PLS：精矿售价环降50%，现阶段不考虑减产-韭研公社

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PLS：精矿售价环降50%，现阶段不考虑减产

夜长梦山

2024-01-24 18:35:26

20240124 2023Q4海外锂矿跟踪——PLS：精矿售价环降50%，现阶段不考虑减产季度报告和会议纪要主要内容： 1. 现有产能：项目拥有2个采选工厂，分别是位于北侧的 Pilgan 工厂和位于南侧的Ngungaju 工厂。现有产能合计约58万吨，Pilgan 工厂目前拥有36-38万吨精矿产能；Ngungaju 工厂拥有18-20万吨精矿产能。 2. 产销及库存：23Q4生产精矿17.6万吨，同环比+8.5%/+22.1%，虽然本季度收率为65.9%下降0.7pct，但因为采矿量提升15%以及采矿场效率提高产量得到提高。同时公司表示基于当前锂价和现金流，现阶段无需下调产量。销售SC5.2精矿16.0万吨，同环比+7.6%/+9.3%。公司一直保持低库存战略。 3. 售价：23Q4锂精矿售价为1113美元/吨（SC5.2，CIF中国），折SC6.0成本为1280美元/吨，环比降低50%。由于Hedland港口10月和11月拥堵，约9万吨产品在12月销售，影响了平均价格。目前报价机构的精矿价格在800-900美元之间。 4. 成本：23Q4 FOB成本416美元（FOB黑德兰港，不包括运费和特许权使用金），环比-15%； CIF中国成本523美元，环比-20%，主因系产量提升。 5. 扩产计划：在建的P680项目投产后将贡献10万吨锂精矿产能，新选矿设备预计将于2024Q2（原计划2023Q4）试运行，2024Q3（原计划2024Q2）爬坡，而采矿工厂已经投产。新增32万吨锂精矿产能的P1000项目预计在 2025 年 Q1生产第一批矿石，PFS于本季度取得进展，将于24Q2发布。 6. 资本开支：削减非必要支出项目（包括矿区宿舍建设、非必要的道路工程和仓库升级等）的资本支出。 7. 包销：与赣锋的包销协议发生变化，24年、25年和26年分别额外供应15万吨、10吨（或15万吨）和10吨（或15万吨）锂精矿，总供应量分别达31万吨、26-31万吨和26-31万吨，根据市价出售，没有折扣。点评： PLS是澳矿公司中调价相对较积极的公司，其成本、售价以及最重要的产量计划对后市有重要影响。根据其良好的现金流以及锂价，PLS决定现阶段不减产，成本也环降超过15%得到一定的改善，扩产计划目前进展顺利，此前已经延期过因此难以出现再度延期的情况，锂供给增量较为确定。投资建议：锂矿作为电动车/储能产业链最优质的战略资产之一，虽锂价仍未完全见底，但股票已具备提前反转可能。白马推荐天齐、盐湖、藏格及赣锋，弹性推荐西藏矿业、江特、中矿、永兴及融捷等。风险提示：电动车需求持续低于预期，锂供给端出清低于预期

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