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金河生物

Clark’s

绝不追高的老韭菜

2024-03-28 15:26:56

(一)主要业务及产品公司是专业从事动物保健品生产、销售、研发及服务的高新技术企业,是兽用金霉素行业的龙头企业。现有业务包括动物保健品业务、环保污水处理及玉米加工业务,产品种类涵盖兽用化药、兽用疫苗、动物营养品、玉米淀粉及工业污水处理服务。金河生物公司的企业愿景是成为规模领先的动保公司,为全球客户提供优质产品和服务。为实现这一目标,公司在兽用化药、兽用疫苗及宠物用药等领域积极布局新品种,开拓新赛道。(

二)经营模式

1.动保业务(1)兽用化药兽用化药主要包括金霉素、土霉素、其他兽药及制剂产品,公司严格按照GMP、美国FDA质量管理规范进行采购和生产,销售市场涵盖国内和国际市场,美国为金霉素主要市场,其他市场包括加拿大、墨西哥、南美、欧洲、东南亚、印度、越南等国家和地区。国内市场客户包括终端养殖厂及渠道经销商,尤以大型养殖厂为主。(

2)兽用疫苗兽用疫苗主要包括猪用疫苗(主要有猪蓝耳、猪圆环、猪支原体肺炎、猪圆环支原体二联疫苗等)、牛羊用疫苗(布病疫苗正在申请新兽药证书)、宠物用疫苗(主要有犬系列疫苗,猫系列和马用疫苗在研发阶段),以及兽用疫苗相关诊断试剂配套技术服务开发,生产基地包括呼和浩特佑本疫苗生产基地、杭州佑本疫苗生产基地、吉林百思万可生产基地、美国法玛威生物制品公司疫苗生产基地,公司严格按照GMP质量管理规范进行采购和生产,销售市场涵盖国内和国际市场,国际市场有美国、加拿大、墨西哥、哥伦比亚、巴西、阿根廷、挪威、泰国、越南、韩国等国家,国内销售方式为大客户销售、市场化销售及政府招标采购。(

3)动物营养动物营养主要产品为微囊多维、微囊氧化锌、激能素、微囊苯甲酸及山梨酸、微囊氯化胆碱多种维生素,主要客户为国内饲料企业,通过直销及渠道经销商的模式进行销售,为动物提供营养方案,保障动物健康。

2.玉米加工玉米加工产品主要是玉米淀粉及联产品、液糖,玉米加工项目作为金河生物配套支持部门,为金河生物主产品金霉素的生产提供主要原料-玉米淀粉,富余部分淀粉产品及联产品和液糖对外销售。

3.环保业务环保业务主要有工业污水处理、中水回用、固废填埋、气味治理等,环保业务项目作为金河生物配套支持部门,为金河生物抗生素污水处理提供解决方案,同时也为工业园区及其他地区企业提供环保解决方案,为保护当地生态环境及可持续发展做出贡献。(

三)行业发展情况

1.行业竞争与机遇近年来,在国家兽药管理政策的支持、引导下,国内兽药企业发生明显变化,一是通过新版兽药GMP制度实施,生产管理、设施装备、质量控制能力显著提升;二是政府加强兽药行业监管工作,打击假劣兽药力度不断加大,积极营造良好兽药市场秩序;三是部分具有实力、有发展战略眼光的头部企业更加重视科技创新,通过设立研发部门,积极实施科技人才培养、引进计划,加大研发资金投入和产学研结合力度,重点开展新产品、新工艺、新技术、高质量产品的技术创新工作,有效提高了产品质量和市场占有率。据最新统计,截止2023年2月底,通过新版兽药GMP企业1380家(即具备兽药生产资质的企业)。其中,化药和中药企业1208家,生物制品(部分企业兼产化药和中药)企业172家。与2021年相比,现阶段兽药企业共减少199家,其中化药企业减少234家,生物制品企业增加35家。另外,国际动保企业看好中国市场,一方面加大兽药新产品、新剂型、宠物药和诊断试剂注册力度,使更多产品进入国内市场,另一方面在国内建立生产基地和研发实验室,提高外资企业产品在国内市场的占有率,国内兽药企业既有发展机遇,也有竞争压力。

2.产业集中度持续走高近几年兽药市场容量稳步增长,销售额增幅明显;近三年受市场影响生物制品销量有所波动;化药原料药出口势头强劲、化药制剂销量平稳;中兽药有小幅增长;新兽药研发活跃;进口产品有一定市场。兽药产业集中度总体呈上升态势,规模生产效应显现。其中生物制品产业集中度显著,前31家企业占总销售额80.4%;原料药产业集中度持续走高,前10家企业占有45%市场;化药制剂产业集中度稳步上升,前10家企业占有市场24%;中兽药产业集中度不显著。随着兽药监管力度不断深入,养殖规模化、规范化发展势头强劲,兽药行业面临重新洗牌局面。对缺乏竞争实力的中小企业而言,生存空间将进一步缩减,其产品市场占有率持续减少。对具有研发实力和质保能力的大企业而言,其所生产的新品种、高质量产品将拥有更多客户,赢得更多市场,产业集中度将得到进一步提升。政策、环境将加速中小型兽药企业退出市场,落后产能也将加速淘汰。

3.优势产品具更大利润空间(1)抗微生物药、抗寄生虫药临床需求量最大,其中金霉素、头孢噻呋、氟苯尼考、多西环素、伊维菌素各类制剂等产品居年销售额前10位。(2)原料药出口量大,拥有国内国际两个市场,其中氟苯尼考、多西环素、泰乐菌素、土霉素、金霉素、伊维菌素等品种居年销售额前10位。(3)生物制品是动物疾病必备物资,其中口蹄疫、伪狂犬、圆环、蓝耳等疫苗产品自去年三季度以来批签发数量显著增长。此外,非瘟疫苗和宠物疫苗一旦获准投放市场后有望带来新的增量。(4)单品有望重塑行业格局,在生物制品方面,随着强免疫苗逐步放开,同类产品市场竞争激烈,目前市场基本被大单品主导。非瘟疫苗有望成为推动我国动物疫苗市场快速扩容的行业第一大单品。在化药方面,通过饲料、饮水等群体用药方式的抗微生物药、抗寄生虫药仍将有长久的市场需求,如金霉素预混剂、盐霉素预混剂、氟苯尼考粉等产品。(5)宠物药前景可期,因同品种宠物药售价普遍高于食品动物,预计将成为兽药行业新增长点。

4.公司行业地位2022年至今,兽药行业受猪周期影响,整体形势比较低迷。由于猪价持续在低位徘徊,在此背景下,各大型养殖企业采取各种措施降低成本,公司兽用化学药品及兽用疫苗业务面临较大的市场压力和行业竞争压力。公司化药金霉素业务在行业中占据优势地位,随着这一轮猪周期的结束,及养殖规模化和集约化的进一步加强,金霉素未来市场空间将会逐步增加,公司在金霉素行业的龙头地位会得到进一步巩固和加强。公司兽用疫苗业务在行业中地位逐步上升,增长势头迅猛,随着未来几年新产品逐步投放市场,公司疫苗板块有望进入兽用疫苗行业的前沿。公司积极关注宠物用药领域,目前已有部分产品上市销售,下一步将择机扩大产品种类与范围,开辟新的业务板块。(数据来源:农业农村部、国家发展改革委、商务部、海关总署、国家统计局、中国兽药协会公开发布资料)(

四)经营情况分析报告期内,公司实现营业收入103,247.58万元,同比减少8.26%,其中:兽用化学药品实现营业收入48,643.37万元,同比增加0.72%,占营业收入的47.11%;兽用生物制品本期实现营业收入15,342.41万元,同比增加6.55%,占营业收入的14.86%;药物饲料添加剂实现营业收入917.54万元,同比增加23.52%,占营业收入的0.89%;环保业务实现营业收入6,101.54万元,同比增加3.98%,占营业收入的5.91%;农产品加工业实现营业收入28,807.48万元,同比减少21.89%,占营业收入的27.90%;其他业务实现营业收入3,435.24万元,同比减少45.94%,占营业收入的3.33%。归属于上市公司股东的净利润8,935.93万元,较上年同期增加266.75万元,增幅3.08%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,316.65万元,同比减少0.67%。报告期内,鉴于以下因素:1.主要原材料玉米价格有所下降,主要能源煤炭、电力价格下降,其他辅助材料价格总体呈下降趋势,共同作用使产品生产成本有所下降。本报告期煤炭平均出库价格614.90元/吨,较上年同期下降23.56%;电费价格较上年同期下降0.01元/度;2.子公司金河环保业绩稳中有升,特别是成为全资子公司后对上市公司整体业绩贡献突出;3.受下游养殖业经营持续低迷、公司在美国的代理商硕腾公司存量库存较大的影响,动保产品的售价、销量、毛利等的回升企稳尚需时日;4.国际海运业恢复正常,海运费价格下降;5.美元升值幅度较大,公司与境外子公司间的债权债务存量因汇率波动范围扩大而产生的汇兑收益增加。

上述因素的叠加作用下,本报告期归属于上市公司股东的净利润比上年同期有所增加。报告期内,公司发生营业成本72,391.75万元,同比减少9.88%,其中:兽用化学药品发生营业成本33,940.45万元,同比增加0.95%,占营业成本的46.89%;兽用生物制品发生营业成本4,568.55万元,同比减少1.26%,占营业成本的6.31%;药物饲料添加剂发生营业成本726.75万元,同比增加6.39%,占营业成本的1.00%;环保业务发生营业成本2,910.36万元,同比增加8.72%,占营业成本的4.02%;农产品加工业发生营业成本27,031.03万元,同比减少17.36%,占营业成本的37.34%;其他发生营业成本3,214.61万元,同比减少46.51%,占营业成本的4.44%。

报告期内由于公司营业收入的减少,营业成本随之减少。营业成本减少的幅度大于营业收入减少的幅度,整体毛利率本期较上年同期增加了1.26个百分点。

随着国家防控政策的优化调整,消费市场信心正在逐步恢复,肉类需求增加,利好下游产业链,公司兽用化学药品、兽用生物制品和药物饲料添加剂等动保板块相关产品销售正在企稳回升。农产品加工业由于下游市场需求疲软,产品价格低迷,毛利率水平有所下降,公司研判下半年市场需求会有所回暖,价格上涨概率较大,玉米淀粉和玉米蛋白粉选择有利时机出售会产生更多收益,以致本报告期销售收入出现较大幅度减少。环保业务在上游来水企业全面复工复产后业绩稳步提升,在全球经济下行的大环境下对稳定上市公司整体业绩起到了很大作用。公司报告期内深挖内部潜力,以低成本提升竞争力,节能降耗工作常抓不懈,生产技术指标、能源单耗进一步趋好。报告期内,兽用化学药品板块子公司法玛威、牧星重庆和动物药业销售业绩和净利润较上年同期均实现增长,母公司金河生物海外市场销售出现阶段性下滑,销售业绩和净利润均有所下降;子公司金河环保销售业绩和净利润保持增长,对提振公司整体业绩起到很大作用;子公司金河淀粉本报告期受市场价格下行影响,营业收入和净利润减少幅度较大;子公司金河佑本动物疫苗销售额小幅上扬,受销售和管理费用投入增加影响,净利润不及上年同期;子公司法玛威销售业绩较上年同期有所增长,主要受海运费和原料价格降低影响,净利润较上年同期增长率大于销售收入的增长率。子公司动物营养、科迪亚哥业绩与上年同期比较有升有降,因其体量较小,对公司整体业绩影响有限;子公司金河制药仍处于建设期,尚未对整体业绩做出应有的贡献。

公司时刻关注国内兽药监管政策和市场需求的变化,积极拓展销售渠道,通过各种会议和专门培训对下游养殖企业和兽医进行产品宣传和培训,充分利用网络优势扩大产品知名度和覆盖面,积极研发加料器帮助大中型养殖企业解决药品饲喂难题,尽快打通制约金霉素国内市场销售的瓶颈。立足于公司战略发展的目标,公司本报告期着重于动物疫苗板块并购工作,为进一步丰富产品品种以及扩大业务规模做储备,主要报告如下:(

一)兽用化学药品方面1.母公司金河生物主要原材料玉米淀粉采购价格随着市场行情的变化较上年同期有所回落,除此以外其他原材料价格基本上都呈下降态势;能源方面耗用量较大的煤炭价格降低23.56%;公司采用生产单元内部竞聘承包机制,狠抓生产现场管理,共同作用下产品成本明显下降。受制于下游市场景气度低,公司为保证主要产品金霉素的市场占有率,对部分重要客户给予一定的价格优惠,因而在成本降低的情况下毛利率基本维持在原有水平。海外市场受国际局势影响经济下行,通货膨胀严重,部分客户为消化库存减少采购量,公司金霉素销量有所下降,业绩有所下滑。本期营业收入比上年同期减少8,767.26万元,减幅17.83%;剔除子公司分红影响,本期净利润比上年同期减少738.82万元,减幅37.32%。2.子公司牧星重庆充分利用自身优势,根据客户需求生产适销产品,加大产品的市场宣传推广力度,依托母公司销售团队和市场资源,业绩稳步提升。本期营业收入比上年同期增加398.81万元(未抵销内部收入),增幅12.26%。报告期内,公司密切关注原料价格波动趋势,适时采购,严格控制原料库存,未因采购造成额外的成本负担,在产品售价不断波动的情况下综合毛利率实现3个百分点以上的增长。本期净利润比上年同期增加305.93万元,增幅188.34%。(

二)兽用生物制品方面子公司金河佑本期末总资产较上年末增加25,653.26万元,增幅17.99%,主要是报告期内以股权受让及增资方式取得吉林百思万可生物科技有限公司(以下简称“吉林百思万可”)60%股权所致。本次交易可实现公司在非洲猪瘟防控及疫苗产研领域的战略布局,提升非洲猪瘟疫苗产研转化速度,并依托公司在动物疫苗领域成熟的研发、生产、销售、管理等优势,在收购吉林百思万可后,有利于扩大公司在动物用疫苗领域的市场占有率、增强公司核心竞争力。报告期内受下游生猪养殖行业亏本经营,非洲猪瘟对养殖业的影响仍在,养殖企业出于降本增效方面的考量,控制疫苗使用量,二级子公司杭州佑本生产的猪用疫苗销售略低于上年同期。面对疲软的市场,公司不能坐而观之,销售团队迎难而上,一方面继续加大对养殖集团客户的开发力度,积极参加集团客户的招投标业务,通过其在地区或行业中的地位优势来带动、引领广大中小养殖企业的购买意愿,进一步扩大市场份额;另一方面,积极培育发展经销商,利用其优势向终端客户辐射。金河佑本公司本部在国内市场代理销售法玛威子公司BiologicsInc.的疫苗产品猪支原体灭活疫苗(国内称“喘泰克”)和猪圆环2类-支原体肺炎二联苗,自疫苗投放市场以来销售业绩呈逐年递增的趋势。金河佑本合并本期营业收入较上年同期增加882.58万元,增幅6.84%;本报告期实现净利润1,765.33万元,比上年同期减少1,248.61万元,减幅41.43%。净利润减少的主要原因是公司为扩大产品销售,销售人员薪酬、差旅费用、第三方提供服务等相关费用增加;金河佑本动物疫苗项目建设一期工程拟生产疫苗尚未取得批准文号,相关管理成本增加。(

三)农产品加工方面子公司金河淀粉本报告期主要受下游市场需求不旺,玉米淀粉和联产品价格震荡下行影响,营业收入减少幅度较大,这也是近年来少有的现象。公司研判下半年市场需求会有所回暖,价格上涨概率较大,蛋白粉未在低价时出售,保留了较大的库存量。玉米价格基本与上年同期持平,产品生产成本变化不大,主要由于售价偏低使得毛利率降低较多。本报告期营业收入比上年同期减少9,431.66万元(未抵销内部收入),减幅19.68%;本期净利润比上年同期减少2,191.15万元,减幅87.40%。(

四)环保业务方面子公司金河环保上游来水企业运行基本平稳,在缺少梁山如意收入的情况下,本报告期实现营业收入9,887.55万元(未抵销内部收入),仍与上年同期持平。由于污水零排放技改项目投入使用折旧费用增加,再生水公司更换部分膜组件消耗材料成本增加,导致毛利率有所降低。本报告期实现净利润4,318.66万元,比上年同期增加258.16万元,增幅6.36%。报告期内,公司整体运行平稳,有力地保障了上游企业的正常生产。随着上年四季度母公司金河生物收购金河环保49%少数股权成为全资子公司,本报告期对上市公司整体业绩的贡献大幅提升。经过多年的潜心经营,环保板块业绩持续增长,已成为上市公司业绩中最稳定的组成部分。(

五)其他子公司子公司PharmgateInc.(简称“法玛威”)通过不懈地努力,想方设法拓展销售渠道,兽用化学药品和疫苗在美国本土销售均好于上年同期,经营业绩进一步趋好。本期营业收入较上年同期增加3,662.43万元,增幅17.08%。法玛威子公司BiologicsInc.的疫苗产品猪支原体灭活疫苗(国内称“喘泰克”)和猪圆环2类-支原体肺炎二联苗经金河佑本代理在中国市场销售后,疫苗销售状况得到明显改善。国内外联动下使相关疫苗产品的附加值得以最大化,对上市公司业绩的贡献越来越大。本期净利润比上年同期增加849.27万元,增幅132.60%。

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