会议要点

1、财务经营情况

· 公司在2023年实现了业绩修复和增长，但全年效益呈现波动，炼化板块全年微亏，规模净利为负7.749亿美元。PTA公司全年亏损影响规模净利为负3.82亿元。

· 2024年油价有上升趋势，产业链产品库存收益可期，公司将继续推动科研创新和降本增效，力争稳定效益。

2、经营层面回顾

· 2024年一季度，公司成品油价差和化工品价差有不错涨幅，尤其是汽油和化工清油减亏明显，柴油和PS维持高位水平。

· 下游聚酯板块现金流改善，POY一季度平均现金流大幅增长。

3、行业和市场需求

· 三月份下游复工延迟，需求未达预期，导致采购谨慎。三月下旬开始进入库存补充阶段。

· 四月份公司开工率约96%-97%，下游库存管理谨慎，采购意向短期，库存水平大约10-15天。

· 新变量如国风国潮可能对涤纶长丝有新拉动，直接出口增速维持在30%左右，具有税率优势。

· 海外成品油需求看好，东南亚地区需求良好，预计出行旺季有改善。

4、生产和检修情况

· 2024年无大型检修计划，之前检修费用已在2023年基本完成。

· 文莱二期项目预计产量约820万吨，PS海外销售价差约390美元。

5、产能和项目规划

· 未来2-3年内不计划新增涤纶长丝产能，将专注于有自主知识产权的项目。

· 宿迁益达项目投资节奏延缓，新洲项目预计2024年底建成，2025年初投产。

· 平片产能增速预计30%，海南医生和大连项目有新的产能投放。

6、资金出境和PTA情况

· 文莱二期项目总投资从136亿美元降至85亿美元，目前仍在调整中。

· PTA价差有所改善，2023年亏损收窄，2024年一季度亏损减少。

7、分红和资本开支

· 2023年四季度规模净利润0.29亿，其中聚酯板块贡献4.3亿，但去除投资收益后基本平衡。

· 中期分红将根据中报利润情况决定，预计分红概率较大，比例约20-30%。

· 除去文莱二期，资本开支主要用于青州项目，总投资约167亿人民币，2023年需再投资约四五十岁亿。

8、需求复苏和价格预期

· 下半年需求复苏预期较好，尤其是“金九银十”期间，外需预计进入新一轮补库周期。

· 价格高度取决于原油价格，公司更关注需求复苏和产销情况。

· 以上要点均根据提供的会议记录文稿提炼，去除了客套和感谢等与投资无关的内容，保留了对投资决策有帮助的信息。

Q：公司2023年的经营情况和财务表现如何？

A：2023年，恒逸石化实现了规模净利的增长，产业链格局呈现上游强、中游弱、下游缓慢复苏的状态。炼化板块受到原油价格波动和成品油裂解价差变动的影响，加之3-4月份的技术改造导致的停产及恢复，全年效益出现波动，规模净利为负7749万美元。PTA公司全年亏损，影响规模净利负3.82亿元。巨石板块价差环比修复，但行业负荷高，压制业绩表现，影响规模净利正3.17亿元。合资企业业绩同比改善，规模净利为0.56亿元。

Q：2024年恒逸石化的业绩预期和市场展望如何？

A：2024年，由于欧佩克减产和油价上升趋势，产业链产品库存收益可期。炼化板块预计将延续较优的表现，PTA板块将加强一体化规模优势，减亏趋势板块随着海外服装需求回暖，有望促进业绩弹性。公司将继续推动科研创新和降本增效举措，力争加快复苏，实现稳定效益。

Q：2024年一季度恒逸石化的经营情况有哪些亮点？

A：2024年一季度，恒逸石化的成品油价差和化工品价差均有所上涨。汽油价差平均为13.32美元/桶，环比增长75%；柴油价差约为23.03美元/桶，与上年同期持平；化工品平均价差为72美元/吨，环比增长90%。特别是汽油和化工轻油两个品种的减亏明显。柴油和PS产品维持较高水平。此外，聚酯板块的现金流也有所改善，POY的平均现金流约为70元人民币/吨，环比增长500%。FDY的现金流约为200元人民币/吨。整体来看，无论是上游的炼化板块还是下游的聚酯板块，2024年一季度都有望实现良好的业绩表现。

Q：公司当前的价差、库存采购情况以及下游复工情况如何？

A：公司在今年3月份的下游情况并没有特别大的预期，主要因为春节较晚，导致2月底至3月初下游复工不及预期。此外，冻雨天气影响了下游工人的复工。原本预期3月5号左右下游复工后会有一波采购需求，但由于复工晚和天气冷，春季订单备货已在节前完成，导致3月份采购较为谨慎。3月20号后，随着天气转暖和库存消耗，下游开始进入补库阶段。目前库存大约为20天，相比3月份有所改善，但现金流受到原油价格上涨的影响，4月份的价差和现金流环比一季度有所下降。

Q：公司目前的开工率和库存水平如何？

A：公司的开工率目前基本达到96%至97%，库存水平大约在20天左右。

Q：下游库存水平和采购意向是否有变化？

A：下游库存水平不会特别高，维持在10到15天左右。由于原油价格持续上涨，下游不太会囤货，采购意向比3月份有所改善，采购周期可能缩短至10到15天左右。

Q：今年需求端是否有新的变量或增量，例如国风国潮相关的马面裙需求？

A：马面裙的需求增长确实会对涤纶长丝行业产生一定的带动作用，尽管马面裙主要是由粘胶制成，但也有涤纶材质的产品。

Q：公司直接出口量的变化情况如何？

A：公司的直接出口增速近年来一直保持在30%到40%的较高水平。今年出口目标依然较高，预计能够维持正向带动。公司出口优势明显，主要得益于国际销售团队的努力和较低的反倾销税率。去年直接出口的涤纶长丝量约为100万吨，今年预计增速维持在30%左右。

Q：海外成品油的需求和价差是否有明显改善？

A：东南亚地区的需求一直较好，3月份由于干预导致价差有所回落，但预计后续会有修复过程。随着出行旺季的到来，全球联动效应将带动需求增长。4月份相比一季度，汽油和柴油的价差环比有所改善，尤其是柴油，主要受战略影响。

Q：关于文莱检修安排及检修费用的预期

A：今年公司不会进行检修，检修费用在2023年已经基本完成，因此2024年不会有太大影响。

Q：文莱产销规模的计划量

A：公司正常加工量约为880万吨，开工率大约为110%。2024年的计划也是满负荷运行，预期产量在820万吨左右。

Q：海外销售PS的价差情况

A：目前PS的价格大约在3400-390左右。

Q：未来两年海外成品油及炼厂产能规模和新增规划的介绍

A：东南亚地区新增产能较少，2024至2027年间预计新增约6000万吨。其中2500万吨原计划在2024年投产，但已推迟至2027年。目前建设处于停滞阶段，是否能如期投产尚不明确。剩余的3500万吨产能主要由东南亚国家石油公司投资，但实际投产能力与国内有较大差距。

Q：预计涤纶长丝单吨净利润的全年平均水平

A：预计2024年涤纶长丝的效益将好于2023年，由于需求增长和供给增速放缓。但具体的利润水平需要结合市场情况判断，目前难以给出定量预测。

Q：产能搬迁的落地时间和产能变化

A：产能搬迁已于2023年底停产并进行，预计2024年四季度能够投产。搬迁后的产能将有所变化，DTY产能部分将分配给恒明集团，具体量尚未确定。

Q：关于长期项目的新产能或扩产规划

A：未来2到3年内，公司不打算新增涤纶长丝产能。公司战略思路转变，不再进行简单复制现有产能的扩建，而是专注于具有自主知识产权的项目，如广西钦州项目。

Q：对同行业扩产计划下市场份额下降的担忧

A：虽然同行业扩产可能会导致公司市场份额下降，但公司认为无需跟风扩产，特别是在市场需求稳定的情况下，避免无序扩张是合理的。

Q：其他新建项目包括青州、平线项目的进度梳理

A：宿迁益达项目因市场变化暂缓了剩余80万吨的投资节奏。新洲项目计划在2024年底建成，预计2025年一季度或二季度投产。己内酰胺的价差和盈利情况未在文稿中提及。请注意，由于原文中并未提及己内酰胺的价差和盈利情况，因此在Q&A中未包含相关问题。如果这部分信息在会议中有提及，但未包含在提供的文稿中，请提供相关内容以便补充。

Q：公司一季度价差情况及与上季度比较如何？

A：公司今年一季度的价差表现良好，大约在600元左右。与去年四季度相比，虽然环比有所收窄，大约25%，但绝对值来看，公司仍然保持了不错的利润。

Q：关于平片产能投放进度和盈利预期的问题？

A：平片的盈利能力从2019年到2023年一直不是特别好。产能增速在2024年和2023年大约为40%，而今年预计也在30%左右。海南和大连的产能投放情况是，大连在去年12月底到今年3月份左右投放了30万吨，海南医生在2023年底投放了60万吨，总计180万吨，还有120万吨计划今年投产，但具体时间未定。大连还有50万吨的产能，具体投放时间建议咨询海南龙盛。

Q：今年是否是平片产能投放的大年，以及未来产能规划情况？

A：今年可以视为平片产能投放的大年，海南剩余的120万吨预计将继续建设并投产，尽管时间可能会有所调整。目前看来，今年可能是平片产能投放的最后一年，因为目前没有新的产能规划，需要时间来消化现有产能。

Q：文莱二期项目进度和与国家沟通情况如何？

A：文莱二期项目一直在与国家保持密切沟通。由于总投资额从136亿美元降至85亿美元，去年年末发改委提出了进一步降低投资额的意见。目前项目仍在修改可研阶段，产品结构也将进行调整。国家主要关注资金规模，对产品结构没有过多要求。具体的投资额调整由企业自行决定。未来可能会增加成品油和化工品的规模，以适应总投资额的下降。

Q：PTA价差水平如何？

A：与2023年相比，PTA的亏损已经收窄。2023年全年净利润亏损约4亿元人民币。2024年一季度，PTA的单吨亏损约为50元左右。一季度的平均价格约为360元，成本在350到400元之间。海南医生和新材料能够保本，而大连和浙江医盛可能会有轻微亏损。

Q：去年各个板块的利润构成是怎样的？

A：该问题为文字提问，需要公司提供去年各个板块的具体利润构成数据。

Q：公司2023年四季度各板块的净利润情况如何？

A：2023年四季度，恒逸石化的规模净利润实现了0.29亿人民币。分板块来看，量化板块亏损1.5亿人民币，PDA板块亏损2亿人民币，聚酯板块盈利4.3亿人民币。特别指出，聚酯板块四季度的4.32亿盈利中，有大约4亿人民币是来自非经常性的股权转让投资收益。如果剔除这部分收益，聚酯板块四季度基本实现盈亏平衡。

Q：公司对于转债价格的未来走势有何预期？

A：目前，公司的转债价格大约在11元和10.5元人民币左右，并不认为这是一个特别高的位置。由于过去两年公司利润处于行业周期底部，导致股价有所下降。但随着行业回暖及公司汽车项目的发展，预计未来将有新的利润贡献。公司预计在转股期结束前，转债价格回到15元以上应该不成问题，目前没有转股的打算。

Q：公司对于2024年中期现金分红的规划和目标是什么？

A：响应证监会提高分红比例的要求，公司审议了中期分红的议案。具体的分红规划将根据中期报告的利润情况来决定。由于公司属于周期性行业，盈利能力尚未稳定，因此最终的分红比例还无法确定。但若盈利，分红的可能性较大，预计分红率可能在20%到30%之间。

Q：公司未来的资本开支情况如何？

A：除了青州项目，公司的资本开支已经较为稳定，没有额外的新增开支。青州项目的总投资约为167亿人民币，前期项目投资约为80到90亿人民币。目前，在建工程和预付账款已经投入了大约四五十个亿人民币。预计2023年还需再投入四五十个亿人民币，这部分资金将通过银行借款和资本金投入的方式筹集。

Q：公司如何看待下半年的需求复苏节奏，以及金九银十的价格走势？

A：下半年的需求复苏节奏主要取决于原油价格。公司认为，金九银十的需求将比金三银四更好。尽管三月份的需求并未显著释放，但预期在金九银十期间，外需将在二三季度进入新一轮的补库存周期，内需和外需有望实现共振，从而带动需求增长。因此，下半年的情况预计将比上半年有所改善。