光伏：8月组件出口同增68%、环增35%，超预期，继续重点推荐

⛳海关出口数据显示，8月组件出口10.59GW（金额26.15亿元），同增68.32%，环增34.93%，较2019年8月出口增长79.27%，超预期；1-8月累计出口63.46GW，同增39.61%，较2019年同期新增36.65%，显示海外需求持续向好。我们观点如下：
 
（1）紧缺环节价格是实际需求的表征，出口数据进行佐证：产业链价格由供给、需求和库存三者决定，紧缺环节供给没有变化，价格直接反映需求和库存，我们调研显示目前硅料库存较低、硅片无库存、电池和组件正常库存，近期产业链价格回升表明三季度到四季度光伏全球需求进入拐点向上阶段，8月组件出口同增68%、环增35%也验证这个判断；
（2）硅料价格连续上涨，需求逻辑全面兑现：我们年初以来明确强调，硅料作为最短板供应，价格波动并非供给扰动导致，而是潜在需求超预期导致；目前硅料价格连续七周上涨，预示下游需求出现向上拐点；
（3）2021-2022年全球需求高增，持续推荐紧缺环节：我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，2022年预计210-230GW以上，短期主要组件企业反馈二季度订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。
 
💡投资建议：光伏需求拐点已全面体现，之前我们的逻辑框架全面兑现。当前行业2021年估值性价比高，推荐三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片（隆基股份、中环股份），胶膜（福斯特）；（2）供需边际向好或者短期偏紧：光伏EVA树脂（联泓新科，东方盛虹），硅料（通威股份、大全能源），海外逆变器（阳光电源、关注锦浪科技、固德威、德业股份等）；（3）盈利修复环节：玻璃（亚玛顿、关注福莱特、福耀玻璃、信义光能），胶膜（福斯特，关注海优新材），大尺寸电池（爱旭股份），一体化组件（关注晶澳科技、天合光能）。
 
🔔风险提示：新能源装机及政策不及预期。