“硅片+硅料+工业硅”独特的一体化布局，有望再次形成独特核心竞争 力，再次引领行业！[福] 一季度营收57亿，同比增长253%，净利润6.5亿（之前市场预期4-5亿元），同比增长106%。我们测算4月 公司硅片单瓦盈利已回升至1毛/W左右，高于2021年平均（8-9分/W）。 

公司2021年净利润17.1亿，同比增长222%，高于之前业绩快报。2021年ROE（加权）28%，处于业内领先 水平 2021年公司硅片出货约18GW。预计2022年有望35GW以上，再翻一倍。明年出货量预计将持续高速增长。 公司2021年非硅成本占比12.23%，其中电费占总成本1.97%，已处于行业领先水平；硅片核心竞争力已与 行业龙头看齐。

 “硅片+硅料+工业硅”向上一体化稀缺标的，努力突破产业链中投资壁垒较高领域。自建10万吨硅料+参股 10万吨颗粒硅，将在行业内形成 “硅片+硅料+工业硅”的独特一体化布局，如果这一模式验证成功，则将再 次引领行业。 预计2022-2024年净利润25/40/53亿元（业绩有上调潜力），同比增长49%/59%/31%；考虑25亿可转债， 对应PE为14/9/7倍，PE估值在行业内偏低。持续力推！