目前美国两年期国债收益率2.3%，我们也是2.3%，从历史上来看，由于美国经济更高，违约风险更低，美债收益率一定是比我们的国债收益率更低的，但现在趋近的速度越来越快。

这意味着一件事，国内的货币宽松空间基本被彻底封杀，如果我们继续降息，我们的无风险利率继续下行，考虑到未来美联储还要加息，美国的无风险收益率还要上行，那么必然会导致资本的大幅流出，这严重制约了我们的货币政策空间，所以国内放水的空间不大了...

利率不能下行对于股票市场意味着一件很重要的事，很难拔估值了，拔高估值成为了一件很困难的事，靠想象力赚钱的成长股估值将会承压。

也就是说我们很难期待成长股出现去年那种大行情了，因为没法拔高估值了...

成长股的机会将会被局限在一个象限下，那就是业绩大超预期...行业景气度大超预期，来赚业绩超预期的钱而不是pe提升的钱。

所以如果我们延续去年的思路，继续去看什么高景气成长股，今年很可能进入死胡同。

最近有几个微观现象也在印证这件事。

上周几乎所有新能车研究员都推出了二线锂电企业困境反转逻辑，我周末推送也写了，我从基本面出发不看好，但考虑到市场的风格，我觉得短期可能有机会。

但最终的情况是一点机会都没有，昨天一个高开低走，今天直接大跌...

说明市场不会为这种预期买单了，今年不是去年了...风险偏好就是下来了。

另外大家看光伏板块，今年走势最弱的是逆变器板块，在光伏板块都还在震荡的时候，逆变器已经破位了...逆变器基本面好不好，特别好，唯一的问题是估值是板块里最高的...

那在这个背景下，机会在哪里？

我觉得机会在基本面今年有望走好的低估值公司。

比如我前期反复写地产产业链，包括估值在地上的金融，甚至包括一些上游的周期股，都是基本面大概率再往上走，但估值在地上的。

下半年如果经济真的能企稳，跌了两年的消费，互联网，也许也都有投资机会。

但这些公司的特点都是估值底，基本面向上。

而不是类似于景气赛道股属于估值高，基本面向上，而且因为去年景气度高，所有的基本面向上预期都price in了股价里面。

那景气赛道股成长股会不会有投资机会呢？

肯定能有，但机会一定很难找。

就像我上面说的，要找基本面绝对超预期的方向，我能想到的可能是智能化有可能，但也就是有可能。光伏也有可能。但这个是难题。

另外还有一种，比如锂矿，这种分歧特别大的方向，其实估值也不高，那是不是有可能用基本面战胜分歧呢？

我觉得都是有可能的...