能出现价格趋于稳定的情况。投资商更看重的是产品的性能优势，即使价格稍高也能接受，他们追求的是卓越的性能和安全稳定的运行能力，而非纯粹的低价产品。市场上各种产品因其性能差异而有不同的定价，只要确保安全稳定运行，投资商通常都愿意为此支付合理的价格。Q:目前华光环能电解槽生产线的盈亏平衡点及其毛利率水平大致是什么情况?A:目前我们没有设定特定的盈亏平衡毛利率要求，但现有的毛利率仍有一定的空间，尽管面临较大压力。目前整体毛利率约为20%,考虑到土地、厂房及设备等方面的折旧摊销较少，实际成本负担有限。随着生产规模效应的进一步增强，我们期待能在可接受的盈利范围内维持运营。Q:气液分离纯化系统的成本会因所控制的电解槽数量不同而大幅波动吗?A:无论控制系统连接的是4个还是8个电解槽，气液分离纯化系统的总体成本变化相对较小。目前行业内常见的配置是“一控四”形式，未来也有可能发展到如“一控八”等其他形式，具体取决于客户需求和运行条件的要求。Q:在能源结构转型和双碳战略的背景下，制氢成本和政策预期未来将如何演变?A:随着风电、光伏等可再生能源成本的持续下降，制氢的成本差距正在逐步缩小。例如，在宁夏地区，若以每度电成本约两毛多计算，并加上5-6元的补贴额度，最终的制氢成本可能控制在每公斤15元左右。未来可以预见的是，制氢成本有望与天然气制氢成本持平，从而实现市场竞争力。此外，除了经济性考量外，业主在做项目决策时，履行社会责任及执行双碳战略也将成为重要考虑因素。Q:贵公司是否有计划出口电解槽?目前海外市场的策略是怎样的?A:我们正积极考虑并规划进入海外市场，待产品工艺成熟稳定后，将会进行相关的国际认证工作。初步市场调研显示，我们的电解槽产品在海外市场具有潜在的价格竞争优势。Q:关于氢能业务的发展状况和发展预期是怎样的?A:当前，我司的氢能业务展现出积极的发展态势，预计增长速度可能会达到行业平均水平的40%-50%左右。Q:对于公司主营业务锅炉领域的未来发展有何展望?A:预计到2023年，锅炉业务整体或将保持平稳发展，燃气余热炉和垃圾焚烧炉这两部分业务预计将有所增长，尤其是燃气余热炉市场需求将持续上升。然而，针对传统的煤粉锅炉和流化床锅炉，由于市场趋势的影响，其下滑趋势可能难以改变。综上，锅炉业务整体或将维持现状，呈现持平状态。Q:灵活性改造项目的订单规模通常为多少?A:单个灵活性改造项目的订单规模大致在两千万元至三千万元人民币之间。此类业务依赖于数量积累效应，一旦取得突破性的大额订单，其他相关业务也可能随之迎来提升机会。Q:对于2024年的市政工程业务，公司有何预期的增长速度?A:对于2024年的市政工程业务，我们预测其增速不会出现显著变化，预计将保持较为平稳的状态。Q:光伏电站业务的增速表现如何?A:尽管公司光伏电站业务的增速可能会稍微放缓，但预计年度绝对增量仍将达到近10亿元人民币。Q:对于未来的光伏电站运营业务，有何增长预期?A:我们将持续关注并审慎评估新的光伏电站运营项目投资。虽然对新项目的筛选态度严谨，但仍期待新增项目能带来一定的收益贡献。目前，我们正在研究一些潜在的光伏电站运营项目，不过这些项目尚处于早期探索阶段。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有9篇券商研报，机构给出评级9次，买入评级9家，机构目标均价为13元。90天内共0次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。
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