小商品城发布 23 年业绩预增报告。公司预计 2023 年归属于上市公司股东的净利润 26.5 亿元-27.5 亿元，同比增长 140%-149%。预 计 2023 年归母净利润 24 亿元-25 亿元，同比增长 36%-42%。 

公司 2023 年归母净利润超出市场预期。业绩预增的主要原因：（1）二 区东新能源产品市场正式营业等原因，使得主营业务收入持续保持大幅 度增长。（2）对联营合营企业投资收益的增长。截至 2024 年 1 月 10 日， 最新 wind 一致预期的归母净利润为 25.67 亿元，同比增长 132.36%，该一致预期低于公司业绩预增的下限，公司业绩超出市场预期。 

Chinagoods 强势增长带动主业毛利率提升，Yiwupay 实现盈利。（1） 公司商品展示生态中的线上平台 chinagoods 平台 2023 年 GMV 524.38 亿元，同比增长 80%以上。chinagoods 运营主体公司 2023 年净利润超 过 8000 万，2022 年 chinagoods 运营主体公司仅实现净利润 110.22 万 元。（2）公司贸易履约生态中“义支付 Yiwu Pay”自 2023 年 2 月 21 日 正式上线以来，累计为近 2 万个商户开通跨境人民币账户，跨境清算资 金超人民币 85 亿元，并且“义支付 Yiwu Pay”运营主体当年实现盈利。 公司跨境人民币业务目标是在未来 3-5 年内，GMV 达到 100 亿美金 以上，让 Yiwupay 成为全球具有较大影响力的支付品牌。此外，“义支 付”联合征信公司，银行等机构，为商户提供基于支付数据为底层的融 资信贷模型，并由征信公司统一封装输出给银行等金融机构，配套提供 融资服务，并获取相应服务费。 

投资建议：公司持续增长背后有两个独特的长期基本事实决定发展优 势：①义乌地理优势，贸易不断聚集；②出口贸易事关国计民生，持续 扶持、结构升级和进一步监管会是政策的长期目标，公司业务不断受益 政策且在诸多方面是政策的先行者。此外，随公司治理改善，通过经营业务盘活、新技术应用（AI 代运营或带动出口）、新一轮招商工作、物 流及数据要素等业务，公司的商业化能力明显提升。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 23.3/26.7/33.3 亿元，同比增长 111.2%/14.6%/24.6%，对应当前股价 PE 为 18.9/16.5/13.3 倍，维持“买入”评级。 

风险提示：全球供应链风险；海外需求降低；项目进展不及预期。